BENilk Suudi Arabistan ve Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü’ndeki müttefikleri (OPEC) gittikçe daha derin bir çukura batıyor gibiydi. Geçen yılın haziran ayının büyük bölümünde varil başına 125 doları aşan ham petrol fiyatları 85 doların altında kaldı. Çin’deki zayıf büyüme ve diğer yerlerde artan faiz oranları nedeniyle talebin azalması nedeniyle oluşan bu düşüşü durdurmak için, OPEC Geçtiğimiz Ekim ayında ilk açıkladıkları üretim kesintilerini uzatmaya devam ettiler. Daha sonra fiyatlar haziran ayında 72 dolara düştü. Kartel, giderek daha az parayla, giderek daha az petrol satıyordu.

Ancak OPECSuudi Arabistan’ın kötü talihi, Suudi Arabistan’ın üretimini küresel talebin %1’ine denk gelen günlük 1 milyon varil (bpd) ek kesintiye karar vermesi ve bu kesintiyi Ağustos ayına kadar uzatacağını söylemesiyle sona erdi. . O tarihten bu yana Suudi Arabistan ve Rusya kesintilerini yıl sonuna kadar uzattı ve bu politikayı istikrarlı bir şekilde sürdürmeleri bekleniyor. OPEC 4 Ekim’de toplantı Aynı zamanda, küresel ekonominin bu yıl resesyona gireceğini bekleyen yatırımcılar, ABD’de enflasyonun yavaşlayacağına dair işaretleri memnuniyetle karşıladılar ve faiz artırımının sona ereceğini ve hatta belki ekonomik bir “yumuşak iniş” öngörüsünde bulundular. Bu kombinasyon, petrol fiyatlarının %30 artışla varil başına 90 doların üzerine çıkmasına neden oldu.

Sonra ne olur? Yatırımcılar sıcak ve soğuk esiyor. Geçen hafta fiyatlar 97 doları aştı; şimdi 92 dolardan daha ucuza mal oluyorlar. Bu kadar dalgalanmanın ortasında uzmanlar rallinin yeni mi başladığını yoksa ivmesinin mi tükendiğini merak ediyor. Ayılar Noel’e kadar 90 doların altında bir seviye öngörüyor. Boğalar o zamana kadar üç haneli rakamlar öngörüyor. Riskler yüksek ve sadece OPEC: Daha pahalı petrol enflasyonu artıracak, bu da merkez bankalarını kısıtlayıcı bir politika izlemeye zorlayabilir ve küresel ekonomiye büyük bir darbe indirebilir.

Boğalar argümanlarını petrol talebinin şaşırtıcı esnekliğine dayandırıyor. Güçlü bir tayfun şeklindeki ekonomik olumsuzluklar, Çinli turistleri ve iş adamlarını bu yaz rekor sayıda seyahat etmekten caydıramadı ve benzin ve jet yakıtı talebini artırdı. Eylül başındaki İşçi Bayramı haftasonunda zirveye çıkan ABD seyahatleri güçlü kalmayı sürdürdü. Genel olarak bakıldığında, son fiyat artışının petrol tüketimini sınırlamadığı görülüyor. Danışmanlık şirketi Rystad Energy’den Jorge León, bu tür bir talep kaybının varil başına yalnızca 110-115 dolardan gerçekleşeceğini tahmin ediyor.

Boğalar aynı zamanda arz kesintilerinin üreticilerin ceplerini kapattığını ve bu durumun yeniden uzatılma olasılığını açtığını da görüyor. Danışmanlık şirketi Energy Aspects, düşen ihracat hacimlerine rağmen Suudi Arabistan’ın gelirlerinin bu çeyrekte geçen çeyreğe göre %6 artışla günde 30 milyon dolar daha yüksek olabileceğini tahmin ediyor. Rusya’nın gelirleri de artıyor. Her ikisi de, 2010’ların sonundan farklı olarak, OPEC ve Rusya arzı azaltmak için ilk kez devreye girdiğinde, Amerikalı kaya petrolü sondajcıları boşluğu doldurmuyor. Şu anda üretim artıyor ancak artan maliyetler nedeniyle kuyular kapatılıyor. Platform sayısı geçen kasım ayına göre %20 azaldı.

