Ahsadece birkaçı Birkaç yıl önce analistler ve yatırımcılar yeni bir emtia “süper döngüsü”nden bahsedilince üzülüyordu. Bazıları dünyanın 2000’li yılların başında başlayan ve 2007-2009 küresel mali krizine kadar devam eden emtia fiyatlarındaki yükselişi tekrarlamanın eşiğinde olduğuna inanıyordu. Bu kez hedefin, Batı’nın covid-19 karantinasından çıkmasıyla birlikte hızlı bir ekonomik toparlanma ve yeşil enerjiye geçişin bir karışımı olması gerekiyordu.

Bugün bu tez çok daha az kesin görünüyor. Elektrikli araçlar için hayati önem taşıyan lityum ve nikel fiyatları (VE), piller 2021 ve 2022’de patladı, ancak o zamandan beri çöktü. Nikel, 2023’ün başına göre neredeyse %50 daha ucuz. Lityumdaki düşüş daha da büyük oldu: Aynı dönemde fiyatı %80’den fazla düştü. Gıda, yakıt ve metallerden oluşan Bloomberg Emtia Endeksi, 2022 ortasındaki zirvesinden bu yana %29 düştü.

Petrol talebine ilişkin tahminler de hükümetlerin tüketicileri üründen uzaklaştırma planlarına ilişkin varsayımlara bağlı olarak artık büyük ölçüde değişiklik gösteriyor. Uluslararası Enerji Ajansı, petrol talebinin geçen yılki günlük 102 varilden 2028 yılına kadar günde 106 milyon varile (bpd) çıkmasını bekliyor ve bu talebin dünyadaki zirveleri bu seviyenin çok da üzerinde değil. Petrol üreticilerinin bir karteli olan Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü, talebin önümüzdeki beş yıl içinde iki kattan daha hızlı büyüyerek günde 110 milyon varile çıkmasını ve ardından en azından önümüzdeki yirmi yıl boyunca artmaya devam etmesini bekliyor.

Emtia ticareti hiçbir zaman basit olmamıştı: fiyatlar öngörülemeyen ekonomik döngülerin yanı sıra sondajcıların, üreticilerin ve madencilerin üretim kapasitesine de bağlı. Ama artık bu bir kabus. Yatırımcılar, bu endişelerin yanı sıra, pil teknolojisinin gelişiminden hükümetlerin sübvansiyon iştahına kadar bir dizi siyasi ve teknolojik belirsizlikle de karşı karşıya. Yeşil geçişin hızını belirleyecek sorular bunlar.

Şununla başla: VE yürümek. Büyümeye devam ettiği açık: 14 milyon VE2023’te dünya çapında satıldı; bu, bir önceki yıla göre %35 artış gösterdi. Fakat ne kadar hızlı büyümeye devam edecek? Hem yeni hem kullanılmış VEModeller ABD bayilerinde gazla çalışan rakiplerinden daha uzun süre kalıyor. Alman otomobil üreticisi Volkswagen’in raporuna göre VEReklamlar, bir önceki yılın %11’ine kıyasla 2023’te satışların %8 ila 10’unu temsil ediyordu. Ford ve Genel Müdür geciken otomobil üreticileri arasında yer alıyor VE– ve geçtiğimiz yıl pil fabrikalarının inşası. Sektördeki güvensizlik, pazar lideri Tesla’nın hisse fiyatının bu yıl %26 oranında düşmesine neden oluyor. Ve git evHer zaman aynı pil malzemelerine mi ihtiyacınız var? Yeni sodyum iyon piller nikel veya lityum gerektirmez. Mevcut türlerin yerini almaya başlarlarsa bu metallere olan talep düşecek.

Seyahatin yönü artık tek yönlü olmadığından siyasi hususları tespit etmek de giderek zorlaşıyor. Zengin dünyadaki politikacılar enerji geçişinin maliyetleri konusunda endişelenmeye başlıyor. Eylül ayında İngiltere içten yanmalı motorlara yönelik yasağı erteledi. Haziran ayındaki Avrupa Parlamentosu seçimlerinin arifesinde, merkez sağ Avrupa Halk Partisi’nin taslak manifestosu artık bu motorların doğrudan yasaklanmasına karşı çıkıyor. Bunlar sadece yüzeysel değişiklikler mi yoksa yeşil politikalarda daha derin bir değişimin başlangıcı mı? Emtia yatırımcılarının bir cevaba ihtiyacı var.

Ve önemli olan yalnızca Batı politikaları ve talepleri değil. Son emtia süper döngüsü sırasında, Çin’in milyonlarca apartman, yüzbinlerce kilometre yol ve her türlü diğer fiziksel altyapının inşası, dayanıklı emtialara olan talebin hızlı bir şekilde artmasına yol açtı. Bugün dünyanın ikinci büyük ekonomisinin talebi çok daha belirsiz. Hükümetin kendi yarattığı balonu kademeli olarak söndürmeye çalışması nedeniyle Çin’in ekonomik büyümesi önemli ölçüde yavaşladı ve gayrimenkul yatırımı düştü. Aynı zamanda, bakır fiyatları son 12 ayda sadece %9 düşerek şaşırtıcı derecede dirençli olduğunu kanıtladı. Bu, Çin’in, özellikle güneş ve hidroelektrik enerjisinde, enerjide kendi kendine yeterliliğe ulaşma arzusunu yansıtıyor.

İşi bu faktörlerin önümüzdeki 12 ay içinde nasıl gelişeceğini tahmin etmek olan herkese yazıklar olsun: Batı siyasetindeki ödünleşimleri net bir şekilde anlamak zor olsa da, gittikçe kapanan bir Çinlinin yaklaşımını tahmin etmek neredeyse imkansız. devlet. Emtia piyasalarını okumanın eski yöntemlerinin artık yeterli olmadığı açıktır. Yeni araçlara olan talebi, içerdikleri teknolojiyi ve net sıfır politikasını anlamadan emtia piyasalarının geleceğine dair her türlü bahis tahminden öteye gidemeyecektir. ■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
Temettü geri geldi. Yatırımcılar sevinmekte haklı mı? (8 Şubat)
Bitcoin ETF’leri kötü bir başlangıç ​​yaptı. İşler düzelecek mi? (1 Şubat)
Yatırımcılar Merkez Bankası Konusunda Yine Yanılmış Olabilir (24 Ocak)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?