Bay.acau en iyisidir Asya’nın kumarhane başkenti olarak bilinir. Ancak Çin’in güney kıyısında yer alan eski Portekiz kolonisi, daha saygın para kazanma yöntemleriyle itibar kazanmayı umuyor. Ağustos ayında ticaret başladı mcextürünün ilk örneği olan tezgah üstü bir piyasadır. Yatırımcılar döviz, borç veya özsermaye ticareti yapmazlar. Bunun yerine, Çin ana karasındaki şirketlerin gelecekteki gelirlerini satın alıyorlar.

Başarılı olması halinde takas, Çin ve diğer yerlerdeki küçük işletmelerin başına bela olan bir sorunun çözümüne yardımcı olabilir: finansman bulma zorluğu. Hong Kong borsasının eski başkanı ve yeni piyasanın yaratıcısı Charles Li, yatırımcıların bu tür şirketlere borç vermekten kaçınma eğiliminde olduklarını çünkü riskler ve getirilerin uyumsuz olduğunu, bir iş başarısız olduğunda ve finansörler tükendiğinde borçluların bir yükle karşı karşıya kaldıklarını söyledi. – eğer işler yolunda giderse değişir. Büyük şirketler için çözüm, küçük rakiplerinin imkanlarının ötesinde olan bir kamu piyasasında listelenmektir.

Bay Li, bu tutarsızlığı çözmüş olabileceğini düşünüyor. mcex yatırımcıların günlük gelir tahvili adı verilen yeni bir finansal araç türünü alıp satmalarına olanak tanır (dro). Sözleşme sahipleri belirli bir süre için şirketin gelirinin bir kısmını elde ederek gelecekteki gelir hakkını satın alırlar. Gösteriler güçlüydü. droTicaretin ilk ayında borsada yaklaşık 2,2 milyar yuan (300 milyon dolar) değerinde menkul kıymetler teklif edildi.

Gelecekteki geliri satmak küçük işletmeler için iyi bir iştir. Sahipler, hisselerini seyreltmeden ve geri ödeme zorunluluğu olmaksızın sermayeye erişebilirler. Yatırımcılar için avantaj daha az belirgindir (aslında onların iştahı hakkında şu ana kadar hiçbir bilgi mevcut değildir). Borsanın sahibi Micro Connect, “hisse senedi benzeri getirilerden” faydalandığını iddia ediyor. Ancak bunların maruz kalması oldukça önemlidir. Küçük işletmeler sıklıkla başarısız olur. Varlığa dayalı bir kredinin finansörü açısından sınırlı dezavantajları olsa da, risk dro sahibi yalnızca yatırımın büyüklüğüyle sınırlıdır. İflas halinde şirket malları üzerinde hiçbir hakları yoktur.

Ancak Micro Connect’in bazı satış noktaları var. Bankaların kredi vermediği ve yatırımcıların satın almadığı işletmeleri finanse etmek için tasarlanan finansal araçlar tatsız görünüyorsa, tahsisçiler risklerini, fon havuzları satın alarak çeşitlendirebilirler. dro“Günlük Gelir Portföyü” olarak bilinir. Temelde yatan droFonlar derecelendirilmiyor ancak havuzlara, Çin derecelendirme kuruluşu tarafından geliştirilen ve nakit akışı tahminlerine dayanan bir çerçeve kapsamında bir risk göstergesi veriliyor.

Bay Li’nin finansal yeniliği aynı zamanda yabancı yatırımcılara değerli bir şey sunuyor: Çin’e erişim. Onlarca yıl süren çabalara rağmen yabancı yatırımcıların hâlâ çok az iyi seçeneği var. Sınır ötesi özel sermaye anlaşmaları çöktü; Ana şirketler ile bağlı ortaklıklar arasındaki “Keepwell anlaşmaları” yıllardır hukuki ihtilafların konusu olmuştur. mcex farklı olmayı vaat ediyor. droMektuplar, anakarada imzalanan sözleşmelerin Macau tarafından yayınlanan kopyalarıdır. Micro Connect, Çin anakarasındaki yaptırım riskini üstleniyor ve yatırımcılara Macanese yasaları kapsamında uygulanabilir bir sözleşme güvencesi sağlıyor.

Belgeyi veren şirket dro kazançları yerel bankalar tarafından günlük olarak doğrulanıp dağıtılacak ve bir blockchain’e kaydedilecek, böylece yatırımcılara ilgilendikleri şirketin performansı hakkında gerçek zamanlı bilgi sağlanacak. Teknoloji, faturaların düzenlenme zamanını değiştirmek gibi muhasebe hilelerini ortadan kaldıramasa da dolandırıcılığı önleyebilir. Çin’in tamamen dijitalleşen ekonomisinde bir şirketin nakit kazancını açıklamadan para kazanması neredeyse imkansız.

Çinli girişimciler şu anda bu programdan yararlanmaya özellikle istekli olabilir. Ekonomik sıkıntılar nedeniyle bankalar kredilerini daha yakından izliyor, bu nedenle işletmeler başka yerlerde sermaye arıyor. Birçoğu bankacılık sistemi dışındaki, “gölge kredi verenler” olarak bilinen kuruluşlara yöneliyor; burada bir veri şirketi olan China Beige Book, borçlanmanın toplam krediler içindeki payının rekor seviyelere yaklaştığını söylüyor. Bu kısmen Çinli küçük işletmelerin neden bu kadar hevesli olduğunu açıklıyor. Bunların yabancı yatırımcıların yatırım yapmak isteyeceği türden şirketler olup olmadığı ise tamamen başka bir soru. ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.