Tgeldi Ray Dalio’nun hamile olduğunu bildiği bir çalışana saldırmasıyla açılıyor. Ağlayarak odadan çıkana kadar ona defalarca “aptal” diyordu. Dünyanın en büyük hedge fonu Bridgewater Associates’in kurucusunun “memnun” olduğu bildirildi. Bu kadınla ilgili “soruşturması”, ne pahasına olursa olsun “gerçeği aramaya” olan bağlılığının kanıtıydı. Kaydedilen erime kurumsal toplantı kütüphanesine yüklendi. Gelecekteki çalışanlara göstermek için bunu bir klip halinde düzenledi.

Bu, The Fund’da gazeteci olan Rob Copeland’ın Bay Dalio hakkında yazdığı yeni kitap “Fon”daki pek çok zarar verici pasajdan sadece ilki. New York Times. Kitabın anlatımı iki nokta etrafında dönüyor. Birincisi, Bay Dalio’nun “radikal şeffaflık” merkezli olarak tanımladığı bir felsefe olan “ilkeleri”nin gerçekte çalışanların gözünü korkutmak için kullandığı zaman kaybettirici araçlardan başka bir şey olmadığıdır. Sistem, toplantıların kayıt altına alınmasını, çalışanların birbirlerini sıralamasını ve şikayetlerini bir platforma yüklemesini gerektiriyor. Bunun “fikirlerin meritokrasisini” teşvik etmesi gerekiyor, ancak en iyi ihtimalle kafeteryadaki bezelyelerin fazla “buruşuk” olduğuna dair önemsiz şikayetlere ve en kötü ihtimalle bir korku kültürüne yol açıyor. Bay Dalio’nun bu sistemi, kendi fikrinin her zaman en çok dikkate alınacağı şekilde manipüle ettiği düşünülüyor.

İkincisi ise Bridgewater’ın başarısının “sırrı yok”. Bay Dalio’nun yüzlerce araştırmacısı onun okumadığı raporlar yazıyor. Bay Copeland, Bay Dalio’nun tüm yatırım kararlarını kendisinin veya teğmenlerin yardımıyla aldığını söylüyor. Müşterilerine söylediği gibi, kodlanmış bir dizi kurala sahip olmak yerine, önsezileri ve basit “eğer öyleyse” ifadeleri kullanıyor: Bir ülkede faiz oranları düşerse, o zaman para birimini satmalısınız. Bunun bir süre işe yaradığı söyleniyor, ancak genellikle piyasanın “ivmesini” takip eden yüksek frekanslı yatırımcıların ve niceliksel fonların yükselişi, avantajını aşındırdı. Bridgewater’ın amiral gemisi “Pure Alpha” fonunun getirisi son 10 ila 15 yılda oldukça zayıftı.

İkisinin sonuçları iç içe geçiyor: Bridgewater kültü işe yaramaz. Bridgewater çalışanlarının saçma sapan şeylerle harcayacak zamanları var çünkü yatırım süreci gerçekten basit. Bay Dalio yetenekli bir yatırımcı olabilir – 1991’den beri fonlarına yatırım yapanlara 58 milyar dolar kazandırdı – ancak yatırım kurallarını ve kültürünü kanunlaştırma çabaları zaman kaybıydı. Onun mirası yok olacak.

Bay Copeland’ın derinlemesine haberciliği bazı kahredici hikayeleri ortaya çıkardı, ancak bunlar Bay Dalio’yu mümkün olan en kötü duruma düşürecek şekilde anlatılmış gibi görünüyor. Örneğin Bay Dalio’nun ünlü tarihçi Niall Ferguson’u Bridgewater’a davet ettiği pasajı ele alalım. Bay Dalio, Bay Ferguson’a, kapsamlı bir ekonomi tarihi teorisi ve bir “ekonomik makine” modeli sunan kitabının bir kopyasını verdi – yalnızca Bay Ferguson, toplanan ekibe, modeller mümkün olduğundan tarihi modellemenin hiçbir yolu olmadığını söylemesi için. modellenemez. “karar vericilerin kaprislerini” dikkate almaz. Bay Dalio, hızla ayrılan Bay Ferguson’a bağırmaya başladı. Bay Copeland, Bay Dalio’nun daha sonra tartışmayı kimin kazandığını soran bir anket gönderdiğini yazıyor (Bay Dalio zafer kazandı).

Bu, Bay Dalio’nun ilkesiz olduğunu ortaya koymayı amaçlayan birçok anekdottan biridir. Eleştirileri filtresiz dinlemek yerine, gücünü başkalarını susturmak için kullanıyor. Ancak görünen o ki Bay Dalio daha sonra uygunsuz davranıp davranmadığı konusunda tavsiye istedi. Çalışanları, insanları sırf bağırmak için Bridgewater’a davet etmemesi konusunda ona yalvardı; kendisinin de bu tavsiyeye kulak verdiği bildirildi. Bay Dalio’nun radikal şeffaflığı tuhaf ve yanlış görünebilir, ancak ikiyüzlü olmayabilir.

Kitabın Bay Dalio’nun yatırım süreciyle ilgili argümanlarını yutmak daha da zor. Trendi takip eden makro fonlar büyük miktarda satılıyor ve çok azı Bridgewater’ın rekoruna yaklaşıyor. Avantajının aşınmasına gelince, ilk dinamik fonlar 1980’lerde, Bridgewater’ın ilk fonlarını yaratmasından önce oluşturuldu. Kenarlarının her zamankinden daha keskin olduğu 1990’lı ve 2000’li yıllarda büyüdüler. Bay Dalio’nun bunu nasıl başardığı bir sır olarak kalıyor. Belki de büyünün bir kısmı kodlanmış veya ele geçirilmiş olabilir. Ne olursa olsun denemeye değerdi.

Bay Dalio, Bay Copeland’ın kitabını hemen reddeder. Bunun “dedikodudan hoşlanan insanlara kitap satmak için yazılan sansasyonel, asılsız tabloidlerden bir diğeri” olduğunu yazdı. Bay Dalio’nun menkıbesi zaten mevcut: 2017’de kendi öyküsünü yazdı. Kötülüğü yalnızca Bridgewater’ın kurucusunda bulabilen Bay Copeland, kendi folyosunu yazmış gibi görünüyor. Kitap okumaya değer, ancak yalnızca bu ruhla.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
S&P 500’ü unutun. S&P 493’e dikkat edin (8 Kasım)
Yatırımcılar İçin Üçüncü Dünya Savaşı Ne Anlama Gelir? (30 Ekim)
Yatırımcılar hedge fonlara geri dönüyor. Bu akıllıca olmayabilir (26 Ekim)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?