Jo quokka, evcil bir kedi büyüklüğünde bir Avustralya keseli, dolgun yanaklara ve – genellikle memnun turistlere – yaratığın gülümsüyormuş gibi görünmesini sağlayan kavisli bir ağza sahiptir. Dünyanın en mutlu hayvanı olarak adlandırıldı. Ancak bugün başka bir türle rekabet halindedir: Amerikan borsa yatırımcısı. ONLAR S&P 500, bu yıl şimdiden %14 arttı. %10’luk bir artış daha, endeksi geçen yıl Ocak ayında belirlenen tüm zamanların en yüksek seviyesine geri götürecektir. Yapay zeka çılgınlığı, potansiyel yararlanıcı olarak görülen şirketleri ateşe verdi.

Hisse senedi fiyatlarındaki artış etkileyici bir dönüşü temsil etse de, en şaşırtıcı piyasa değişikliği değil. Bu fiyat dalgalanma içinde çökecek. Son 12 ayda, vixen, aşırı hareketlere karşı sigortalama maliyetini kullanarak beklenen hisse senedi fiyatı oynaklığını ölçen bir endeks, yaklaşık 30’dan 13’e yarı yarıya düştü. durgunluk endişeleri enflasyon endişelerinden daha yaygındı. Oysa vixen bazen “korku göstergesi” olarak adlandırılır, düşük seviyesi borsada quokka benzeri sakinliği gösterir.

Bu beklenti, bir yatırımcının endişe duyabileceği çok sayıda şey göz önüne alındığında daha da şaşırtıcı. Örneğin, Federal Rezerv’in bir sonraki hamlesi hakkında kayda değer bir belirsizlik var ve bu, yatırımcıların biraz daha fazla koruma istemesi için iyi bir neden olabilir. Ne zaman S&P 500, 2021’de – daha yüksek oynaklığın olduğu bir dönemde – daha önceki bir yüksek seviyesine ulaştı – federal fon oranı sıfırdaydı (şu anda %5) ve on yıllık Hazine getirileri %1,5’te (şu anda %3,7). Ayrıca, yüksek oranlar başka bir şeyi kırmaya teşvik edebilir. ABD bankacılık sektöründeki son çalkantı, Silicon Valley Bank ve Signature Bank’ın iflas başvurusunda bulunmasından günler öncesine kadar yatırımcıların radar ekranlarında pek yer almıyordu. Başka bir borç veren First Republic, Mayıs başında iflas etti. Günümüzün iyimserliği, bu sorunların çok yeni olduğunu hatırlamayı zorlaştırıyor.

Yine de daha az sakin görünen başka bir tür var. Hisse senedi yatırımcıları finansal dünyanın quokka’larıysa, tahvil yatırımcıları kirpidir: temkinli ve doğal olarak savunmacı. düşüşü vixen Hazine piyasasındaki muadili ile keskin bir tezat oluşturuyor. rağmen taşınmak Tahvil piyasası oynaklığına karşı sigorta fiyatını izleyen endeks, Mart ayında 13 yılın zirvesinden düştü, hala covid öncesine göre iki kat yüksek. Tahvil yatırımcıları, iyi zamanların geri döndüğüne ikna olmaktan uzak.

Qukka’lar ve kirpiler arasındaki duygu farklılığı, pandeminin hisse senetlerinin aşırı derecede değişken olduğu ve devlet tahvillerinin çok daha az olduğu ilk aşamalarından çok farklı. O zamanlar yatırımcılar, Covid’in ekonomik serpintisi, aşıların geliştirilmesi ve konuşlandırılması ve ekonomik yeniden açılmanın hızı konusunda endişeliydi. Ardından enflasyon yükseldi ve Fed’in eylemleri en önemli öncelik haline geldi.

Farkı gözlemlemek ve tahvil piyasasının veya borsanın yanlış olması gerektiğine karar vermek cazip gelebilir. Ama bu pek adil olmaz. Yapay zeka, ekonominin bir bütün olarak büyümesi için değil de büyük teknoloji şirketlerinin kar hanesi için dönüştürücü bir güç olarak ortaya çıkarsa, bu hisse senedi yatırımcıları için büyük bir nimet olur ve devlet tahvilleri için çok az şey ifade eder.

Sorun şu ki, böyle bir sonuç garanti olmaktan çok uzak ve yatırımcılar hisse senetlerini yakın zamanda gerçekleşmesi muhtemel olmayan kazançlara göre fiyatlandırmaya başlıyor. Fiyat/kazanç oranı, S&P 500, önümüzdeki 12 aydaki beklenen kazanca göre, geçen yılın sonunda 16’nın altındayken şimdi 19’a çıktı. Bu rakam, karantinalar ve kısıtlamalar nedeniyle kazanç beklentilerinin bastırıldığı pandemi sırasında belirlenen yüksek seviyelerin hala altında, ancak son yirmi yılın herhangi bir zamanından daha yüksek.

Hayvan ruhlarının ayrışmasının söylediği şey, borsa yatırımcılarının – doğru ya da yanlış – sadece birkaç ay önce kafalarını meşgul eden endişeleri geride bırakmış olmalarıdır. Birden fazla endişelerini yapay zeka hakkında iyimser bir anlatı için takas ettiler. Oynaklığın olmayışı tarafından önerilen iyimser görünüm, nihai olarak, yalnızca yeni teknolojinin halka açık ABD şirketleri için devrim niteliğinde bir gelir kaynağı haline geleceği değil, aynı zamanda Fed kararlarının artık finansal sistemi sarsmayacağı ve ekonominin etkiye dayanacağı yargısıdır. faiz artırımlarından. Haliyle, cesur bir kumar gibi görünüyor. ■

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Er ya da geç, ABD mali sistemi toparlanabilir (15 Haziran)
Borsa dalgalanması yapay zeka tarafından körükleniyor (7 Haziran)
Yatırımcılar Artan Faiz Oranlarıyla Mücadeleye Devam Ediyor (1 Haziran)

Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?