Öşapka mona lisa stoklamak? İlk bakışta dünyanın en ünlü tablosunun konusu gülümsüyor gibi görünüyor. Tekrar bak ve gülümsemesi soldu. Daha sonra tekrar ortaya çıktığında, farklı türde bir gülümsemedir. Leonardo Da Vinci, bu muğlak etkiyi, sfumato, burada Mona Lisa’nın yüzünün etrafındaki çizgileri bulanıklaştırdı. Ne kadar bakarsan bak, ne olduğundan emin değilsin.
Pandemi sonrası ekonomi Mona Lisa gibidir. Her baktığında farklı bir şey görüyorsun. Bankacılık sektörünü sarsan kaostan sonra, birçok analist artık küresel ekonominin “acımasız” bir durgunluğa doğru gittiğine inanıyor. Birkaç hafta önce moda olan ve 2022’nin sonunda ılımlı bir ekonomik büyümenin gerçekleşeceği yönündeki yaygın görüşün yerini alan, artan faiz oranlarının ekonomiyi kesintiye uğratmayacağı bir ‘iniş yapmama’ senaryosunu çok az kişi bekliyor gibi görünüyor. resesyon kesindi.
Kısacası: tahmin yapmak nadiren daha zor olmuştur. Geçen yıl boyunca, ABD’deki üç aylık raporlar için analist beklentileri aralığı gdp büyüme 2019’dakinin iki katıydı. IMFEn son küresel görünüm, Nisan ve Ekim 2022 bültenlerinden yaklaşık iki kat daha fazla Bankacılık paniği patlak verdiğinde, hiç kimse Federal Rezerv’in Mart ayında faiz oranlarıyla ne yapacağına dair bir fikre sahip değildi – bazı yatırımcılar bir oran artışı beklerken, bazıları değişiklik yok, biraz kesinti – ve sonraki toplantılar da aynı şekilde tahmin edilemez görünüyor. Avrupa Merkez Bankası’nın geçen ayki son para politikası toplantısında, başkanı Christine Lagarde, kurumunun rolü konusunda samimiydi. Nasıl bir yol izleneceğini şu aşamada belirlemek mümkün değil” dedi.
Resmi istatistikçiler tabloyu anlamakta zorlanıyor. Doğal olarak, her şey hakkındaki tahminlerini güncellerler. gdp veri geldikçe kullanmak için. Ama bir şey değişti. gdp Avro bölgesindeki revizyonlar normalden dört kat daha fazla. Mart ayında Birleşik Krallık İstatistik Ofisi önemli revizyonlar yayınladı. Açıklama, gerçek iş yatırımının bir zamanlar inanıldığı gibi %8’in altında değil, pandemi öncesi düzeyiyle uyumlu olduğunu gösterdi. Geçen ay, Avustralyalı istatistikçiler 2022’nin üçüncü çeyreğinde üretkenlik artışı tahminlerini yarıdan fazla düşürdü. O yıl, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (bls), 2019’da 40.000 olan tarım dışı bordro tahmininde (mevsimsellikten arındırılmamış) birinci ve üçüncü tahminler arasında ayda 59.000 olan revizyonlar yayınladı.
Ne oluyor? Belki de dünya daha istikrarsızdır. Geçen yıl boyunca Avrupa, yetmiş yılın en büyük kara savaşını, tedarik zinciri altüst oluşlarını, bir enerji krizini ve bir bankacılık kargaşası dönemini yaşadı.
Ancak daha derin yapısal değişiklikler de söz konusu.İlki, covid-19 ile bağlantılı aksaklıklarla ilgili. Karantinalar gelip geçtikçe dünya çökmekten hızla yükselmeye başladı. Bu, çoğu ekonomik rakamda ortak olan “mevsimsel ayarlamaları” alt üst etti. Şubat ayında bls enflasyona uyguladığı faktörleri değiştirmiş, bu da aylık oranların yorumlanmasını çok daha zorlaştırmıştır. 2022’nin son çeyreğinde yıllıklaştırılmış çekirdek enflasyon %3,1’den %4,3’e “arttı”. Euro bölgesi enflasyonunu anlamak da normalden daha zor. Danışmanlık şirketi Moody’s Analytics’ten Kamil Kovar, Mart ayında aylık çekirdek enflasyonun mevsimsel düzeltmeye bağlı olarak %0,2’ye kadar inip %0,4’e kadar çıktığını belirtiyor.
İkinci değişiklik örneklem büyüklükleriyle ilgilidir. Pandemi, insanların giderek artan bir kısmının resmi anketlere yanıt vermediği bir eğilimi hızlandırdı. Amerika’da, boş pozisyonları tahmin etmek için kullanılan anketin yanıtlanma oranı, pandemiden hemen önce yaklaşık %60’tan yaklaşık %30’a düştü. Covid vurduğunda, Birleşik Krallık İşgücü Anketi’ne yanıt verme oranı yaklaşık yarı yarıya düştü. Kapanışlar sırasında bazı işletmeler kapandı. Ve insanlar anket doldurma alışkanlığını kaybetti. Hükümete olan güvensizlik de artarak insanları istatistikçilere yardım etme konusunda isteksiz bırakmış olabilir.
Azalan yanıt oranları muhtemelen veri oynaklığını artırır. Ayrıca önyargılara da yol açabilirler. Anket doldurmayı bırakan kişiler, bunu yapmaya devam edenlere göre daha az başarılı görünüyor ve bu da kazançları yanıltıcı bir şekilde şişiriyor. Nüfus Sayımı Bürosu’ndan Jonathan Rothbaum, Amerika’da 2019’dan 2020’ye gerçek medyan hane geliri büyümesinin, yanıtsızlık için uygun düzeltmelerin ardından başlangıçta bildirildiği gibi %6,8 değil, %4,1 olduğunu öne sürüyor. 2020’den bu yana yanıt verilmemesi, gelir istatistiklerini yaklaşık %2 artırmaya devam etti. Bir danışmanlık şirketi olan Inflation Insights’tan Omair Sharif tarafından hazırlanan bir rapor, “yanıt vermeme önyargısının” düzeltilmesinin ABD kazanç verilerinde son zamanlarda yapılan büyük revizyonlara da katkıda bulunmuş olabileceğini öne sürüyor.
Karışıklığın üçüncü nedeni, ‘katı’ ve ‘yumuşak’ veriler arasındaki eşitsizlikten kaynaklanmaktadır – işsizlik düzeyi gibi nesnel ölçütler ve insanların gelecek beklentileri gibi öznel ölçütler. Normalde, iki tür senkronize hareket eder. Şimdilik birbirlerinden uzaklar. “Yumuşak” önlemler resesif görünüyor. “Sert” ölçümler yeterli genişlemeyi gösterir. Sapma, insanların enflasyonla ilgili hoşnutsuzluğunu yansıtıyor olabilir. Zengin dünyada fiyatlar her yıl %9 artmaya devam ediyor.
Yatırımcılar ve istatistikçiler, oynaklık ve enflasyon dönemlerinde küresel ekonomiyi daha iyi anlayacaklar. Pandeminin etkileri azalırken mevsimsel ayarlamalardaki bozulmalar da ortadan kalkacak. Ekonomistler, azalan tepkiler sorununun üstesinden gelmeye yardımcı olarak, alternatif verileri tahminlere dahil etme konusunda şimdiden ilerleme kaydetti. Ancak bu, şu anda karar vermek zorunda olan hükümetler ve işletmeler için veya sadece haberleri takip etmeye çalışan insanlar için pek güven verici değil. Küresel ekonomi devam ederse şaşırmayın sfumatlar henüz bir süredir. ■
