BENbu bir Bu fikir o kadar bariz görünüyor ki çok az ayrıntı gerektiriyor: insanların duyguları davranışlarını etkiliyor. Ekonomide bu gerçek, tüketici duyarlılığı anketlerinin neden dikkat çektiğini açıklamaya yardımcı olur. Harcama eğilimlerinin ve dolayısıyla ekonominin durumunun tahmini olarak kabul edilirler. Ancak bir an durup duyarlılığın ekonomiyi tam olarak nasıl etkilediğini inceleyin ve nedensel zincir daha kabataslak görünmeye başlar. Şu anda, birçok kişi Amerika’nın durgunluğun eşiğinde olduğuna inanırken, sık sık alıntılanan ancak yanılabilir olan bu öncü gösterge daha yakından incelenmeyi hak ediyor.

ABD harcamalarının yaklaşık üçte ikisini oluşturduğundan, tüketici harcamalarını anlamak tahminciler için kutsal bir kâsedir. gdp. Doğru yapın ve ekonominin geri kalanı çok daha net hale gelir. Ancak son iki yıl, gelecekteki harcamalar için bir rehber olarak duygulara odaklananlara karşı nazik olmadı. Michigan Üniversitesi tarafından aylık olarak yayınlanan en yakından izlenen tüketici güven endeksi, 2022’de kırk yılı aşkın süredir en düşük seviyesine geriledi ve yine de tüketici harcamaları, enflasyon hesabından darbe aldıktan sonra bile dirençli kaldı. Bu yıl, aksine, Michigan’ın göstergesi zemin kazandı ve yine de tahvil getirileri ve kredi akışları dahil olmak üzere diğer göstergeler uyarı işaretleri veriyor.

Duyarlılığın neden önde gelen bir ekonomik göstergeden çok yanıltıcı bir gösterge olduğunun ana açıklaması, tüketicilerin zihninde enflasyonun diğer birçok şeyi gölgede bırakmasıdır. Anketörler ölçümlerini oluşturmak için insanlara ekonominin doğru yönde ilerleyip ilerlemediğini düşündükleri ve herhangi bir büyük satın alma yapmayı planlayıp planlamadıkları gibi sorular sorar. Geçen yıl olduğu gibi, fiyatlar yükseldiğinde tüketiciler somurtkan olma eğilimindedir. Birçoğunun covid-19 salgını sırasında biriktirdiği büyük birikim zulası gibi biraz daha karmaşık faktörleri gözden kaçırıyorlar.

Ancak öznel kötümserlik ile daha fazla iyimserlik için nesnel nedenler arasındaki boşluk, bir ikilemi vurgular. İddia, haklı olsun ya da olmasın, insanların duygularının önemli olduğudur. Hava karardığında daha az harcamalıdırlar. Kendi duygularıyla çelişiyor ve harcamaya devam ediyorlarsa, duyarlılık verilerinin değeri tam olarak nedir?

Bu, İkinci Dünya Savaşı’ndan sonra tüketici anketlerinin başlangıcından beri ekonomistleri rahatsız eden bir sorudur. 1955’te Federal Rezerv, beklentilerin daha sonraki harcamaları tahmin edip etmediğini görmek için ilk anketlerden bir yıl sonra yapılan yeni katılımcı görüşmelerini inceledi. Yetkililer olmadığı sonucuna vardı. Bununla birlikte, son söz olmaktan ziyade, duygu endüstrisi yalnızca yıllar içinde büyüdü. 1967’de Konferans Kurulu kendi tüketici anketini başlattı. 1980’lerde ABC, bir televizyon ağı, daha sonra bir veri ve medya şirketi olan Bloomberg tarafından alınan haftalık bir sürüme sponsor olmaya başladı. Bir anket kuruluşu olan Morning Consult, 2018’de günlük bir anket başlattı. Açıkça görülüyor ki, kusurları ne olursa olsun, duyarlılık endeksleri için piyasada büyük bir iştah var.

