OLUMSUZKasım getiriyor bununla birlikte yıl sonunun başlangıcı. İlk donlar kışın geldiğinin habercisidir. Şükran günü tatil sezonunun başlangıcını işaret ediyor. Ve tüm büyük yatırım bankalarının kutsal salonlarından sayfalarca “görünüm” araştırması geliyor. Onların gelişi, bu yılın ekonomi tarihinin büyük ölçüde yazıldığı anlamına geliyor. Şimdi önemli olan önümüzdeki yıl.
Çoğu zaman, tüm bunları inceleyen bir yatırımcı bir deja vu hissi yaşayacaktır. Küçük farklılıkların tüm yararsızlığına rağmen, araştırmacılar kendi büyüme veya enflasyon tahminlerinin neden emsallerinin “uzlaşısından” yüzde 30 ya da 40 yüzde puan saptığını açıklayacaklar. (Muhabirinizin kendisi bu tür perspektifleri yazdı.)
Ancak bu yılın hasadı uyutucu bir tekdüzelik yaratmadı. Goldman Sachs, ABD’de ekonomistlerin ulaştığı seviyenin yaklaşık iki katı olan %2,1 ile güçlü bir büyüme bekliyor. ub’lar beklemek. Bazı bankalar enflasyonun 2024’te yarı yarıya düşeceğini tahmin ediyor. Diğerleri ise enflasyonun sabit kalacağını, sadece %3 civarına düşeceğini ve hala Federal Rezerv’in hedefinin oldukça üzerinde olacağını düşünüyor. Yani Fed’in faiz oranlarıyla ilgili olarak ne yapacağına dair beklentiler neredeyse sıfırdan yüzde 2,75 puanlık faiz indirimine kadar değişiyor.
Bu senaryolar arasındaki farklar büyüme beklentilerine ilişkin basit bir anlaşmazlıkla sınırlı değil. Goldman’ın ekonomistleri büyüme ve enflasyonun dinamik kalacağını düşünebilirler. ub’lar Her ikisinin de önemli ölçüde yavaşlayacağını düşünüyorum. Ancak Bank of America, enflasyonda sadece ılımlı bir düşüş ile büyümede oldukça keskin bir düşüşün (ve dolayısıyla Fed’in kilit faiz oranlarında çok az hareketin) birleşiminden oluşan göreceli bir stagflasyon bekliyor. Morgan Stanley bunun tam tersini bekliyor: Büyüme trendin altına düşmeden enflasyonun hedefe dönebileceği “bozulmamış enflasyonun” dünya versiyonu.
Banka ekonomistleri tarafından açıklanan sonuçların her birinin tamamen makul görünmesi, mevcut belirsizlik düzeyinin bir kanıtıdır. Hemen hemen herkes sırasıyla enflasyonun ölçeğine, onu bastırmak için gereken faiz artışlarının hızına ve ardından ekonominin dayanıklılığına şaşırdı. Sanki birçok durumda yanlış yola sapmış olmak ekonomi kahinlerine daha fazla özgürlük vermiş gibi: Eğer kimse ne olacağını bilmiyorsa, gerçekte ne düşündüğünüzü söyleyebilirsiniz.
Sonuç, şaşırtıcı bir benzetmeler dizisidir. Deutsche Bank’taki ekonomistler, merkez bankacılarının enflasyonla oynamasıyla ekonominin 1970’lere döndüğüne inanıyor. Şuradakiler ub’lar Bir “90’larda yeniden yükseliş” bekliyoruz: oranlar düşerken büyümede bir yavaşlama, ardından yeni teknolojilerin üretkenlik artışlarını artırmasıyla bir patlama. Goldman’dan Jan Hatzius, geçmiş onyıllarla karşılaştırmanın “çok basit” olduğunu ve yatırımcıları yanıltabileceğini söylüyor.
Ancak iktisatçıların anlattığı hikayelerde bir benzerlik var. Çoğu kişi en kötünün geride kaldığını düşünüyor. Morgan Stanley’nin görünüm belgesinin başlığı “Son Mil”di; Goldman, “En zor kısım bitti” diye tekrarladı. Bunun hem ekonomi hem de tahmin zorluğu açısından geçerli olmasını umabilirler. 2024 yılında Amerikan ekonomisindeki çelişkilerin kendiliğinden çözülmesi gerekiyor. Belki 2025’te yeniden fikir birliği sağlanacak. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
