BENn ay Rusya Ukrayna’yı işgal ettikten sonra, herhangi bir kötü haber ipucu enerji fiyatlarını stratosfere gönderdi. Bir yangın bir Amerikan gaz fabrikasını kapatmaya zorladığında, grevler Fransız petrol terminallerini tıkadığında, Rusya Avrupa’dan yakıt için ruble ödemesini istediğinde veya hava her zamankinden daha kasvetli olduğunda, piyasalar çılgına döndü. Ancak Ocak ayından bu yana işler değişti (tabloya bakın). Küresel petrol ölçütü olan Brent, bir yıl önceki 120 dolardan düşüşle varil başına 75 dolar civarında seyretti; Avrupa’da, gazın fiyatı, megavat saat başına 35 € (38 $) (mwh), Ağustos zirvesinin %88 altındadır.
Haberlerin aniden daha olumlu hale gelmesi değil. Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (opec) ve müttefikleri ciddi üretim kesintileri duyurdu. Amerika’da, petrol ve gaz kulelerinin sayısı, üreticilerin teklif edilen yetersiz ödüllere tepki göstermesi nedeniyle yedi hafta boyunca düştü. Artık Avrupa için hayati önem taşıyan birçok Norveç gaz tesisi uzun süreli bakıma tabidir. Hollanda, Avrupa’nın en büyük gaz sahasını kapatıyor. Yine de herhangi bir fiyat artışı hızla kaybolur. Fiyat koruması nedir?
Hayal kırıklığı yaratan bir istek, cevabın bir parçası olabilir. Son aylarda, küresel ekonomik büyümeye ilişkin beklentiler aşağı çekildi. Bu bahar birkaç bankanın başarısızlığı, Amerika’da yaklaşmakta olan bir durgunluk korkusunu artırdı. Enflasyon Avrupa’daki tüketicileri vurdu. Her iki yerde de faiz artırımlarının tam etkisi henüz hissedilmiş değil. Bu arada, Çin’de covid sonrası toparlanma beklenenden çok daha zayıf görünüyor. Anemik büyüme de yakıt talebini azaltıyor.
Yine de, daha yakından bakın ve iddia hikayesi tamamen ikna edici değil. Hayal kırıklığı yaratan toparlanmasına rağmen Çin, Nisan ayında rekor bir rekor olan günde 16 milyon varil (b/d) ham petrol tüketti. Acımasız sıfır covid çağından kamyon taşımacılığı, turizm ve seyahatte bir toparlanma, daha fazla dizel, benzin ve jet yakıtının kullanıldığı anlamına geliyor. Amerika’da benzin fiyatlarının bir yıl öncesine göre yüzde 30 düşmesi yaz sezonunu müjdeliyor. Asya ve Avrupa’da yüksek sıcaklıkların sürmesi bekleniyor ve bu da soğutma için gazla çalışan elektrik üretimine yönelik talebin artmasına neden oluyor.
Denklemin arz tarafında daha ikna edici bir açıklama bulunabilir. Son iki yıldaki yüksek fiyatlar, dışarıda üretimi teşvik etti. opec, artık çevrimiçi. Petrol, geleneksel kuyular (Brezilya ve Guyana’da) ve şeyl ve katran kumu üretimi (Amerika, Arjantin ve Kanada’da) kombinasyonu yoluyla Atlantik havzasından fışkırıyor. Norveç ayrıca daha fazlasını pompalar. Bir banka olan JPMorgan Chase,opec üretim 2023’te 2,2 MB/d artacak.
Teorik olarak, bu Nisan ayında açıklanan üretim kesintileri ile dengelenmelidir. opec (günde 1,2 milyon) ve Suudi Arabistan’ın Haziran’da 1 milyon varil/gün eklediği Rusya (günde 500.000 varil). Yine de bu ülkelerdeki üretim söz verildiği kadar düşmedi – ve diğerleri opec ülkeler ihracatlarını artırmaktadır. Bir Amerikan devi olan Chevron’un yatırımı sayesinde Venezuela’dakiler yükselişte. İran, Amerika’nın yeni yaptırımlar uyguladığı 2018’den bu yana en yüksek seviyesinde. Gerçekten de, dünya petrolünün beşte biri artık Batı ambargosu altındaki ülkelerden geliyor, indirimli satılıyor ve böylece fiyatların düşmesine yardımcı oluyor.
Gaz için tedarik durumu daha hassastır: Avrupa’ya tedarik sağlayan ana Rus doğal gaz boru hattı kapalıdır. Ama Freeport LNGABD sıvılaştırılmış doğal gaz ihracatının beşte birini gerçekleştiren ve geçen yıl bir patlamada hasar gören bir tesis olan , yeniden çevrimiçi. Anakara Avrupa’ya yapılan diğer Rus ihracatı devam ediyor. Norveç akışları Temmuz ortasında tamamen yeniden başlayacak. Daha da önemlisi, Avrupa’daki mevcut stoklar çok büyük. Bloğun depolama tesisleri, bir yıl önce %53’e göre %73 oranında dolu ve Aralık ayına kadar %90’lık hedefine ulaşma yolunda. Japonya ve Güney Kore gibi zengin Asya ülkelerinde de bol miktarda gaz var.
Enflasyon yükseldiğinde ve faiz oranları düşük kaldığında, emtialar, özellikle ham petrol, artan fiyatlara karşı çekici bir koruma sağladı ve yatırımcılar akın ettikçe fiyatları yükseltti. nakit gibi daha güvenli varlıklar ve daha cazip tahviller. Sonuç olarak, net spekülatif konumlandırma (petrol vadeli işlem piyasalarında bahisçiler tarafından oynanan uzun ve kısa bahisler arasındaki denge) çöktü. Daha yüksek oranlar ayrıca ham envanter tutmanın fırsat maliyetini de artırır, bu nedenle fiziksel tüccarlar envanteri boşaltır. Yüzer depolama hacmi Ocak’taki 80 milyon varilden Nisan’da 65 milyon varile düşerek 2020’nin başından bu yana en düşük seviyesine geriledi.
Fiyatlar yılın ilerleyen zamanlarında yükselebilir. Resmi bir tahminci olan Uluslararası Enerji Ajansı, küresel petrol talebinin 2023’te günde 102,3 varil rekor seviyeye ulaşacağını tahmin ediyor. birçok banka tarafından paylaşılan görünüm. Kış yaklaşırken, rekabet LNG Asya ve Avrupa arasındaki sevkiyatlar yoğunlaşacak. Kış için navlun oranları zaten beklentiyle artıyor.
Yine de, geçen yılın kabusunun tekrar yaşanması pek olası değil. Birçok analist, Brent ham petrolünün varil başına 80 dolar civarında kalmasını ve üç haneli rakamlara ulaşmamasını bekliyor. Asya ve Avrupa’daki gaz vadeli işlem piyasaları, daha aşırı bir şey yerine, düşüşe kadar mevcut seviyelerden %30’luk bir artışa işaret ediyor. Son 12 ayda emtia piyasaları uyum sağladı. Fiyatların yükselmesi için artık bir kötü haber ipucundan daha fazlası gerekiyor. ■
