AMERICALILAR SAHİP OLMAK Başkan Joe Biden’ın ekonomiyi yönetme biçiminden etkilenmedim. Hatta anket ortalamalarına göre yüzde 60’a yakını onu onaylamıyor. Aynı zamanda Donald Trump’ın ekonomik notları da önemli ölçüde daha iyi. Özellikle seçmenlerin ekonomiyi ülkenin karşı karşıya olduğu en önemli sorun olarak görmesi nedeniyle, algı boşluğu Bay Biden’ın Kasım ayında yapılacak başkanlık seçimlerini kazanma şansı açısından kötü bir işaret.

Ancak ekonominin kendisi hızla gelişiyor. Enflasyon düşüyor, büyüme güçlü, borsa yükselişte ve eğer yatırımcılar haklıysa, Federal Reserve seçmenler sandık başına gitmeden önce faiz oranlarını tam yüzde puan düşürecek – bu da ipotek maliyetlerini düşüren bir beklenti. Bay Biden’ın ekonomi yönetimi konusundaki zayıf notlarına rağmen, Amerikan ekonomisinin durumu onun yeniden seçilme şansını gerçekten artırabilir mi?

Ekonomik şans ile seçim sonuçları arasındaki ilişkiyi inceleyen çalışmalardan üç ders çıkıyor. İlk ikisi Bay Biden için kötü: Ekonomiye ilişkin görüşler çok önemli ve seçmenler enflasyondan nefret ediyor. Oylamadan on ay önce Bay Biden, kişisel tüketim harcamaları endeksiyle ölçüldüğü üzere, 1984’ten bu yana herhangi bir başkanlık döneminde görülenden daha fazla, %14,4’lük bir fiyat artışı görmüştü. Enflasyonun lekesi silinmiş gibi görünüyor. piyasa şu anda sağlıklı ve reel ücret artışı, covid-19 salgınının neden olduğu aksaklıklara rağmen 2010’ların sonundaki eğilimi takip ediyor.

Ancak üçüncü ders Sayın Biden için çok daha iyi: Seçmenlerin hafızası kısadır. İki siyaset bilimci Christopher Achen ve Larry Bartels, “Realistler için Demokrasi” adlı kitaplarında şöyle yazıyor: “Literatürdeki açık fikir birliği, son ekonomik performansın seçimler sırasında geçmiş performansa göre çok daha anlamlı olduğu yönünde.” Amerikalıların “o anda nasıl hissettiklerine göre oy verdiklerini” ve “giden başkanın görev süresi boyunca nasıl hissettiklerini unuttuğunu veya görmezden geldiğini” iddia ediyorlar. Yazarlar, oylamadan önceki iki çeyrekte kişi başına gerçek harcanabilir gelirdeki artışların, Beyaz Saray’daki görev süresine ilişkin ayarlamalarla birlikte, Amerika’yı yöneten partilerin oy paylarını çarpıcı bir kesinlikle tahmin edebildiğini gösteriyor (grafiğe bakınız).

Bu, özellikle enflasyonun son dönemde düştüğü dikkate alındığında önemli bir sonuçtur. Fiyatlar, 2022’nin ilk yarısındaki en yüksek seviye olan %7,7’ye kıyasla, 2023’ün ikinci yarısında yıllık %2 oranında arttı. Güçlü ekonomi enflasyonda yeniden canlanmaya yol açsa bile, fiyatların eşleşme olasılığı çok az. önceki zirve. Özellikle vadeli piyasalar, petrol fiyatlarının ve dolayısıyla benzin doldurma maliyetinin 2024’te sabit kalacağını öne sürdüğü için. Enflasyonun herhangi bir durgunluk olmadan düşmesiyle, işgücü piyasalarındaki gerilimler reel ücretlerde güçlü bir artış yaratmaya devam ediyor. 2023 yılının son çeyreğinde kişi başına reel harcanabilir gelir yıllık bazda %1,9 arttı. Seçime kadar bu hız korunduğu takdirde, Bill Clinton’un 1996’daki zaferine eşdeğer bir zafer marjı elde edilecek. Bay Achen, “Son zamanlarda Biden’ın geleceğine ilişkin yaygın kötümserlik bana aşırı görünüyor” diyor. “Ekonomi yardımcı olacak gibi görünüyor [him].”

