BENslayt kuralları gibi ve martini öğle yemekleri, London Interbank Offered Rate (libor) bir zamanlar iyi bir fikirdi. 1969’da İran’ın merkez bankası 80 milyon dolarlık bir kredi arıyordu – o zamanlar bunu karşılayacak döviz rezervleri olmayan yüksek riskli bir ülke için ağır bir faturaydı. Böylece bankacıları Minos Zombanakis, her biri paranın bir kısmını ödünç verecek bir bankalar sendikası kurdu. Ancak hangi faiz oranı uygulanacak? Enflasyon yükseliyordu ve oranlar değişkendi; hiçbir banka, onları dışarıda bırakması durumunda sabit bir oranda borç vermek istemedi.

Zombanakis’in çözümü şuydu: libor. Her faiz döneminde, her banka borçlanma maliyetini rapor ederdi. Bunların ortalaması artı kar marjı, kredi faiz oranı olacaktır. Borç verenlerin maliyetleri dönemden döneme artarsa, gelirleri de artacaktır. Fikir ve onunla birlikte sendikasyon kredisi piyasası yükseldi. 1982’de bu pazar 46 milyar dolar değerindeydi ve ağırlıklı olarak libor. Bunu türev ürünler, konut kredileri ve kredi kartları izledi. 2012’ye kadar libor dünya fiyatının yedi katından fazla, yaklaşık 550.000.000 $’ı yöneten sözleşme fiyatları belirledi gdp. Yine de o zamandan beri libor düşüşe geçmiştir. Gelecek ay, dolar kredileri için son tespitleri kalıcı olarak kaldırılacak.

Düşüşünü bir skandal tetikledi: 2012’de bankaların, komisyoncuların ve tüccarların kazanç ölçütünü manipüle etmek için yıllarını harcadıkları ortaya çıktı. Rekor para cezalarına, tutuklamalara ve dünyanın en önemli numarasına olan inancın kaybolmasına yol açtı. Ama daha derin bir sebep liborÖlümü, günümüzün finansal sisteminin, doğumuna tanık olan puro ve maun dumanı işaretleri kadar tarihli bir ölçüt oluşturmasıdır. 2007-2009 küresel mali krizi sırasında, bankalararası borç verme piyasası libor buharlaşma dışında her şeyi ölçmesi gerekiyordu. Bankalar daha güvenilir finansman kaynaklarına yöneldikçe, asla eski derinliği gibi bir şeye geri dönmedi. Ve böylece 2017’de, düzenleyiciler nihayet saati çağırdı ve şirketleri şu an için hazırlanmaları konusunda uyardı. liborsonlandırma.

Değiştirilen işaretçiler libor 21. yüzyıl finansına daha uygundur. Her biri için bir tane ile liborbeş para birimi, bir çeşit alfabe çorbası. Garantili gecelik ücret vardır (sofr) dolar için, sterlinin gecelik endeksinin ortalaması (sonya) pound için, Tokyo günlük ortalama kuru (toner) yen için ortalama İsviçre gecelik kuru (Şaron) İsviçre frangı ve avro kısa vadeli kuru için (€zincir) avro için.

Hepsinin ortak noktası, çelişkili bankacıların öznel bir anketi dürüstçe yanıtlayacaklarına güvenmek yerine, borçlanma maliyetlerini çok sayıda gerçek işlem üzerinden ölçmeleridir. İkisi-sofr Ve Şaron— banka mevduatları yerine repo piyasa oranlarını (devlet tahvilleriyle desteklenen teminatlı krediler için) bildirin. Bu, finansal sistemin banka kredilerinden aracısız piyasa temelli finansmana geçişini yansıtıyor.

O zaman teoride, liborAlternatifleri daha mantıklı. Uygulamada, onları benimsemek uzun ve oldukça dolambaçlı bir işti. Bir Alman kurumu olan Deutsche Bank’ın eski saymanı Dixit Joshi, karmaşıklığını İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkışıyla olumsuz bir şekilde karşılaştırdı. Yüzlerce trilyon dolar değerindeki sözleşmeler ve bunları müzakere etmek ve izlemek için kullanılan BT altyapısı, pek çok kişinin hiç beklemediği bir durum için yeniden müzakere edilmek zorunda kaldı. dolar için-liborbu, 2021’in sonları olan (diğer para birimleri için sabitlemelerin sona erdiği) orijinal son tarihin önümüzdeki Haziran’a kadar uzatılmasını içeriyordu.

Şimdi bile, 74 milyar dolarlık sözleşmeler dolar kullanıyor-libor ve son tarihten sonra sona erer. Daha fazla uzantı olmayacak. Amerika Birleşik Devletleri Kongresi, Federal Rezerv’in sözleşmelere müdahale etmesine ve sözleşmeleri değiştirmesine izin veren bir yasa tasarısını kabul etti. libor İçin sofr alternatifleri yoksa. (Sözleşmeli taraflar kabul ederlerse bunu engelleyebilirler.) Artık ölmüş olan Zombanakis’in itiraz etmesi pek olası değildir. 2016’da Bloomberg muhabirlerine, “Beyefendilerin böyle şeyleri manipüle etmeye çalışmayacağını kesin olarak kabul ettik” dedi. libor skandal. “Ama pazar büyüdükçe ona güvenemezdiniz… Tehlikede olan çok fazla para vardı.” ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.