Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) 14 Haziran 2023’te Washington, DC’deki Federal Rezerv Genel Merkezi’ndeki toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısında konuşuyor.
Drew Öfkeli | Getty Images Haberleri | Getty Resimleri
Société Générale’nin üst düzey ekonomisti Kokou Agbo-Bloua’ya göre, birkaç faktör çekirdek fiyatları ısrarla yüksek tuttuğundan, merkez bankaları enflasyonla mücadelede “başın sonunda”.
Piyasalar, bu hafta ABD’den gelecek önemli enflasyon verilerini sabırsızlıkla bekliyor; yıllık çekirdek tüketici fiyatları endeksi (TÜFE), değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutuyor ve şimdiye kadar ısrarlı bir şekilde yüksek kalmaya devam ediyor, ancak toplamda Federal Rezerv’in 2019’daki rakamlarına yakınsamaya başlıyor. %2 hedef
İstihdam piyasasında devam eden sıkılık ve ekonomideki bariz direnç, piyasanın Fed’in bu ayın sonundaki toplantısında faiz oranlarını %5,25 ile %5,5 arasındaki bir aralığa indirmesi için %90’dan fazla bir şansla fiyatladığı anlamına geliyor. CME Grubuna göre FedWatch aracı.
ABD enflasyonu Mayıs ayında yıllık bazda %4’e yavaşlayarak iki yıldan fazla bir sürenin en düşük yıllık oranına geriledi, ancak çekirdek enflasyon aylık %0,4 ve yıllık bazda %5,3 arttı.
Küresel politika yapıcıların enflasyonu düşürme çabalarının mevcut durumunu değerlendiren Agbo-Bloua, eski İngiltere Başbakanı Winston Churchill’in 1942’deki bir konuşmasındaki sözlerini aktardı: “Bu bir son değil. Sonun başlangıcı bile değil. Ama belki de başlangıcın sonudur.”
“Bir numaralı ‘ilk günah’, tabiri caizse, hükümetlerin hayat kurtarmak için kış uykusuna alınan ekonomileri ayakta tutmak için büyük miktarlarda para harcamasıdır. Yani GSYİH’nın %10-15’inden bahsediyoruz.” “Société Générale’de küresel ekonomi, varlıklar arası ve niceliksel araştırma başkanı Agbo-Bloua, CNBC’ye verdiği demeçte.
“İkinci nokta – belli ki Ukrayna’da savaş vardı, tedarik zincirinde aksamalar vardı – ama aynı zamanda bu aşırı tasarruf artı ‘açgözlülük enflasyonu’, şirketlerin fiyatları daha fazla yükseltme yeteneği olan bu büyük birikim de vardı. garanti edilenden daha fazladır ve.” İşte bu yüzden son 10 yılda rekor kar marjları görüyoruz.”
Agbo-Bloua, firmaların bilançolarını yeniden finanse edebildikleri ve artık mal ve hizmetler için daha yüksek fiyatlar bekleyen tüketicilere daha yüksek girdi fiyatları yansıtabildikleri için faiz oranlarına karşı “doğal bir bağışıklık” geliştirdiklerini ileri sürdü.
“Son olarak, işgücü piyasası aşırı derecede sıkı ve işgücü verimliliği artışı daha yavaş, bu da şu anda birim işgücü maliyetlerini yukarı çekiyor ve bu negatif ücret fiyatı sarmalı yaşanıyor” dedi.
“Merkez bankalarının işsizliği artırmaya zorlamak ve yeterli talep yıkımını sağlamak için bir durgunluğu tetiklemesi gerekiyor, ancak henüz o noktada değiliz.”
Agbo-Bloua, parasal sıkılaştırmanın etkisinin genellikle reel ekonominin yaklaşık üç ila beş çeyrek gerisinde kaldığını söyledi. Ancak pandemi sırasında biriken fazla tasarrufların tüketiciler ve haneler için ek bir tampon oluşturduğunu ve şirketlerin bilançolarını tamir edebildiğini vurguladı. Bunun, gecikme süresini artırması muhtemel olan işgücü piyasasının dirençli kalmasına yardımcı olduğunu kaydetti.
durgunluk getirmek
Agbo-Bloua, kredibilitelerini korumak için merkez bankalarının – ve özellikle Fed’in – bir durgunluğu tetikleyene kadar faiz oranlarını yükseltmeye devam etmesi gerektiğini söyledi.
“ABD’deki durgunluğun veya yavaşlamanın gelecek yılın ilk çeyreğinde başlamasını bekliyoruz çünkü kümülatif sıkılaştırmanın eninde sonunda etkisini göstereceğine ve ortadan kalkmayacağına inanıyoruz” dedi.
“O zaman Avrupa’da bir Euro bölgesi durgunluğu görmüyoruz çünkü talebin arzın yüzde 2 ila 3 puan üzerinde olduğunu görüyoruz ve bu nedenle durgunluk değil, daha çok bir yavaşlama görüyoruz.”
ABD’de resesyonun nerelerde etkili olacağına ilişkin olarak ise, resesyonun halen rekor seviyelere yakın seyreden “kurumsal kâr marjlarını” büyük olasılıkla “ücret artışı olgusu” aracılığıyla etkileyeceğini ve bunun da esas olarak kârları etkileyeceğini” belirtti. .”
“İkinci nokta, tüketici harcamalarının da yavaşlayacağı. Bu nedenle, nihayetinde bir yavaşlamaya yol açması gereken tüm bu faktörlerin bir kombinasyonu olduğuna inanıyoruz” dedi.
“Öte yandan, faiz oranlarının şu anda nereye gittiğine bakarsanız, bunun öncesinde biraz daha sıkılaştırma olabilir gibi görünüyor.”
“Resesyon ertelendi ama kaldırılmadı”
Bu görüş, ekonomilerin 2023’e beklenenden daha iyi bir başlangıç yapmasına ve şu ana kadar teknik bir resesyondan büyük ölçüde kaçınmış olmasına rağmen, ekonomilerin 2023’e beklenenden daha iyi bir başlangıç yaptığını söyleyen Manulife Asset Management’ın küresel varlık tahsisi eş başkanı Nathan Thooft tarafından tekrarlandı. durgunluğun vaka bazında senaryosu “iptal edilmektense ertelendi”.
Thooft, Cuma günü varlık yöneticisinin yarı yıl görünümünde, “Kredi koşullarının sıkılaştırılması ve borç vermedeki yavaşlama, şimdiye kadar yaklaşmakta olan durgunluğu önlemek yerine geciktirmeyi başardığımızı gösteriyor” dedi.
“Fakat gerçekte bir durgunluk olacak mı? [place] trendin altında bir GSYİH büyümesi döneminde ne kadar süre sıkışıp kalabileceğimizden çok daha az alakalı.
Küresel büyümenin bu yıl ve bundan sonra, aşılması halinde küresel bir durgunluğun habercisi olacak %3 eşiğinin altına düşerek muhtemelen %2,5 civarında yerleşeceğini öne sürdü.
“Tahminler doğruysa, küresel GSYİH büyümesi, en son 2020 pandemisi sırasında ve ondan önce 1940’larda görülen bir senaryo olan eğilimin %15,2 altında olacaktır.”
