A ücret-fiyat sarmalı enflasyonist kabusların malzemesidir. Bu, fiyatların -belki ani bir şok veya politikadaki yanlış adımlar veya her ikisi nedeniyle- dörtnala yükseldiği ve ücretlerin buna ayak uydurmak için yükseldiği, bunun da daha fazla fiyat artışına ve daha fazla ücret artışına dönüştüğü bir durumu ifade eder. bir kısır döngü içinde. Küresel ekonomiler bu dehşeti yaşamış gibi görünebilir: Amerika’da saatlik kazançlar geçen yıl yaklaşık %6 arttı, bu kırk yılın en büyük yıllık artışı. Büyük Britanya’da ikramiye hariç ücretler yılda yaklaşık %7 oranında artıyor. 14 Haziran’da Federal Rezerv, art arda on zamdan sonra faiz oranlarını sabit tutmayı seçtiğinde, başkanı Jerome Powell, ücret eğilimlerini merkez bankasının Temmuz ayında faiz artırımına devam edip edemeyeceğinin bir testi olarak izlediği konusunda uyardı.

Ancak kabuslarda ortaya çıkan tehlikeler, gerçek hayatta endişelenmeye değer tehditlerle genellikle çok az benzerlik gösterir. Dünyanın son iki yılda enflasyonla birlikte rahatsız edici yükselişi, ücret-fiyat sarmalları hakkında benzer bir sonuca işaret ediyor gibi görünüyor: Bunlar, enflasyon sorunu olan bir ekonominin başına gelenlerin bir karikatürü.

Ücret-fiyat sarmalları tartışmalarında sık sık çağrıştırılan tarihsel paralellik, 1970’lerinkidir. Spiral çerçevenin öne sürdüğü gibi, fiyat enflasyonu ve ücret enflasyonu bu on yıl boyunca etkileşime girmiş gibi görünüyordu. Genel fiyat enflasyonundaki her artışı, ücret enflasyonundaki bir artış, ardından fiyat enflasyonunda bir artış vb. takip etmiştir. Ancak 1970’ler, sarmalların varlığının kusurlu kanıtıdır. Tekrarlanan enflasyon dalgaları, önceki ücret artışlarından çok (1973 ve 1978’de) birbirini izleyen petrol şoklarının sonucuydu. Ücretler ve fiyatların paralel hareket ettiği ölçüde, bu, bir mandal etkisi sağlayarak, ücretleri yaşam maliyetine sabitleyen zamanın sendika uygulamasını yansıtıyordu. Spiraller, ekonomik bir kavramın kanıtı olmaktan çok sözleşmelerin bir özelliğiydi.

Geçen yılın sonunda, bir grup iktisatçı IMF tarihsel rekoru sorgulayarak gelişmiş ekonomilerde 1960’lara dayanan bir ücret-fiyat sarmalları veritabanı oluşturdu. Oldukça düşük bir çıta uygulayarak – tüketici fiyatlarında bir hızlanma ve ardışık dört çeyrekte en az üçünde nominal ücretlerde bir artış aradılar. – bu tür 79 bölüm belirlediler. Ancak birkaç çeyrek yüksek enflasyon o kadar da korkutucu değil. Birkaç yıl çok daha korkutucu. Bu daha uzun standartla değerlendirildiğinde, IMF ekonomistler daha iyimser bir sonuç önerdiler: Kısa vadeli sarmalların “büyük çoğunluğu” (kesin yüzdeyi atladılar) ardından ücretlerde ve fiyatlarda sürekli bir hızlanma olmadı.

Mart ayı notunda, Fed’in Chicago şubesindeki ekonomistler Gadi Barlevy ve Luojia Hu, mevcut enflasyon döneminde ücretlerin rolüne daha yakından baktılar. Araba yıkamadan tıbbi kontrollere kadar her şeyi kapsayan bir kategori olan ve Bay Powell’ın ücretlerle yakın ilişkisi nedeniyle yararlı bir gösterge olarak düzenli olarak bahsettiği “barınma dışı hizmetler” üzerinde odaklandılar. Bay Barlevy ve Bayan Hu, ücretlerin enflasyonun bu bölümünü açıklamaya yardımcı olduğu sonucuna vardılar: Nominal ücret artışları geçen yıl verimlilik artışını çok geride bıraktı. Bu maliyet sıkışıklığıyla karşı karşıya kalan hizmet sağlayıcılar doğal olarak fiyatları yükseltmek isteyeceklerdir.