Boğalar, bu haftaki fiyat düşüşünün tüccarların “kar elde etmelerini” yansıttığını söylüyor. Tarım dışı sektörlerdeki rekor petrol üretimi nedeniyle, tüm yıl için günde 1,5 ila 2 milyon varil arasında beklenen arz açığının çoğunun son çeyrekte gerçekleşmesi bekleniyor.OPEC Brezilya ve Guyana gibi ülkeler sonuçta kartelin kesintileri karşısında geride kalıyor. Bu, kullanıcıları hisse senetlerini daha derinlemesine incelemeye zorlayacaktır. Oklahoma’nın önemli bir petrol merkezi olan Cushing’deki stoklar 14 ayın en düşük seviyelerine geriledi.

Ancak ayılar olaylara farklı bakıyor. Her ne kadar ekonomi bir bütün olarak tamamlanmaktan uzak olsa da, Çin’de petrol talebindeki toparlanmanın halihazırda gerçekleştiğine inanıyorlar; çünkü karantinalar ulaşımla bağlantılı olan ve susayan faaliyetler üzerinde orantısız bir etki yarattı. yağ için. JPMorgan Chase, Çin talebinin yılın geri kalanında sabit kalmasını bekliyor. Ek olarak Çin, yılın ilk sekiz ayında rekor miktarlarda ham petrol ithal etti ve bunun çoğunu daha sonra rafine edilmek üzere depoladı. Tarih, fiyatlar yükselmeye devam ederse alımları askıya alacağını gösteriyor.

Amerika’da da endişe verici işaretler ortaya çıkıyor. Yüksek petrol fiyatlarından kaynaklanan baskı, gıda ve enerji maliyetlerinin hariç tutulduğu “çekirdek” enflasyonu vuruyor; zira başta ulaştırma olmak üzere diğer sektörlerdeki şirketler bunu telafi etmek için fiyatları artırıyor. Petrol ve benzin fiyatlarını veri olarak kullanan Federal Rezerv Nowcast’in Cleveland şubesi, Eylül ayındaki %4,17 seviyesinden bu ay yıllık %4,19 artış öngörüyor. Analistler uzun vadede %3 seviyesinde sabit kalmasını bekliyor. Dolayısıyla Fed’in faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutması, ABD ekonomisini yavaşlatması ve doları yükseltmesi, petrolü herkes için daha pahalı hale getirmesi daha muhtemel.

Bears ayrıca Cushing’in stoklarının tükenmesini de reddederek, Amerika’nın 2010’larda ham petrol ihracatçısı haline gelmesiyle birlikte depolama faaliyetinin Körfez Kıyısı’na kaydığını belirtti. Başka yerlerdeki ham petrol stokları bu kadar hızlı azalmadı. Küresel hisse senetleri beş yıllık ortalamanın üzerinde kalmaya devam ediyor. Ayılar bu stokların önümüzdeki çeyrekte azalacağı konusunda hemfikir olsa da, gelecek yıl pazar açığının hızlı bir şekilde daralmasını bekliyorlar.OPEC Üretim artışı talepteki artışın çoğunu karşılamalıdır. Bir veri şirketi olan Kpler, 2024 yılının ilk aylarında fazlalık öngörüyor.

Kısa vadede boğalar kazanıyor gibi görünüyor ancak gelecek yıl ayılar üstünlüğü ele geçirecek. Piyasanın Ocak ayına kadar gergin geçmesi muhtemel. Sürpriz ekonomik veriler varil başına 5-10 dolarlık dalgalanmalara yol açarak fiyatları 100 doların üzerinde destekleyebilir. Ancak 2024’te yüksek oranların geç etkisi, yeni üretimin gelmesiyle talebi azaltarak fiyatları sakinleştirecek. Bunu kademeli bir iniş takip edebilir.

Hala bilinmeyen bir faktör var. Suudi Arabistan, Asyalı ve Avrupalı ​​müşterilerinin ekonomik beklentilerinden endişe duyduğunu belirtse de, düşen gösterge fiyatlar onu üretimi daha da kısmaya itebilir. Arz bolluğu durumunda bu tür indirimler fiyatları yukarı çekmek için yeterli olmayabilir. Yine de normalde durgunluk zamanlarında meydana gelen stok yenilemeyi önleyecekler. Bu, bir sonraki petrol fiyatı gerilim filminin zeminini hazırlayacak. ■