Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, 7 Mart 2023 Salı günü Hart Building’de Senato Bankacılık, Konut ve Kentsel İşler Komitesi’nin Kongreye Sunulan Altı Aylık Para Politikası Raporu başlıklı duruşmasında ifade veriyor.
Tom Williams | Cq-roll Çağrı, Inc. | Getty Resimleri
Federal Rezerv faiz oranlarını artırmaya başladığında, Wall Street’in ortak aklına göre, bunu genellikle bir şeyler bozulana kadar yapar.
Son birkaç gündür tüm zamanların en büyük ikinci ve üçüncü banka iflasları defterlerde yer alırken ve daha fazlasının yaşanacağı korkusuyla, bu büyük bir çöküş ve merkez bankasının geri çekilmesi için bir neden olarak nitelendiriliyor gibi görünüyor.
Çok hızlı değil.
Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın son günlerde düzenleyicileri harekete geçmeye zorlayan başarısızlıklarından sonra bile, piyasalar hala Fed’in enflasyonla mücadele çabalarını sürdürmesini bekliyor. Yükselen tahvil getirileri, SVB’nin düşüşünde özellikle önemli bir rol oynadı çünkü banka, yüksek faiz oranları nedeniyle anapara değerini kaybetmiş olan vadeye kadar elde tutulacak devlet tahvillerinde yaklaşık 16 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya kaldı.
Yine de, dramatik olaylar teknik olarak Wall Street’in kolektif bilincinde bir kırılma olarak nitelendirilmeyebilir.
LPL Financial’ın baş küresel stratejisti Quincy Krosby, “Hayır, değil” dedi. “Bu, Fed’in dönmesini sağlayacak türden bir kırılma olarak nitelendirilmek için yeterli mi? Piyasa bir bütün olarak öyle düşünmüyor.”
Pazartesi günü piyasa fiyatları dalgalı seyrederken, eğilim Fed’in daha fazla sıkılaştırma yapması yönündeydi. Federal Açık Piyasa Komitesi 21-22 Mart tarihlerinde Washington, DC’de toplandığında tacirler 0,25 puanlık bir faiz artırımı için %85 şans koydular CME Group tarafından yapılan bir tahmin. Geçen hafta, Fed Başkanı Jerome Powell’ın merkez bankasının son sıcak enflasyon verilerinden endişe duyduğunu belirtmesinin ardından piyasalar kısa bir süre için 0,50 puanlık bir hareket bekliyordu.
Bir pivot noktası hakkında düşünmek
Goldman Sachs Pazartesi günü böyle söyledi Wall Street tahmincilerinin pek azı bu görüşü paylaşsa da Fed’in bu ay faiz oranlarını artırmasını beklemiyor. Hem Bank of America hem de Citigroup, Fed’in çeyrek puanlık bir hamle yapmasını beklediklerini ve muhtemelen birkaç tane daha atacağını söylediler.
Ayrıca Goldman, Fed’in Mart ayı artışını atlamasını beklerken, Mayıs, Haziran ve Temmuz aylarında çeyrek puanlık bir artış bekliyor.
Goldman, müşterilerine verdiği notta, “Şimdilik Fed yetkililerinin finansal istikrara öncelik vereceğine ve bunu acil bir endişe, yüksek enflasyonu ise orta vadeli bir endişe olarak göreceğine inanıyoruz” dedi.
Krosby, Fed’in en azından faiz artırımını durdurma fikrini tartışma olasılığının yüksek olduğunu söyledi.
Gelecek haftaki toplantı, FOMC’nin sadece oran kararı vermeyeceği, aynı zamanda GSYİH, işsizlik ve enflasyon görünümü de dahil olmak üzere geleceğe yönelik tahminlerini güncelleyeceği için büyük bir toplantı.
“Bunu tartıştıklarına şüphe yok. Asıl soru, bunun korkuya yol açabileceğinden endişe edecekler mi?” dedi. “Bağlantı kurmalısın [before the meeting] enflasyonla mücadeleye ara verecekleri veya devam edecekleri piyasa. Her şey tartışmaya açık.”
mesajı yönet
Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst, Fed yetkililerinin genellikle sevmediği bir terim olan duraklamanın artık piyasaya yanlış mesaj göndereceğini söyledi.
Fed, Covid salgınının ilk günlerinden itibaren “geçici” bir etkiden başka bir şey olmadığı için yükselen fiyatları aylarca inkar ettikten sonra enflasyonla mücadele kimlik bilgilerini tazelemeye çalıştı. Powell, defalarca Fed’in enflasyonu %2 hedefine indirmede önemli ilerleme kaydedene kadar rotasında kalacağını söyledi.
Aslında Citi, Fed’in gösterge faiz oranını mevcut %4,5 ila %4,75’ten %5,5 ila %5,75’lik bir hedef aralığına ve %4,75 ila %5 olan piyasa faiz oranının oldukça üzerine yükseltmeye devam etmesini bekliyor.
Hollenhorst, müşterilere gönderdiği notta, “Bize göre, Fed yetkililerinin gelecek haftaki toplantısında faiz artırımlarını durdurması pek olası değil” dedi. “Bu, piyasaları ve kamuoyunu, Fed’in enflasyonla mücadele kararlılığının yalnızca finansal piyasalarda veya reel ekonomide darbeler yaratma noktasına kadar uzandığını varsaymaya davet eder.”
Bank of America, tahminleri değiştirebilecek bir koşul olan mevcut bankacılık krizinin yayıldığına dair işaretler konusunda “tetikte” kaldığını söyledi.
BofA’nın ABD’li baş ekonomisti Michael Gapen, müşterilerine yaptığı açıklamada, “Fed, son dönemdeki piyasa dalgalanmasını kontrol altına almayı ve geleneksel bankacılık sektörünü korumayı başarırsa, para politikası yeterince sıkı olana kadar kademeli oran artışlarına devam edebilmeli” dedi. “Para politikası görünümümüz her zaman verilere bağlıdır; şu anda finansal piyasalardaki gerilimlere de bağlı.”
Powell, politika izlemek istediği yönü belirlemek için verileri kullanmanın önemini de vurguladı.
Fed, bu hafta Çalışma Bakanlığı’nın Şubat ayı TÜFE’sini Salı günü ve ÜFE karşılığını Çarşamba günü açıklayacağı zaman enflasyon önlemlerine son bir bakış atacak. Pazartesi günü yayınlanan New York Fed anketi, bir yıllık enflasyon beklentilerinin ay boyunca düştüğünü gösterdi.