Nedenini anlamak için, bu tür ipuçları için daha zayıf bir durumu ele almakta fayda var: geleceği tahmin etmeleri değil, bugünü ortaya çıkarabilmeleri. 1994 yılında bir makale Amerikan Ekonomik İncelemesi tek açıklayıcı faktör olduğu zaman, tüketici güvenine ilişkin verilerin, tüketim artışı tahminlerini önemli ölçüde iyileştirdiğini buldu. Sorun, gelir veya istihdam gibi diğer değişkenler bilindiğinde, güven verilerinin tahmine çok az katkıda bulunmasıdır. Entelektüel olarak, duyarlılığın rolünün lanetleyici bir değerlendirmesi, duyarlılığın tek başına ekonomi üzerinde çok az etkisi olduğunu gösteriyor. Ancak anketlerin bazı faydaları olabileceğini gösteriyor: Duyarlılık, insanların gelirleri ve işleri hakkında kişisel olarak bildiklerini yansıtır ve nihai olarak harcamalarını etkileyen bu değişkenlerdir.

Duyarlılık göstergeleri, ekonomik verilerdeki gecikme süresi göz önüne alındığında özellikle popülerdir. Örneğin Michigan Üniversitesi, 14 Nisan’da ön tüketici duyarlılığı endeksini yayınladı. Ekonomik Analiz Bürosu, Nisan ayına ait kişisel gelir verilerini 26 Mayıs’a kadar yayınlamayacak. Ancak bu gibi durumlarda bile, yararlılıkları kolayca abartılabilir. Güven anketlerindeki aylık değişimler, harcama alışkanlıklarındaki değişimlerin habercisi olduğu gibi, küçük ve değişken olma eğilimindedir.

2011 Avrupa Merkez Bankası raporu, duygu endekslerinin en çok karışıklık zamanlarında yararlı olduğunu buldu. Örneğin, 2007-09 küresel mali krizinin başlangıcında tüketici anketlerinde dibe vurdu. Benzer şekilde, Morning Consult’dan John Leer, şirketinin tüketici endeksinin, kovid kaynaklı gerilemeden bir ay önce, 2020 Şubatının sonlarında keskin bir şekilde negatife döndüğünü belirtiyor. Yine de gerçekte, bu duygu, ekonominin mücadele ettiğinin tek işareti olmaktan çok uzaktı: Aynı zamanda borsada, salgınla ilgili kötü haber yağmurunu yansıtan keskin bir satış dalgası meydana geldi. Ekonomik sıkıntı resmine tüketici anketleri eklendi. Onu zar zor yoktan var ettiler.

Aklı bir karış havada

Duyarlılık anketlerinin muhtemelen en büyük erdemi, piyasadaki pek çok kişinin onları izliyor olmasıdır. Ve sadece yatırımcılar değil. Fed, geçen Haziran ayında faiz oranlarını dörtte üç oranında artırdığında – bu büyüklükteki dört artıştan ilki – merkez bankası başkanı Jerome Powell, Michigan Üniversitesi’nde faktörlerden birinin enflasyon beklentilerindeki artış olduğunu söyledi. Anket. Gerektiği gibi bilgilendirilen yatırımcılar, Michigan’ın önümüzdeki birkaç ay için enflasyon okumasına çok dikkat ettiler.

Geçen yılın karamsar duygu endeksleri nihayet öngörülü görünebilir mi? Tüketici anketlerinin ötesinde, bir ABD resesyonunun nihayet ufukta görünebileceğine inanmak için pek çok neden var: bankacılık sektöründeki çalkantının sonuçları ve devam eden borç tavanı fiyaskosu, tam da işgücü piyasası soğumaya başlarken geldi. Ancak Zachary Karabell’in 2014’te önde gelen göstergeler üzerine yazdığı bir kitapta yazdığı gibi, sonuç daha sinir bozucu: “Duyarlılık göstergeleri, onları inandırıcı kılmak için genellikle yeterlidir ve güvenilir kılmak için çok sık olarak yanlıştır.” Uzaklara bakamasanız bile onlara çok yakından bakmak istemezsiniz. ■

Ekonomiyle ilgili sütunumuz olan Free exchange hakkında daha fazla bilgi edinin:
Çin para politikasında Amerika’dan daha mı iyi? (20 Nisan)
Devlet Bankacılık Sistemini Nasıl Kontrol Altına Alabilir (12 Nisan)
Ekonomi İşletmeyi Neden Anlamıyor (4 Nisan)

Ayrıca: Serbest ticaret sütunu adını nasıl aldı?