Ssüper kahramanlar her şey yolunda giderken işe yaramaz. Gotham güvenli ve güzel bir yer olsaydı, Batman muhtemelen günlerini şehrin dışındaki bir malikanede dinlenerek geçirirdi. Süpermen, kötü adamlar birisini silah zoruyla tuttuğunda mavi ve kırmızı likrasını ortaya çıkarmak için telefon kulübesine koşuyor.

On yılın büyük bölümünde finansal piyasalar genel olarak sakindi. THE S&P ABD hisse senetlerinin ana ölçüsü olan 500 Endeksi 2010’dan 2020’ye istikrarlı bir şekilde yükseldi. Beklenen faiz oranları düştükçe tahvil fiyatları da çoğunlukla yukarı yönlü dalgalandı. Yatırımcılar kendilerini bekleyen risklerden değil, hayatlarının boğa piyasasını kaçırmaktan korkuyordu. Bu nedenle koşullar, hedge fonları gibi çalkantılı zamanlarda faydalı olmayı amaçlayan kurumlar için felaketti. Piyasalar düşerse yatırımcı portföyünün alabileceği darbeyi hafifletmek için genellikle daha geniş borsayla ilişkisiz getiriler ararlar. Değişken piyasalarda süper kahraman bir yöneticinin (ona hedgeman diyebilirsiniz) devreye girmesi ve yatırımcıları kayıplardan koruması gerekir.

Hedge fonları 2010’lu yılların büyük bir kısmında zor bir satışla karşılaştı, on yılın ilk yarısında yatırımcılar onları takip etti. Ancak getiriler borsadaki getirilerin altında kalırken, net varlık büyümesi (yatırımcıların fon getirisi yatırımlarının etkisi dikkate alınmaksızın fonlara para çekip çekmediklerinin bir ölçüsü) negatif hale geldi. On yılın ikinci yarısında hedge fonları para akıttı ve hedgemenler pelerinlerini astı. 2015 yılından bu yana neredeyse her yıl açılan fonlardan daha fazlası kapatılıyor.

Ateşli bir on yılın ardından, artık işler hedgeman için iyiye gidiyor. Bu yıl her çeyrekte net olarak para fonlara aktı. Faaliyet aynı hızda devam ederse 2023, hedge fonlar için 2015’ten bu yana en iyi yıl olacak. Fonlara yatırılan toplam tutar, 2019 sonundaki 3.300 milyar dolara kıyasla şu anda 4.000 milyar doların üzerinde bulunuyor. Ve bu yıl, diğer fonlar da açıldı. daha kapalı.

Hedman’ın dönüşü hakkında ne düşünüyoruz? Yatırımcılar son olaylardan yoğun şekilde etkilenebilir. Geçen yıl hedge fonları piyasayı yendi. Ücretler hariç tüm sektörün getirilerini ölçen Barclays Hedge Fonu Endeksi sadece %8 kayıp yaşadı. S&P 500 %18 kaybetti, daha rahatsız oldu. Ancak hedge fonları genel olarak ABD hisse senedi endekslerinde 2009’dan bu yana her iki yılda bir önemli ölçüde düşük performans gösterdi; bu dönem boyunca yıllık ortalama sadece %5’ti; bu oran daha geniş piyasa için %13’tü. 2008 yılında ünlü bir yatırımcı olan Warren Buffett, bir riskten korunma fonu yöneticisiyle, bir endeks fonuna yatırılan paranın önümüzdeki on yılda kendi seçtiği bir hedge fonundan daha iyi performans göstereceğine dair 1 milyon dolarlık bir iddiaya girdi. Bay Buffett rahatlıkla kazandı.

Riskten korunma fonlarına yönelik yenilenen coşku, daha derin bir endişeye de işaret ediyor olabilir: Belki de insanlar artık 2010’lardaki kolay getirilerin artık tamamen geçmişte kaldığına ikna olmuşlardır. Çoğu yatırım portföyü, destekleyici para politikasının sona ermesiyle sarsıldı. Goldman Sachs banka müşterileri için hedge fonlarına para tahsis eden Freddie Parker’ın da belirttiği gibi, hedge fonu performansı, yatırımcılar için genellikle “daha zor bir ortam” ile birlikte geldiğinden faiz oranlarının yükseldiği dönemlerde daha sağlıklı görünme eğilimindedir. varlık getirileri. Riskten korunma fonu performansı, 1980’ler ve 2000’lerin ortaları gibi faiz oranlarının yüksek veya değişken olduğu dönemlerde de daha iyi olmuştur.

Elbette yüksek faiz oranları, hedgemenler için eski güzel günlerin geri döndüğü anlamına gelmiyor. Günümüzün pazarları yüksek teknolojiye sahip ve ışık hızındadır. Bilgi dünya çapında neredeyse anında dolaşıyor ve yüksek frekanslı ticaret algoritmaları tarafından anında fiyatlara dahil ediliyor. Öte yandan 1980’li yıllarda ofise giderken gazete okuyarak rakiplerinize karşı avantaj elde etmek hâlâ mümkündü. Her ne kadar birçok hedge fonu 2010’larda kapanmış olsa da, 1980’lerde veya 1990’larda olduğundan çok daha fazlası hala mevcut.Tüccarlar ve alım satımcılar için rekabet, eskisinden çok daha zorlu.

Faiz oranlarının yüksek ve istikrarsız olduğu bir dünyada yatırımcıların, kendilerini tehlikeden kurtarabilecek olanların geri dönüşünü istemeleri anlaşılır bir durumdur. Ama Bay Buffett’ın kumarının nasıl sonuçlandığını bir düşünün. Hisse senetleri için felaket bir yıl olan 2008’de endeks büyük ölçüde hedge fonları tarafından mağlup edildi. Ona bu iddiayı kazandıran, önümüzdeki dokuz yıldaki üstün performansıydı. Batman’in rakibi Harvey Dent filmlerden birinde “Her zaman şafaktan önce hava en karanlıktır” diyor ve “sana söz veriyorum, şafak yaklaşıyor.” Bu geldiğinde, yatırımcılar endeks fonlarına bağlı kalmak isteyebilirler.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
Neden Dr. Copper’ı emekli etme zamanı geldi (19 Ekim)
Yatırımcılar tahvil getirisi analizine dikkatli yaklaşmalı (12 Ekim)
Yatırımcılar neden Çin’e maruz kalmaktan kaçamıyor (5 Ekim)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?