BENOLUMSUZ GEÇ HAZİRAN Kanadalı bir madenci olan Ivanhoe’nin kendini beğenmiş patronu Robert Friedland, bakır arzındaki bir sıkıntı enerji geçişini raydan çıkardığında dünyanın bir “tren kazası” riskiyle karşı karşıya olduğu konusunda uyardı. Kablolamadan rüzgar türbinlerine kadar her şeyde metal kullanılıyor ve Amerika, Asya ve Avrupa’daki yeşil yetkiler yakında çok daha fazlasını talep edecek. Friedland, buna karşılık olarak bakır fiyatının on kat artabileceğini öne sürdü.
Tarayıcınız öğeyi desteklemiyor
Ancak şimdiye kadar tren raydan çıkmadığı kadar mutlu bir şekilde ilerliyor. Geçen yıl Mart ayında ton başına 10.700$’a ulaşan Londra Metal Borsası’ndaki bakır fiyatları Ocak ayından bu yana yaklaşık %10 düşerek ton başına 8.300$’a geriledi. Spot fiyatların üç aylık teslimat seviyesinde veya üzerinde kalması, yatırımcıların fiyatların yakın zamanda toparlanmasını beklemediğini gösteriyor. Ne oluyor?
İnşaat, elektronik ve silahları içeren kullanım yelpazesi nedeniyle bakır fiyatları, metale “Dr Copper” takma adını kazandırarak küresel ekonominin sağlığını gösteriyor. Bu nedenle ekonomiyle ilgili endişeler, yatırımcıları bakırın görünümü konusunda daha karamsar hale getirebilir. Küresel arzın %55’ine kadarını tüketen Çin’deki covid sonrası toparlanma şimdiden soluyor. Artan faiz oranları ısırdıkça, büyüme Batı’da da sekteye uğruyor.
Yine de talep eksikliği hikayesi fiyat düşüşünü tam olarak açıklamıyor. Ülkedeki inşaat krizine rağmen, Çin bu yıl geçen yıla göre %5 daha fazla bakır kullanıyor, bunun nedeni muhtemelen dış cephe kaplaması, borular ve çatıları oluşturmak için kullanılan metalin konut başlangıçlarından çok bina bitişlerini takip etme eğiliminde olması. Sıcak bir yaz beklentisiyle soğutma ünitesi imalatındaki %7’lik artış da talebi destekliyor.
Bakır piyasaları kesinlikle sakinse, bunun nedeni aynı zamanda arzın artmasıdır. Kış boyunca, Peru’daki protestolardan Endonezya’daki sellere kadar bir dizi aksama, küresel üretimi baskıladı. Şimdi bu sorunlar hafifliyor. Sonuç olarak izabe tesisleri, madencilerden daha yüksek ücretler talep edecek kadar kendilerine güveniyor ve bu da hammadde sıkıntısı olmadığını gösteriyor (bkz. Tablo 1).
Aynı zamanda, finansal yatırımcılar bakırı küçümserler. Faiz oranları yükseldiğinde, hiçbir şey getirmeyen emtia yerine nakit yaratan varlıkları tutmayı tercih ederler. Bu yılın büyük bir bölümünde, bakır vadeli işlem piyasalarında net “ticari olmayan” konumlandırma kırmızı renkteydi, bu da daha fazla yatırımcının fiyatların toparlanmaktansa düşeceğine dair iddiaya girdiğini gösteriyor (grafik 2’ye bakın). Robert Edwards, yine de marjinal madendeki mevcut fiyatların üretim maliyetlerinin ton başına 2.500 $ üzerinde olduğunu belirtiyor. İNANDI, bir danışmanlık firması. Bu, son düzeltmenin fiyatları çok düşürmek yerine piyasadaki bazı pislikleri kaldırdığı ve fiyatların bir süre daha baskı altında kalabileceği anlamına geliyor.
Enerji geçişinin hızlanması talebi artırmalıdır. elektrikli araç satışı (evs), önümüzdeki yıllarda önemli ölçüde artması bekleniyor ve her birim gazla çalışan emsalinden üç ila dört kat daha fazla bakır içeriyor. Yavaş bir geçiş senaryosunda bile, Uluslararası Enerji Ajansı (ahh), resmi bir tahminci, yeşil bakır talebinin bakır kullanımı tarafından yönlendirildiğini tahmin ediyor. ev rüzgar çiftlikleri için bom ve denizaltı kablolaması, 2040 yılına kadar neredeyse iki katına çıkacak.
Teklifin yetişmesi zor olabilir. Dünyanın en büyük on madeninin ortalama yaşı 64’tür ve madencileri daha düşük kaliteli cevherler için derin kazmaya zorlayarak, her yeni ton rafine bakırın üretimini daha pahalı hale getirir. Yeni madenler nadirdir. Bir danışmanlık şirketi olan McKinsey, kesin ve muhtemel tüm projelerin hayata geçtiğini varsayarak, arzın 2031 yılına kadar tahmini talepten 7 milyon ton daha az olacak şekilde 30 milyon tona ulaşacağını tahmin ediyor.
Bay Friedland’ın öngördüğü gibi ciddi bir krizden hâlâ kaçınılabilirdi. dahil olmak üzere çoğu tahmin modeli ahhtemiz enerji kullanımları dışındaki bakır talebinin sabit kalmasını bekliyoruz. Bir yatırım bankası olan Liberum Capital’den Tom Price ve Ben Davis, Çin’in uzun inşaat patlaması muhtemelen sona erdiği için bunun pek olası olmadığını söylüyor. Pahalı bakır da yenilemeyi teşvik edecektir: bazıları evzaten alüminyum kablo kullanıyorlar. Ve McKinsey, yeni teknolojinin – eğer potansiyelini gerçekleştirirse – bu on yılın arz açığının çoğunu doldurabileceğine dikkat çekiyor. Bir tren kazasından kaçınmanın zamanı geldi. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun. İklim değişikliği hakkında daha fazla bilgi için, yalnızca iki ayda bir abonelere özel haber bültenimiz olan The Climate Issue’ya kaydolun veya iklim değişikliği merkezimizi ziyaret edin.
