Fya da Amerika’nınki Ticaret Bakanı’nın Pekin gezisinin ortasında Çin’i “yatırım yapılmaz” olarak nitelendirmesi çirkin bir diplomatik tartışmaya yol açabilirdi. Ancak Gina Raimondo bunu bir ay önce yaptığında çok az ses çıkardı. Bunun nedeni sadece ziyaretinin geri kalanının açıkça bir yakınlaşma girişimi olması değil. Bunun nedeni aynı zamanda Amerikan şirketlerinin ve daha genel olarak Batılı yatırımcıların Çin’i bu şekilde görmesinin artık iyice yerleşmiş olmasıdır.

Kötü haberler gelmeye devam ediyor. Bazen, bu yılın başlarında bir durum tespiti şirketi olan Mintz Group için yaptıkları gibi, Amerikan şirketlerinin ofislerine baskın düzenleyen ve çalışanlarını tutuklayanlar da Çinli yetkililer oluyor. Bazen de son yıllarda birçok kez olduğu gibi ortadan kaybolanlar Çinli patronlar oluyor. Eylül ayında bir Nomura yatırım bankacısının ülkeyi terk etmesinin yasaklandığı ortaya çıktı. Bütün bunlar derin bir ekonomik rahatsızlığın olduğu bir ortamda gerçekleşiyor. 1 Ekim’de notunu düşüren son kurum Dünya Bankası oldu. GSMH Çin için tahminler. Yatırımcıların uykusunu bozmak ise daha da karanlık bir ihtimal: Çin’in Tayvan’ı işgal etmesi. Eğer Xi Jinping böyle bir savaş başlatmaya karar verirse, ortaya çıkan yaptırımlar ekonomik ve finansal kaosa neden olacak ve Çin varlıklarına yatırılan sermayeyi engelleyecektir.

Dolayısıyla Batılı yatırımcıların bu risklere bakıp Çin’in düşünülemeyecek kadar sorunlu olduğu sonucuna varması cazip geliyor ki pek çok kişi de tam olarak bunu yapıyor. Görünüşte Çin’den kaçınmak nispeten basit bir iş olmalı. Sonuçta dünyanın ikinci büyük ekonomisi hisse senedi endekslerinde pek yer almıyor. Örneğin, msciPiyasa değerine göre sıralanan, küresel hisse senetlerinin en geniş endeksi. Amerikan hisse senetleri %63’lük bir ağırlığa sahiptir. Öte yandan Çinliler yalnızca otuzda birini, yani yalnızca %3’ünü yönetebiliyor.

Ancak, bir sorun var. Yatırımcılar Çin hisse senetlerini kolaylıkla elden çıkarabilirler. Dünyanın ikinci süper gücünün çekiminden bu kadar kolay kurtulamazlar. Bu nedenle Çin’e maruz kalmayı azaltanların bile ülkenin kaderini takip etmekten başka seçeneği kalmayacak.

Nedenini anlamak için Çin’in Batı tedarik zincirlerindeki rolüyle başlayalım. Hem Kovid dönemindeki ticaret krizinin hem de artan jeopolitik kaygıların etkisiyle şirketler, çeşitlendirmek için ellerinden geleni yapıyor. Ancak bunun zor olduğu görülüyor. Apple, 2022’de ürünlerinin çoğunu Çin’de üretti. 2025 yılına gelindiğinde, üretim yapacak yeni ülkeler bulma yönündeki yoğun çabalara rağmen bu durum hâlâ geçerli olacak.

Daha az göze çarpan ancak daha az önemli olmayan şey ise Batılı şirketlerin nakit akışlarının doğrudan Çin’den gelen payıdır. Bir yatırım bankası olan Morgan Stanley’deki analistler, dış pazarlardaki risklerini belirlemek için 1.077 Kuzey Amerika şirketinin gelirlerini inceledi. Sektörün dörtte birinden fazlasını temsil eden bilgi teknolojisi sektöründe olanlar S&P 500 endeksi gelirlerinin %12’sini Çin’den sağlıyor. Bu yılın yıldızı Nvidia gibi yarı iletken şirketleri için bu rakam %28 ile daha da yüksek. Tayvan’ın işgalinden kaynaklanan Batı yaptırımları, Çin varlıklarına yapılan yatırımların engellenmesine neden olabilir. Ancak Çin’in karşılıklı yaptırımları bazı ABD şirketlerini de engelleyebilir.

Son bir maruz kalma noktası da Çin’in devasa hammadde talebinden geliyor. Bir başka yatırım bankası olan Goldman Sachs’taki analistler, Çin’in küresel petrol talebinin %16’sını, sıvılaştırılmış doğal gazın %17’sini, bakırın %51’ini, çeliğin %55’ini, kömürün %58’ini ve alüminyumun %60’ını oluşturduğunu tahmin ediyor. Bunun doğrudan sonucu, emtia fiyatlarının ve bunları büyük miktarlarda satın alan veya satan herhangi bir şirketin hisselerinin büyük ölçüde Çin’in ekonomik büyümesine veya bunun eksikliğine bağlı olmasıdır. Emtiaların fiyatlar üzerindeki etkisi daha geniş anlamda göz önüne alındığında, bu aynı zamanda portföyünüzün enflasyona (veya buna eşlik eden faiz oranı dalgalanmalarına) maruz kalması durumunda Çin’e de maruz kalacağı anlamına gelir.

Tüm bunları okumanın bir yolu, bunu umutsuzluğun tavsiyesi olarak görmektir. Çin’in büyümesine ve istikrarına para yatırmanın riskleri hem elle tutulur hem de önemlidir. Çin’e de maruz kalmadan küresel büyümeden fayda sağlayacak bir portföy oluşturmak neredeyse imkansızdır çünkü teknoloji, emtia fiyatları, enflasyon, faiz oranları veya dünyanın ikinci büyük ekonomisine bağımlı herhangi bir ülke ile ilgili her şey bunu gerektirir. bir risk. Diğer okuma ise Amerikan varlıklarının satın alınması lehine basmakalıp argümanlarla aynı. Garantili getiri sundukları söylenemez. Mesele şu ki, eğer onlar felaketle karşı karşıya kalırsa, diğer her şey de öyle olacak.■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood’dan daha fazlasını okuyun:
Yatırımcıların Japon hisse senetlerine olan ilgisi aşırı hale geldi (28 Eylül)
Yaygın Bir Yatırım Hatasından Nasıl Kaçınılır (21 Eylül)
Pırlantalar neden cazibesini kaybediyor? (13 Eylül)

Ayrıca: Buttonwood Sütunu adını nasıl aldı?