VSve hissediyorsun soğuk? Artık derin. 2021 yılında sermaye piyasaları tüm hızıyla devam ediyordu. Ortalama olarak her iş gününde en az bir yeni şirket halka açılıyor. Ancak finans bölgeleri bugün donuyor. Artan faiz oranlarının yüksek değerlemeleri ortadan kaldırması ve hisse senedi fiyatlarının düşmesi nedeniyle özel şirketler iki uzun yıl boyunca kamu piyasalarından uzak durdu.

Bütün bunlar Wall Street için kötü haberdi. 2021’de ABD’nin en büyük beş yatırım bankası, anlaşmalarından ve halka arzlarından çeyrek başına ortalama 13 milyar dolar kazandı (İlk Halka Arz) ofisler. Sonraki iki yıl boyunca bunun ancak yarısını başardılar.

Koşullar yakında çözülebilir mi? İş dünyası liderleri, yatırımcıların neşeli olduğu ve fazla ödeme yapma ihtimalinin yüksek olduğu boğa piyasasında çıkış yapmayı severler. Piyasalar tüm zamanların en yüksek seviyelerine yaklaşırken durum böyle görünüyor. Yöneticiler, yatırımcıların mali sıkıntı beklemediğini gösteren sıkı kredi marjları (kurumsal borçlanma oranları ile Hazine tahvillerinin risksiz oranları arasındaki fark) tarafından cesaretlendiriliyor.

Güçlü bir ekonomi aynı zamanda sermaye talebini arttırdığı için de yardımcı olur. Aynı şey yüksek reel faiz oranları için de geçerlidir; çünkü bunlar, bir sermayenin sağladığı sermayeyi İlk Halka Arz Daha çekici. ABD ekonomisinin dayanıklılığı, yüzde 5,5’lik Federal Reserve politika faizi ve yüzde 3 civarındaki temel enflasyon göz önüne alındığında, her iki koşul da karşılanıyor.

Aslında faaliyetlerin yeniden başladığına dair kanıtlar var. Toplam yatırım bankacılığı gelirleri, 2023’ün dördüncü çeyreğinde önceki üç aya göre %15 artışla beklenenden daha iyi oldu. Kazanç görüşmeleri sırasında banka patronları 2024 yılı için temkinli bir iyimserlik içindeydi. YAĞSIZKim Kardashian’ın ödeme devi Stripe’a kurduğu pantolon tedarikçisi çıkış yapmayı planlıyor.

Ancak dalgalanmalar yöneticilerin cesaretini kolayca kırıyor ve son hisse senedi hareketlerini tahmin edilemez olmaktan başka bir şey olarak tanımlamak zor. Başvurunun yapılması arasında genellikle bir ay kadar zaman geçtiği için İlk Halka Arz ve kamuya açıklandığında, yukarıya doğru istikrarlı bir yürüyüş, hız trenine binmekten çok daha tercih edilir. Bu tür koşullar genellikle bekleyebilenlerin bunu yaptığı anlamına gelir. Orta derecede zor zamanlarda bile işletmeler sıklıkla erteliyor İlk Halka ArzGenel olarak, daha düşük bir fiyatı kabul etmek yerine halka açılmayı bekleyenlerin stoğu oluşuyor.

Her zaman ekonomik havanın bir anda değişebileceği hissi geliyor. Bu, yeni devlet mülkiyetindeki şirketlere zarar verebilir. Hızlı ve rahat bir salata satıcısı olan Cava’nın hisseleri, Haziran halka arzında iki katına çıktı. Diğer şirketler heyecanlandı ve seçeneklerini düşünmeye başladı. Ağustos ayında, başka bir sebze kırbaçlama şirketi olan Instacart ve İngiliz patates cipsi üreticisi Arm, halka arz için başvuruda bulundu. Ancak Eylül sonunda piyasaya çıktıklarında faiz oranı beklentileri yükseliyor ve hisse senedi fiyatları düşüyordu. Instacart’ın değeri 2021’de 39 milyar dolardı. 10 milyar dolarlık piyasa değeriyle halka açıldı ve şu anda sadece 7 milyar dolar değerinde.

Peki ne zaman yapabilirdi? İlk Halka Arz Gerçekten kış yerini bahara bırakıyor mu? Bu soruyu cevaplamaya çalışmak için Kuzey Carolina Üniversitesi’nden Gregory Brown ve William Volckmann bir matematiksel model oluşturdular. Hisse senedi getirileri, kredi spreadleri ve reel faiz oranları gibi değişkenleri hesaba katar ve bunları tahmin etmeye çalışmak için kullanır. İlk Halka Arz birimler.

İlk keşifleri mevcut pazarın gerçekten aşırı soğuk olduğudur. Tanımlıyorlar İlk Halka Arz sayısının ortalaması alındığında piyasa “soğuk” olarak görülüyor. İlk Halka ArzSon üç aydaki vakaların sayısı, 1975 ile 2020 arasındaki vakaların dörtte üçünden daha düşük (ortalama 5,3 veya daha az) İlk Halka Arzayda). Bu ölçüme göre bu, Amerikalılar için en uzun soğuk dönemdir. İlk Halka Arz1980’den beri. Aynı zamanda modelin öngördüğünden çok daha havalı. 2023’ün sonuna kadar ayda yaklaşık 20 şirketin halka açılması gerektiği söyleniyor. Ancak Aralık ayında yalnızca bir şirket halka açıldı.

MM. Brown ve Volckman, pazarın akşamdan kalma bir dönemden geçtiğinden şüpheleniyor. 2021’de ima edilen modelin yapması gerekenden çok daha fazla şirket halka açıldı. Başka bir deyişle hisse senedi tükendi. Dolayısıyla, koşullardaki iyileşmenin ardından yaşanan son duraklamaya rağmen, çok az şirket hâlâ kaydolmaya hazır.

Bu nedenle gerçek bir çözülme, birkaç çeyrekten fazla yükselen piyasa ve ekonomik dayanıklılık gerektirecektir. Bu sadece ısıyı değil aynı zamanda zamanı da gerektirir. Bu, faiz artırımlarının yeniden başlaması gibi beklenmedik olayların patronları yeniden kolayca korkutabileceği bir dönem. Bu nedenle bir sıcak hava dalgasını tahmin etmek akıllıca olmayabilir. Ancak birkaç yeşil filiz sonunda buzu kırabilir.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
Bill Ackman aktivist yatırımı üzerine ders veriyor (11 Ocak)
Bitcoin neden bu yıl neredeyse %150 arttı (18 Aralık)
Çok ucuz İngiliz borsasının gizemi (14 Aralık)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?