Bununla birlikte sarmal tezi, ücretlerin yalnızca önemli olduğunu değil, aynı zamanda gelecekteki enflasyonist eğilimleri tahmin ettiğini iddia ediyor. Bu noktada, Chicago Fed ekonomistleri ilişkinin tek yönlü olduğunu gördüler: enflasyon, işgücü maliyetlerindeki değişiklikleri tahmin etmeye yardımcı olur, ancak işgücü maliyetlerindeki değişiklikler enflasyonu tahmin etmez. Başka bir deyişle, hizmet sağlayıcılar, artan işgücü maliyetleri kâr hanesine varmadan önce fiyatlarını yükselttiler. Bay Barlevy ve Bayan Hu, işverenlerin sıkı bir işgücü piyasasının etkilerini tahmin etmede eğrinin ilerisinde olabileceğini söylüyor. Bu, ücretleri enflasyonun öncü göstergesi olmaktan çok gecikmeli bir gösterge haline getiriyor.

San Francisco Fed ekonomisti Adam Shapiro, ücret endişelerini daha da eleştirdi. Mayıs ayında yazdığı bir notta, artan işgücü maliyetlerinin konut dışı hizmetler enflasyonunun yalnızca küçük bir itici gücü ve daha geniş enflasyonda ihmal edilebilir bir faktör olduğunu iddia etmek için ücretlerdeki beklenmedik değişiklikleri izole etti. Chicago’daki meslektaşları gibi, ücret artışının enflasyonu takip ettiği sonucuna vardı.

Bunların hiçbiri, bazı aşırı hevesli yorumcuların yazdığı gibi, ücret-fiyat sarmallarının tam bir efsane olduğu anlamına gelmez. olarak IMFÇalışma, ciddi spirallerin oluşabileceğini kaydetti; sadece son derece sıra dışılar. Enflasyon uzun süre çok yüksek kalırsa, insanlar hızla yükselen fiyatları temel bir gerçeklik olarak görmeye başlayabilir ve bu varsayımı ücret taleplerine dahil edebilir. Bu sürecin İngiltere’de başlamış olması muhtemeldir.

Ancak Amerika Birleşik Devletleri’nde son iki yılda çarpıcı olan, fiyat baskılarına rağmen enflasyon beklentilerinin görece düşük kalmasıdır. Bir düşünce kuruluşu olan Brookings Enstitüsü için geçen ay yayınlanan bir makalede, Fed’in eski başkanı Ben Bernanke ve eski baş ekonomisti Olivier Blanchard IMF, pandemi dönemi enflasyonunun itici güçlerini yıkıyor. 2020’den bu yana enflasyondaki artışın çoğundan bir üçlü şokun (emtia fiyatlarındaki artışlar, güçlü mal talebi ve arz kıtlıkları) sorumlu olduğu sonucuna vardılar. Enflasyonun kendisinin daha yüksek ücret taleplerini tetiklediğine dair çok az kanıt vardı. İşçilere olan talep arzı aştığı için ücretler yükseldi.

rüya spiralleri

Ücretler ve fiyatlar aynı güç tarafından yükseltilebilir: ekonomide ürün kıtlığı ve onları üreten işçilerle birleşen aşırı harcama. Aşırı ısınan ekonomiler, fiyatların ve ücretlerin birbirini beslemesi konusunda endişelenmeye değer.

Onların adına, Beyler. Bernanke ve Blanchard, pandemik şoklar hafifledikçe aşırı ısınan işgücü piyasalarının muhtemelen enflasyona daha fazla katkıda bulunacağını savunuyor. Bunu durdurmak için merkez bankacılarının işçilere olan talebin soğumasını sağlaması gerekiyor. Ancak, işgücü piyasası yeniden dengelendikten sonra enflasyon devam ederse, kendi kendini devam ettiren bir sarmalın korkusu uykusuz kalmaya değer olacaktır. ■

İşe alıyoruz (12 Haziran 2023). The Economist, Londra merkezli bir İngiliz ekonomi editörü arıyor. Daha fazla ayrıntı ve nasıl başvurulacağı için buraya tıklayın.

Ekonomiyle ilgili sütunumuz olan Free exchange hakkında daha fazla bilgi edinin:
Merkez Bankası Dijital Paraları İçin Yanlış Bir Tartışma (8 Haziran)
Mükemmel karbon fiyatı neye benziyor? (1 Haziran)
Performans Arttırıcı Teşvikler Ekonomik Büyüme İçin Ne İfade Ediyor (25 Mayıs)

Ayrıca: Serbest Takas sütunu adını nasıl aldı?

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.