Mçoğu Bugün, Amerika’nın devlet tahvillerinde temerrüde düşememesi, finansal sistemin temel bir aksiyomu olarak kabul ediliyor. Ülke, dünyanın rezerv para birimini çıkarıyor, bu nedenle yatırımcılar ona borç para vermeye her zaman hazır. Ve daha fazla borç alabilirseniz, borçlarınızı ödeyebilirsiniz.

Yine de Washington dünyaya bir kez daha katıksız katılıkla temerrüde düşmenin gerçekten mümkün olduğunu hatırlatıyor. Zaman zaman, 2011, 2013’te olduğu gibi ve bugün Amerika, katı bir sınır (şu anda 31.4.000.000 ABD Doları veya borcun %117’si) dayatan siyasi bir araç olan “borç tavanına” ulaşıyor. gdp) brüt devlet borçlanmasında. Kongre, Hazine’nin tahvil ödemelerini yapmamasını veya harcama yükümlülüklerini yerine getirmemesini önlemek için üst sınırı yükseltmeyi veya kaldırmayı kabul etmelidir. Bu kez Hazine Bakanı Janet Yellen, hükümetin nakit ve muhasebe manevralarının 1 Haziran gibi erken bir tarihte bitebileceği konusunda uyardı. Böylece 9 Mayıs’ta kongre liderleri, müzakerelerin ilk aşaması için Oval Ofis’te Başkan Joe Biden ile bir araya geldi. Bir anlaşmadan çok uzaktalar.

Böylece sahne, Cumhuriyet kontrolündeki bir Temsilciler Meclisinin, ulusun ödeme gücü tehlikedeyken Bay Biden’dan tavizler almaya çalıştığı bir ip oyununa hazır.Her iki taraf da felaketten kaçınmanın bir yolunu bulmalıdır. Ancak Washington’ın boş boş bakma yarışı kızıştıkça, Wall Street’in en iyileri karışmaya daha az meyilli. En ufak bir temerrüt ipucu, tüccarların yatırımlarını korumanın yollarını aramasına neden oldu.

Nedenini anlamak için varsayılan değerin ne anlama geldiğini düşünün. Kısa vadeli hazine bonoları veya “Sen-notlar”, risksiz bir varlığa en yakın şeydir. Bu, onları (ultra güvenli bir getiri isteyen) kurumsal nakit yöneticilerinin ve teminat vermesi gereken (değerini korumalı ve kolay olmalıdır) herhangi bir tüccarın gözdesi yapar. Satmak için.) Devlet şirket hazinedarlarını katılaştırırsa, şirketler birbirlerine ödemeleri kaçıracak ve ticaret çarkları acı verici bir şekilde duracaktır.Her türden finansal sözleşmeler çökmeye başlayacak ve küresel piyasalarda kaosa neden olacaktır.

O halde, yatırımcıların kendilerini korumak için acele etmeleri şaşırtıcı değil. için bir ağlama SenHerhangi bir olası temerrüde düşmeden önce olgunlaşan tahviller, dünyanın en güvenli varlığının getirisinde vahşi dalgalanmalara yol açtı. Bir aylık tahviller, Nisan başında %4,7 getiri sağladı. Önümüzdeki üç hafta boyunca, Federal Rezerv faiz oranını %5-5,25’e yükseltmeye hazırlanırken bile %3,4’e düştü. Ancak bir aylık tahvillerin vadesi, Hazine’nin nakit parasının bitmiş olabileceği 1 Haziran’dan sonra sona eriyor. Ve böylece talep çöktü ve getirileri birkaç hafta içinde yüzde ikiden fazla arttı. Bir satış müdürü, ekibinin ödenmeden vadesi gelen faturaların sistemden kaybolmamasını sağlamak için ödeme yazılımlarını manuel olarak geçersiz kılmaya çalıştığını anlatıyor.

Uzun vadeli Hazine tahvilleri, gerçek bir temerrüdün politikacıları inatlarıyla şok edeceği ve hızla düzeltileceği varsayımıyla şimdiye kadar daha güvenli görünüyordu. Yine de onlar bile bağışık değil. Bir zamanlar parayı çöpe atmanın tanımı olan beş yıllık Hazine tahvillerini temerrüde karşı sigortalamanın maliyeti, son 12 ayda dört katına çıktı (bu gerçek kısmen piyasa likiditesinin olmamasıyla açıklanabilir).

Daha sonrasında ? Washington’ın uçurumdan düşme şansı olmadığını düşünen yatırımcılar için, kendinizi toparlama zamanı Sen– indirimli fiyattan fatura keser ve sinire gereksiz bono sigortası satar. Ancak iyimserlerin bile endişelenmek için sebepleri var. Hazine likidite rezervlerini neredeyse sıfıra indireceği için, bir anlaşmayı tamponu yenilemek için bir sürü ihraç takip edecek. En iyimser senaryo bile piyasa likiditesini tüketebilir ve getirileri daha yükseğe çıkarabilir.

Bu arada borsa zaten kırılgan görünüyor. analistler pimcovarlık yöneticisi, son on iki yılda, S&P 500 endeksi, her zaman karşılanmasına rağmen, borç tavanı son tarihinden önceki ayda ortalama %6,5 düştü. Bir temerrüde düşmesi durumunda, çok daha az başarılı olacaktır. 2013’te, borç tavanıyla ilgili bir önceki çıkmazda, Fed yetkilileri bir aylık temerrüdün etkilerini simüle ettiler. Hisse senedi fiyatlarının %30 ve doların %10 düşeceğini tahmin ettiler.

Bu arada, tüccarların daha da gerginleşmesini bekleyin. ABD politikası hızlı bir anlaşmayı engelleyecek ve piyasaları paniğe kaptırıp anlaşmaya zorlayabilir. Başarısızlık en az olası sonuç olmaya devam ediyor. Ancak yatırımcıların da gayet iyi bildiği gibi, bu artık düşünülemez bir şey değil.

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Birinci Cumhuriyet Anlaşması ABD Bankaları İçin Ne İfade Ediyor (3 Mayıs)
Yatırımcıların güçlü bir ekonomiden korkmak için nedenleri var (27 Nisan)
Warren Buffett Japonya’nın Sihirli Para Ağacını Sallıyor (20 Nisan)

Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?