JSONU OLMADAN TikTok sayesinde uluslararası üne kavuşan lüks İngiliz köri restoranları zinciri Dishoom’un dışındaki Amerikan aksanıyla dolu kuyruklar, yakın zamanda Paris, Roma veya Tokyo’yu ziyaret eden herkesin onaylayabileceği bir hikaye anlatıyor: dolar güçlü . Amerikalı turistler pound, euro ve yen cinsinden ucuz tatilin tadını çıkarmak için acele ediyor.

Ancak, erken rezervasyon yaptıranlar en büyük pazarlıkları yapmış olacaklar. Dolar, son yirmi yılın standartlarına göre hala güçlü. Ancak Eylül’deki zirvesinden bu yana, bir sepet para birimine karşı %13 düştü. Geçen hafta doların bir para birimi için büyük bir hareket olan %3 düşmesiyle satışlar hızlandı. ONLAR dx Para birimini diğer altı para birimine karşı ölçen endeks, Federal Rezerv’in faiz oranlarını artırmaya başlamasının hemen ardından Nisan 2022’den bu yana en düşük seviyesinde.

Son zamanlardaki zayıflama, dünyanın bazı bölgeleri, özellikle de döviz finansmanına güvenen gelişmekte olan ülkeler için iyi bir haber. Gelişmekte olan piyasa dolar tahvil ihracı 2022’de 11 yılın en düşük seviyesine ulaştı. En küçük, en az likit ve çoğu zaman en fakir piyasalar olan sınır piyasaları, 2021’deki 30 milyar dolardan geçen yıl 10 milyar doların altında dolar tahvil ihraç etti.

Ne yazık ki bu ülkeler için doların düşüşünün yeni bir aşamanın başlangıcı olduğundan şüphe etmek için nedenler var. Nedenini anlamak için düşmeye neyin sebep olduğunu düşünün. Son satış dalgası, 12 Temmuz’da açıklanan ve tüketici fiyatlarının Haziran ayında yıllık bazda yalnızca %3 arttığını ve hala hedefin üzerinde olduğunu gösteren ABD enflasyon verileri tarafından tetiklendi. ve analistlerin beklentilerinin altında. Yatırımcılar şimdi Fed’in enflasyonla mücadelesinde zafer ilan edip etmeyeceğini merak ediyor.

Son zamanlardaki düşüşün bir başka nedeni de enflasyonun Amerika Birleşik Devletleri dışında, özellikle İngiltere ve avro bölgesinde daha yavaş düşmesi. Düşük enflasyonlu ülke Japonya’da bile, tüketici fiyatları Mayıs ayında yıllık bazda %3,2 arttı ve bu, bir ay sonraki ABD rakamlarından daha fazla. Bu ülkelerdeki merkez bankacılarının önünde daha fazla mücadele olabilir. Daha yüksek oranlar, dolar cinsinden varlıkların daha yüksek getirili para birimlerine yatırım yapmasına neden olur.

Düşüşün üçüncü nedeni, ortalama ABD büyümesidir. Ülke gdp bu yıl mütevazı bir şekilde %1,3 artması bekleniyor. Şimdi bir varlık yönetimi şirketi olan Eurizon Capital’den Stephen Jen, ilk olarak birkaç on yıl önce “dolar gülüşü” fikrini ortaya attı. Teori, Amerika dünyanın önüne geçtiğinde, yatırımcılar akın ettikçe doların güçlendiğini öne sürüyor. Ancak para birimi, dünyanın en büyük ekonomisi durgunluktayken de güçlenebilir, çünkü çökmekte olan bir ABD ekonomisi küresel finansal istikrar için bir tehdittir. Bu paradoksal bir şekilde ülkenin güvenli Hazinelerine olan talebi artırıyor. Bay Jen şimdi, ABD ekonomisinin onu gülümseten ılımlı büyümesini, doların zayıflığının geleceğinin bir işareti olarak görüyor.

Yine de bu itici güçlerin kalıcı olması pek garanti değil. Her biri aniden tersine dönerek doların bir kez daha güçlenmesine neden olabilir. Örneğin, ABD’de enflasyon beklenenden daha sert çıkarsa ve düşüş yeterince hızlı durursa, Fed politika yapıcıları faiz oranlarını agresif bir şekilde yükseltmeye devam edeceklerini açıkça belirttiler. Ayrıca, ABD ekonomisinin şimdiye kadar gösterdiği olağanüstü dayanıklılığa rağmen, artan faiz oranlarının ağırlığı altında yavaşlama potansiyeli hala var.

Aslında, diğer zengin ekonomilerin Amerika’nın sadece birkaç ay gerisinde olduğu ortaya çıkabilir. ABD fiyatları 2021’de diğer yerlerden daha hızlı yükseldi ve Fed, ertesi yıl faiz oranlarını çoğu merkez bankasından daha önce artırmaya başladı. 19 Temmuz’da yayınlanan en son Birleşik Krallık enflasyon rakamları, fiyatların Haziran ayında yıllık bazda %7,9 yükselerek %8,2’lik tahminlerin altında olduğunu gösterdi. Bir yatırımcı, enflasyondaki artışın arz yönlü faktörlerin geçici bir patlamasından kaynaklandığını veya parasal ve mali cömertliğin bir sonucu olduğunu düşünse de, başka yerlerdeki enflasyonun ABD’deki düşüş eğilimini takip etme ihtimalinin yüksek olduğunu düşünecektir. Bu olsaydı, Amerika’daki ve dünyanın geri kalanındaki para politikası daha benzer olurdu.

Küresel durum, 2014’ün sonunda ve 2015’in tamamında dolardaki güçlü ralliden bu yana – son birkaç yıl dışında – görülene benzeyecektir. Şimdi, o zaman olduğu gibi, ABD ekonomisi rakiplerinden daha güçlü ve ABD hisse senetleri diğer yerlerden daha fazla tercih ediliyor. Bu iki güç sütunu yerindeyken, önemli ölçüde daha zayıf bir dolar hayal etmek zor.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Altın Fiyat Gizemi (13 Temmuz)
Herhangi bir şey, her şeyin balonunu patlatabilir mi? (4 Temmuz)
Amerikalılar ABD hisselerini sever. Yurtdışına Baksınlar (26 Haziran)

Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?