Beni suçlama

Enflasyonun seçimlerden hemen önceki etkisi büyümenin etkisinden daha az araştırılıyor. Amerika pek çok yüksek enflasyon dönemine güvenemez. Bununla birlikte, ekonomistler uzun zamandır gelişmekte olan piyasalardaki politikacıların seçimlerden önce fiyat artışlarını geçici olarak bastırarak oy kazanmaya çalıştıklarını varsayıyordu. Bunun klasik bir örneği, hükümetin Şubat ayında fiyat ve ücret kontrolleri uyguladığı ve döviz kurunu sabitlediği 1986’daki Brezilya’dır; bu, aylık enflasyonun %22’den %1’in altına düşmesine neden olmuştur. Kasım ayında yapılan parlamento seçimlerini kazandıktan yalnızca altı gün sonra hükümet, devasa ekonomik dengesizlikler nedeniyle projesinden vazgeçmek zorunda kaldı. 1987 ortalarına gelindiğinde yıllık enflasyon yüzde 1000’i aştı. Eğer seçmenler hükümetleri enflasyonu kontrol altına aldıkları için ödüllendirmezse, bu “dur-git” stratejileri başarısız olacaktır.

Bu tür örnekler enflasyon sorununun daha yeni ama çok daha az ciddi olduğu Amerika ile alakalı mı? Yale Üniversitesi’nden Ray Fair tarafından yapılan hesaplamalar, işlerin daha karmaşık olabileceğini öne sürüyor. Cumhurbaşkanlığı seçimlerinin en iyi şekilde iktidar partisinin görev süresinin tamamı boyunca enflasyonu içeren bir modelle tahmin edilebileceğine inanıyor, ancak son dönemdeki ekonomik büyümeye özel bir ağırlık veriliyor. Enflasyonun acı hatırası, tüketici güveni ile ekonomi arasındaki olağan ilişkinin 2023’te neden bozulduğunu, katılımcıların güçlü büyüme ve düşen enflasyona rağmen kötümser kalmasını açıklayabilir.

Ancak Amerikalıların ekonomileri konusunda kendilerini daha iyi hissetmeye başladıklarına dair işaretler var. Michigan Üniversitesi tarafından ölçülen tüketici güveni Aralık ayında ve Ocak ayı ön verileri keskin bir şekilde arttı ve Temmuz 2021’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı (nihai değer bu sütunun yayınlanmasından kısa bir süre sonra açıklanacak). Duyarlılıktaki bu tür bir iyileşme, şu anda Stanford Üniversitesi’nde Biden yönetiminden iki eski ekonomist olan Ryan Cummings ve Neale Mahoney’nin analiziyle tutarlıdır; bu model, enflasyonun psikolojik etkisinin zaman içinde kademeli olarak azalmasına izin verir. Enflasyonun 2024’te %2,5 olması halinde, yıl sonunda tüketici güveni üzerindeki etkinin bugüne göre %50, 2022 ortasındaki zirveye kıyasla ise %70 daha düşük olacağını hesaplıyorlar. Böyle bir etki mutlaka Sayın Biden’ın anket rakamlarına da yansıyacaktır.

Bay Fair’in 2022’deki yüksek enflasyon ile 2024’teki muhtemelen düşük enflasyonun eşit ağırlıkta olduğu modeli bile ekonomik büyümenin Bay Biden’ı halk oylamasında zafere taşıyacağını öngörüyor. Bu modellere güç veren ekonomik tahminlerin doğru olduğunun garantisi yoktur. Gerçekten de, covid ortaya çıktığından beri sıklıkla yanılıyorlar. Seçim kurulu Cumhuriyetçiler lehine önyargılı; Bay Trump, halk oylarını kaybetmesine rağmen 2016’da kazandı. Ve Bay Biden sadece ekonomik itibarı açısından değil, zayıf bir konumdan başlıyor. Ancak Başkan anketlerdeki açığı kapatmaya çalışırken ekonominin de bir rüzgar yaratması gerekiyor. ■

Ekonomi hakkındaki köşemiz Free Exchange’den daha fazlasını okuyun:
Friendshoring’in yalan vaadi (25 Ocak)
Ekonomistler pandemi sonrası iş döngüsünden neler öğrendi (17 Ocak)
Team Transitory gerçekten Amerikan enflasyon tartışmasını kazandı mı? (10 Ocak)

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.