“HNASIL OLMALI Çin ekonomisine bir bakalım mı? diye sordu ülkenin Başbakanı Li Qiang, 16 Ocak’ta Davos’ta düzenlenen Dünya Ekonomik Forumu’nda. “Alplere bakmak gibi,” diye önerdi, en çok uzaktan takdir edilen bir “yuvarlanan dağ silsilesi”. Ertesi gün açıklanan resmi rakamlar, Çin’in ekonomik ortamındaki iki önemli dalgalanmayı ortaya çıkardı. Ülkenin nüfusu 2023’te üst üste ikinci kez azaldı. Ve onun GSYH Dolar bazında düşüş yaşandı.

Bay Li, Şangay Komünist Partisi şefi olarak önceki görevinde, covid-19 salgınını bastırmak için şehrin sıkı bir şekilde karantinaya alınmasını yönetmişti. Çin’in 2022’nin sonlarında bu önlemleri terk etmesinden sonra birçok kişi virüse yenik düştü, ancak doktorlar ölümleri başka nedenlere bağlamaya zorlandı. Hong Kong deneyiminden yararlanan akademik bir model, ülke çapında ölü sayısının Aralık 2022 ile Şubat 2023 arasında 1,4 milyona ulaşmış olabileceğini öne sürüyor. EkonomistModelleme, virüsün engellenmeden yayılması halinde yaklaşık 1,5 milyon ölüme neden olacağını tahmin ediyor.

Bu hafta açıklanan resmi veriler, tüm nedenlere bağlı ölümlerin 2023’te 11,1 milyona ulaştığını gösterdi. Bu rakam bir önceki yıl 10,4 milyondu. 0,7 milyonluk artış, covid ölümlerine ilişkin modellenmiş tahminlerden daha düşük. Ancak bu tahminlerde yer alan ölümlerin bir kısmı 2022’nin son ayında gerçekleşmiş olacaktı. Ve 2023’ün başlarında Kovid nedeniyle öldürülen yaşlı ve hasta insanların bir kısmı da zaten pandemi bitmeden başka zayıflıklardan ölmüş olabilir.” yılı. Resmi rakam, modelimizin sunduğu geniş yelpazedeki olası sonuçlar kapsamına girmektedir. Çin’de ölüm nedeninin sahtesini yapmak nispeten kolaydır. Ama hiç olmamış gibi davranmak daha zor.

Ölümlerdeki artışa, Çin’in yeniden açılmasına rağmen yarım milyondan fazla düşen doğumlardaki düşüş de eşlik etti. Toplamda, ülkenin nüfusu geçen yıl 2 milyondan fazla azaldı. Üstelik daha gri ve daha küçük: Nüfusunun beşte birinden fazlası artık 60 yaş ve üzerinde. Bu 297 milyon yaşlı Çinli, başlı başına bir ülke olsaydı, dünyanın dördüncü büyük ülkesi olurdu.

Çin, küçülen ve yaşlanan nüfusuna rağmen genç işçilerini istihdam etmekte zorlanıyor. Haziran ayında şehirli gençler arasındaki işsizlik oranının %21’i aşmasının ardından Çin, konuyla ilgili rakamları yayınlamayı aniden durdurdu. Bu hafta, Ulusal İstatistik Bürosu (NBS) iş arayan öğrencileri hariç tutan revize edilmiş bir tedbir yayınlamaya başladı. Bu yeni ölçüme göre Çin şehirlerindeki genç işsizliği Aralık ayında %14,9 oldu.

Bunun ne kadar bir iyileşmeyi temsil ettiğini bilmek zordur, çünkü NBS istatistikçiler yeni yöntem altında geçmiş rakamların nasıl görüneceğini göstermediler. İş arayan öğrencileri hariç tutmak büyük bir fark yaratabilirdi. Geçen yılın nisan ayında bir yetkili, Çin’deki işsiz gençlerin yaklaşık yüzde 39’unun henüz mezun olmadığını açıkladı. Onları işgücünden çıkarmak ve dolayısıyla işsiz sayısından çıkarmak, Mart 2023’te genç işsizlik oranını %19,6’dan %13’e düşürebilirdi. (Ancak çalışan öğrenciler de işgücünden çıkarılmış olsaydı bu oran %13’ün üzerinde olacaktı.)

İstatistiksel normlardan bir başka sapma olarak Bay Li, planlanan açıklamadan bir gün önce Davos’ta yaptığı konuşmada Çin’in 2023 büyüme rakamını açıkladı. Ekonomi reel olarak %5,2 büyüyerek hükümetin %5 civarındaki resmi hedefini iyi bir şekilde karşıladı. Tüketim (özel ve kamu), bu büyümenin %82’sinden fazlasına katkıda bulunarak 1999’dan bu yana en yüksek paya ulaştı ve ülkenin emlak piyasasındaki süregelen zayıflığı kısmen telafi etti.

Uzaktan her şey güzel görünüyor. Ancak uzaktan manzarayı takdir etmek yerine yakınlaştırın ve manzara daha da tehlikeli görünür. Çin ekonomisinde fiyatlar ortalama olarak düşüyor. Damlalar yiyecek ve yakıtta yoğunlaşıyor ancak bunlarla sınırlı değil. Örneğin 2023 yılında araç fiyatları %4 düştü. GSYH Fiyatların geniş bir ölçüsü olan deflatör, 2023’te 40 yıl içinde yalnızca beşinci kez düştü. Sonuç olarak Çin’in itibari değeri GSYHfiyat gelişmelerini hesaba katmayan rakam ise 2023’te yalnızca %4,6 arttı.

Bu deflasyonist baskılarla mücadele etmek için, ABD Merkez Bankası faiz oranlarını keskin bir şekilde artırmaya devam ederken Çin merkez bankası geçen yıl para politikasını gevşetti. Çin’in yavaşlayan büyümesi, düzenleyici baskılar ve Amerika ile jeopolitik rekabeti de Davos’ta toplanan kozmopolit yatırımcıları korkuttu. Bunun bir sonucu, yuanın 2023 yılında dolar karşısında zayıflamasıdır. GSYHpiyasa döviz kurları üzerinden dolara çevrildi, ABD doları 2023’te düştü GSYH Geçen yıl nominal olarak yüzde 6 civarında artabilirdi.

Döviz kurları da sıradağlar gibi dalgalanma eğilimindedir. Ve dolar her zaman bu kadar güçlü olmayabilir. Ancak ekonomistler yine de Çin’in son zamanlardaki gerilemelerinin ülkeyi geride tutan daha temel bir şeyin habercisi olup olmadığını merak etmeye başlıyorlar. Bazı tahminlere göre Çin GSYH önümüzdeki on yıl içinde Amerika Birleşik Devletleri’ne göre büyümeyi durdurabilir ve daha sonra zemini kaybedebilir. “Çin zirvesi” hakkında çok fazla konuşma var. Bay Li’nin büyük konuşması bu algıyı biraz değiştirmek için bir fırsattı. Ancak Alplerdeki Davos köyünde dağ metaforlarından kaçınmak zordur. ■

Düzeltme (18 Ocak 2024): Bu makalenin revize edilmemiş GSYİH verilerine dayanan önceki bir versiyonunda nominal büyümenin %4,2 olduğu belirtiliyordu.

Düzeltme (19 Ocak 2024): Bu makalenin önceki bir sürümü, işsizlerin yanı sıra çalışan öğrencilerin de hesaplamadan hariç tutulması durumunda Çin’in Mart 2023’teki genç işsizlik oranının %13’ün üzerinde olacağını hesaba katmıyordu.

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.