Sod yasası, bir şeylerin ters gitme olasılığı varsa, olacağı aksiyomu, olabildiğince İngiliz. Ancak dünyanın dört bir yanındaki tüccarların kendi versiyonları var: piyasalar çoğu insan için en fazla acıya neden olan yönde hareket edecek. Bu yıl, çok az kişinin geldiğini gördüğü, en büyük kazananların zaten başlangıçta çok pahalı olan hisse senetleri olduğu, patlayan bir borsa tarafından haklı çıkarıldılar. Nisan ayında, fon yöneticileri Bank of America’nın aylık anketine “uzun büyük teknolojinin” en sıcak ticaret olduğunu ve bunun profesyonellerin kaçınması gereken bir pazar olduğunu söylediler. Önümüzdeki birkaç ay boyunca, en büyük teknoloji şirketlerinin hisseleri piyasanın geri kalanını gerektiği gibi toz içinde bıraktı.

Değer bilincine sahip bir yatırımcı, sadece ödeme yapmak ve yarışın devam etmesi için dua etmekten başka ne yapabilir? En cesur seçenek – piyasayı blöf yapmaya çağırmak ve bir çöküş üzerine bahis oynamak – onu korumaya çalışan birçok hedge fonu bıraktı. Goldman Sachs brokerleri, Haziran ve Temmuz aylarında bu fonların son yılların en hızlı pozisyonlarını kaybettiğini söylüyor. İzleyenler, deneyimlerini yeniden yaratmaktan heyecan duymayabilir. Ancak, hisse senedinin daha fazla yükselebileceğini düşünmüyorsanız ve onu açığa satma riskini göze alamıyorsanız, mantık üçüncü bir seçeneği belirler. Fazla hareket etmeyerek bundan yararlanmaya çalışabilirsiniz.

Artan sayıda yatırımcı tam da bunu yapıyor veya endüstri jargonuyla volatilite satıyor. Günün ticareti, “al-yaz” borsa yatırım fonudur (VE F), bir zamanlar belirsiz olan ve şimdi sermayeyi ele geçiren bir kategori. 2023’ün başından beri al-yaz VE Fvarlıklarının %60 artarak neredeyse 60 milyar dolara ulaştığını gördü.

Uygulamada, bu yatırımcılar, alım opsiyonlarını satarken (veya “satarken”) hisse sepetleri satın alırlar. Bunlar, alıcıya gelecekte hisseleri sabit bir fiyattan (veya “kullanım fiyatından”) satın alma hakkını (ancak yükümlülüğünü değil) veren sözleşmelerdir. Genellikle, kullanım fiyatı “paraya” veya opsiyon satıldığında hisse senedinin işlem gördüğü seviyeye göre belirlenir. Fiyatları yükselirse, alıcı onları piyasa değerinin altında satın alma seçeneğini kullanacaktır. Tersine, düşerlerse, alıcı, hisse senedi için piyasa değerinin üzerinde ödeme yapmak istemeyerek, seçeneğin kullanılmadan sona ermesine izin verecektir.

Alım opsiyonunu satan ve hisse senedi satın alan asıl yatırımcı, hisse senedi fiyatlarının tam olarak olduğu yerde kalacağına bahse giriyor. Bu sayede hisseleri değerinin altında bir fiyattan satmak zorunda kalmadan opsiyon fiyatını (“prim”) cebe indirebilirler. Bunun yerine fiyatlar yükselirse, opsiyon yazarı yine de primi elinde tutar, ancak hisse senedi fiyatındaki tüm artıştan vazgeçmesi ve hisse senedini orijinal değerinden satması gerekir. Düşürlerse, yatırımcı darbeyi alır çünkü seçenek uygulanmayacaktır, yani hisseleri ve kayıplarını elinde tutacaklardır. Bu en azından ilk etapta aldıkları ikramiye kadar amorti edilir.

Bunları pazarlayanlara, satın al-yaz VE Fs sükunet üzerine bir kumar oynamaktan daha fazlasıdır. Bu tür 12 fon sunan bir firma olan Global X, birincil odaklarının “cari gelir” olduğunu söylüyor. Bu açıdan bakıldığında, opsiyonları düzenli olarak satmak önemli bir gelir akışı sağlayabileceğinden, gerçekleşmiş bir rüya gibi görünebilirler. En popüler araçlardan biri Global X Nasdaq 100 Covered Call’dur. VE F8,2 milyar dolar değerinde varlıklara sahip. Yıldan Haziran’a kadar ortalama, her ay varlıkların %3’ü kadar opsiyon primi topladı ve yatırımcılara %1’lik dağıtım yaptı. Faiz oranlarının yükseldiği bir dünyada bile bu göz ardı edilmemelidir. On yıllık Hazine bonoları, kıyaslandığında yılda %4,2 getiri sağlıyor.

Bedava öğle yemeğine inanmayan okuyucular, oldukça büyük bir avın geldiğini hissedebilirler. Yine de, piyasa türbülansına, yani yıllarca süren istikrarlı karların ardından ani, beklenmedik bir şok ve mutlak bir yok oluşa karşı bahis oynamaya aşina olan biri değil. yazma-satın alma VE F değer kaybedebilir, ancak bu açıdan, yalnızca dayanak hisse senetlerini tutan eşleşen bir ‘vanilya’ fonundan daha riskli değildir.

Asıl yakalama, böyle olsa bile VE FHisse senetlerine benzer potansiyel kayıplar sunarlar, karları asla satış opsiyonlarından elde edilen aylık geliri aşamaz. Dolayısıyla bu kârlar, bir tahvilin ürettiği sabit gelir akışına benzer. Ayrıca, en başta hisse senedi satın alma mantığını da alt üst ediyorlar: Tahvillere göre daha yüksek kayıp riski, vahşi, sınırsız getirilerle buna değer. Kabus senaryosu, hisse senetlerinin al-yaz yatırımcıların kaçırdığı hızlı bir boğa koşusuna gitmesi ve ardından neredeyse herkes kadar onlara da zarar veren bir düşüşün gelmesidir. Bu yıl zaten boğa koşusu yaşadı. Sod Yasası uygulanmaya devam ederse, yazar alıcıları dikkatli olmalıdır.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Derecelendirme kuruluşlarının savunmasında (10 Ağustos)
Amerika’nın Örtülü Gayrimenkul Yatırımcılarıyla Tanışın (3 Ağustos)
Yatırımcılar iyimserlikle alınır. Boğa piyasası devam edebilir mi? (25 Temmuz)

Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?