To enerji verici bir tavşanUzun ömürlü pilleri sayesinde davuluna vurmaya devam eden pembe mekanik tavşan, önümüzdeki Ekim ayında 35. yılını kutlayacak. ABD ekonomisi, sanki bu önemli olayı kutlamak için reklam ikonunu taklit etmek için elinden geleni yapıyor. Yavaşlama yönündeki sayısız tahmine rağmen durum devam ediyor. Son veriler, üçüncü çeyrekte, 2000’den bu yana yalnızca birkaç kez ulaşılan bir hız olan, yıllık bazda neredeyse %6’lık bir büyümeye ulaşma yolunda bile olabileceğini gösteriyor.
Geçtiğimiz yıl birçok kez olduğu gibi, beklenenden daha iyi gelen veriler, analistlerin tahminlerini yükseltmek için çabalamasına neden oluyor. Temmuz ayında imalatçı firmaların yeni siparişleri son dokuz ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Perakende satışlar geçen ay da güçlüydü; tüketiciler restoran yemeklerinden çevrimiçi alışverişe, giyim ve spor malzemelerine kadar her şeye para harcadı. İnşaat sektörü de konut inşaatlarındaki toparlanmanın desteğiyle canlı bir görünüm sergiledi. Tüm bunların temelinde canlılığını koruyan ve insanların makul ücretlerle iş bulmasını nispeten kolaylaştıran işgücü piyasası yer alıyor. Amerika Birleşik Devletleri’ndeki toplam iş sayısı, çalışma çağındaki nüfustan daha hızlı arttı ve işsizlik oranının son elli yılın en düşük seviyesinin hemen altında, %3,5’te tutulmasına yardımcı oldu.
Bu kadar güçlü ve aşırı ısınan bir büyümenin aynı zamanda uzun süreli bir enflasyon sorunu yaratacağından endişe ediliyor. Sonuç olarak, Amerika iyi bir yolda GSMH Bu çeyreğin yakın zamanda beklenen “yumuşak iniş”ten ziyade “iniş yok” gibi görünebileceğini düşünüyoruz. Atlanta’daki Federal Rezerv şubesi tahmin yapmak için bir dizi veri noktası kullanıyor GSMH Gerçek zamanlı büyüme: Tahminden ziyade şimdi tahmin etme olarak bilinen bir teknik, çünkü gelecekteki rakamlarla ilgili beklentileri hesaba katmadan halihazırda gözlemlenen değişkenlere ağırlık veriyor. Model, 16 Ağustos’taki son güncellemesinde ekonominin üçüncü çeyrekte %5,8 oranında büyüyebileceğini gösterdi. Bu, Fed’in bir yıldan uzun süredir devam eden agresif faiz artırımlarının ardından şok etkisi yaratabilir.
Büyüme gerçekten bu kadar güçlü olabilir mi? Şimdiki tahminler neredeyse kesinlikle ekonominin gücünü abartıyor. Üç aylık döngünün bu noktasında normalde yaklaşık iki puanlık bir düşüş söz konusudur (tabloya bakınız). Bu sefer dikkate alınması gereken faktörlerden biri muhtemelen envanter olacaktır. İşletmeler yeni mal üretmek yerine stoklarından satış yaptıklarında bu vergi, GSMH. Danışmanlık şirketi Capital Economics’ten Andrew Hunter’a göre, artan perakende satışlar ile düşen toptan satış işlemleri arasında yakın zamanda ortaya çıkan fark, böyle bir gerilemenin yolda olduğunu ve büyüme üzerinde baskı oluşturacağını gösteriyor. Ancak biraz abartılı da olsa Atlanta Fed’in şimdiki tahminleri neredeyse her zaman doğrudur. Sonuç açık: Amerikan ekonomisi sadece direnmekle kalmıyor, aynı zamanda tüm hızıyla ilerliyor.
