Atüm modeller İstatistikçilerin atasözü hatalıdır der ama bazıları faydalıdır. Geçen yılın bu zamanlarında birçok uzman model giderek daha kusurlu ve daha az kullanışlı görünmeye başladı. Konsensüs tahmini, ekonomik büyüme ve kasvetli hisse senedi fiyatları açısından kasvetli bir dönemdi ve bu, Amerika’nın bölgesel bankalarının pes etmesinden önceydi. Daha yüksek faiz oranlarının her yerde acıya neden olması muhtemel görünüyordu. Bunun yerine tam da bankacılık krizinin yaşandığı ülkede borsa yükselişe geçti. Yaz aylarında Amerika S&P. Önde gelen hisse senetlerinin 500 endeksi önceki düşüşe göre %28 arttı. Analistler olup biteni açıklayacak yeni bir model arıyorlardı ve popüler tercih “Muhteşem Yedi” etrafında dönüyordu.

Bunun nedeni ise Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla gibi teknoloji devlerinden oluşan bu grubun hisselerinin sanki kendi pazarlarıymış gibi hareket etmesiydi. Haziran ayının başında, S&P. 500, bugüne kadar %12 arttı, ancak kazancın neredeyse tamamı bu yedi hisse senedinden kaynaklanıyor, diğer 493’ü ise toplu olarak yatay hareket ediyor. Temmuz ayında endeksin en büyük yedi şirketi arasında yer aldılar. Ekim ayı sonu itibarıyla Muhteşem Yedili, yılın başından bu yana toplam piyasa değerlerine 3,4 trilyon dolar (ya da %50) eklemişken, diğer 493’ü 1 trilyon dolar (%3,8) kaybetmişti. Apple grubun en kötü performans göstereni olmasına rağmen yine de hisse senedi fiyatında %30 oranında artış görüldü.

Ne yazık ki grup dağıldı. 27 Ekim’de başlayan boğa koşusunun özelliklerinden biri de Muhteşem Yedili’nin gruplar halinde hücum etmeyi bırakmasıydı. En genişi gibi S&P. 500 %26 arttı, grubun üç üyesi liderden geride kalana dönüştü: Alphabet ve Apple’ın hisse senedi fiyatları düşük performans gösterirken Tesla’nınki tamamen düştü. Diğer dördü endeksi geçti, ancak çok farklı miktarlarda. Microsoft ortalamanın biraz üzerinde bir performans sergilese de S&P. 500 üyeli Nvidia hisseleri %129 oranında şaşırtıcı bir artış gösterdi. Yedi hisse senedinden altısı endeksin en büyüğü olmayı sürdürüyor ancak Tesla’nın yerini Warren Buffett’ın yatırım aracı Berkshire Hathaway aldı.

Ne oldu? Geçtiğimiz baharda hikaye açıktı: Muhteşem Yedili sonunda yapay zekanın galibi olacaktı (yapay zeka) altına hücum. Başlangıçta hepsi çok büyüktü ve bu da onların herhangi bir krizden kurtulmalarına ve araştırma ve geliştirme konusunda rakiplerini geride bırakmalarına yardımcı olacaktı. Her biri zaten teknoloji dünyasında kendi nişini ele geçirmişti, bu da muhtemelen diğer şirketleri geride bırakmaya devam edebilecekleri anlamına geliyordu. Ve bol likiditeleri, artan faiz oranlarının fazla tehditkar görünmesini engelledi.

Bu baştan çıkarıcı hikaye kısmen çöktü çünkü tüm modeller gibi başlangıçta çok basitti. Paralı Yedili’nin “büyük teknolojinin” vücut bulmuş hali olduğu veya en azından homojen bir grup olarak “büyük teknolojinin” vücut bulmuş hali olduğu fikri her zaman biraz abartılmıştır. Milyarlarca dolarlık değerlemelerin ve çok sayıda akıllı çalışanın yanı sıra, bir üretici yapay zeka (Nvidia) bir çevrimiçi perakendeci (Amazon) veya bir sosyal medya sağlayıcısı (Meta) ile pek fazla ortak noktaya sahip değildir. 1975 doğumlu bir yazılım şirketinin (Microsoft), 2003 yılında kurulan bir elektrikli araç üreticisinin (Tesla) bakış açılarını da mutlaka paylaşması gerekmez. Bunda Muhteşem Yedi konsepti yalnız değildi. “Şunun keyfi doğasını düşünün”BRİKLER» ülkeler (Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika) veya daha da büyük ve daha amorf “gelişen pazarlar” grubu.

Ancak Muhteşem Yedili’nin dağılması aynı zamanda daha büyük değişikliklerin de sinyalini veriyor. Birincisi, geçen yılın banka başarısızlıkları hafızalardan silinirken, yatırımcılar artan faiz oranlarının etkisi konusunda daha az endişeleniyor. ABD ekonomisi durgunluk tahminlerine meydan okudu ve bunun yerine yükselişe geçti. Büyük pazar payları, kar marjları ve nakit rezervleri sayesinde şoklardan korunan şirketler, “güvenli liman” çekiciliğini de kısmen kaybetmiş durumda.

Bu aynı zamanda piyasalarda iyimserliğin güçlenmesine rağmen tüm tedbirlerin bir kenara atılmadığını da gösteriyor. bir yıl önce yapay zeka yatırımcıları o kadar büyüledi ki, teknoloji devleri varsayılan olarak kazanan olarak görüldü. Bugün şüphenin otomatik olarak faydası ortadan kalkıyor. Nvidia, heyecanı olağanüstü satışlara ve kârlara dönüştürerek kendisini grubun geri kalanından uzaklaştırdı. Apple ve Tesla, kısmen aynısını nasıl yapacaklarını bildirmedikleri için cezalandırılıyorlar. Yatırımcılar heyecanlanabilir yapay zeka ama balondan korkanlar için cesaret verici bir şekilde şüpheci olmaya da istekli görünüyorlar. ■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
Seçim Nasıl Takas Edilir (21 Mart)
Özel sermaye sektörünün nakit akışı sorunu var (14 Mart)
Yatırımcılar Riski Nasıl Yanlış Anlıyorlar (7 Mart)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?