Son birkaç ay enflasyon cephesinde bir miktar rahatlama sağladı. Değişken gıda ve enerji maliyetlerinin hariç tutulduğu temel fiyatlar, iki yıldan fazla bir sürenin en yavaş temposunda arttı. Ancak ekonomi ısınmaya devam ederse enflasyonun da toparlanması mümkün. Citigroup Bankası’ndan Andrew Hollenhorst, işgücü ve konut sıkıntısının fiyatların gelecek yıl önemli ölçüde yeniden artmasına neden olabileceği konusunda uyarıyor. Bir zamanlar iyimserler enflasyonun geçici olabileceğini düşünürken, kötümserler artık enflasyondaki düşüşün geçici olacağından korkuyor. Bu durum Fed’in parasal genişlemeye gideceği yönündeki umutları boşa çıkaracak.
ABD ekonomisinin gücü de mali sıkıntıları ağırlaştırabilir. Yatırımcıların mayıs ayından bu yana neden devlet tahvili sattığını açıklayan temel faktör bu. Fiyatlarla ters yönde hareket eden getiriler bu dönemde yaklaşık bir puan artarken, uzun vadeli Hazine getirileri 16 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, Fed’in büyümeyi boğmamak veya teşvik etmemek için oranları belirleyeceği ABD kısa vadeli nötr faiz oranının daha da yükselip yükselmediği konusunda bir tartışmayı ateşledi. Eski bir Fed yetkilisi olan Bill Dudley, uzun vadede Amerika’nın ek borçlanma ihtiyacını (daha yüksek hükümet açıklarının ima ettiği) ve daha küçük bir fon havuzunu (emekliler tasarruflarını harcadıkça) dengelemek için daha yüksek faiz oranlarına ihtiyaç duyabileceğini savundu. Bu konuları tartışmak üzere merkez bankacılarının Jackson Hole, Wyoming’de basına çıktıktan sonra yapacakları bir toplantı planlandı.
Wall Street artık Fed’in kısa vadede faiz oranlarını beklenenden yüksek tutmak zorunda kalacağına inanıyor. Birkaç ay önce çoğu kişi Eylül ayından itibaren hızlı faiz indirimi bekliyordu; Bugün çoğu kişi Fed’in Mayıs ayına kadar bekleyip temkinli davranacağına inanıyor. Ekonominin devam eden üstün performansı göz önüne alındığında, uzun vadede daha yüksek faiz oranları beklemek mantıklı görünüyor.
Daha yüksek getiriler, özellikle küçük kredi verenler için baş ağrısı olan finansal kuruluşlar için daha yüksek fonlama maliyetlerine katkıda bulunuyor. Moody’s ve S&Pİki kredi derecelendirme kuruluşu bu ay bir dizi bankanın notunu düşürerek finans sektörünün kırılganlığının devam ettiğinin altını çizdi. Artan borçlanma maliyetleri de tüketicilere yük olmaya başlıyor. Kredi kartları ve taşıt kredilerindeki temerrütler hızla artmaya başladı. Son olarak, artan oranlar konut piyasasının görünümünü gölgeliyor. Bir bütün olarak ekonomi gibi piyasa da şu ana kadar dayanıklılığıyla öne çıktı. Ancak ipotek oranları son iki ayda arttı ve bu hafta %7,5 ile 2001’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum halihazırda mevcut evlerin satışları üzerinde, inşaat konutları ve genel olarak inşaatı da kapsayabilecek bir sönümleyici etki yaratıyor.
Yakın tarihten alınacak ders, ABD ekonomisinin kaçınılmaz olarak bu tür sorunlarla karşı karşıya olduğudur. Ama hiçbir şey sonsuza dek sürmez. Verim ne kadar yüksek olursa, zorluk da o kadar büyük olur. Reklamlarda Energizer Bunny’nin pilleri asla bitmez. Gerçek hayatta en güçlü piller bile sonunda boşalır veya usulsüz bir şekilde çıkarılır. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
