Ö28 Temmuz Japonya Bankası (BahBEN) piyasaları şaşırttı. Merkez bankası başkanı Ueda Kazuo, iki günlük bir politika toplantısının sonunda, getiri eğrisini kontrol etme konusunda giderek daha maliyetli hale gelen politikasında beklenmedik bir değişiklik duyurdu. ONLAR BahBEN düzenli ve bazen büyük alımlarla savunduğu on yıllık devlet tahvili getirilerindeki üst sınırını %0,5’ten %1’e çıkardı. On yıllık getiriler, duyurudan sonra yaklaşık on yılın en yüksek seviyesi olan yaklaşık %0,57’ye yükseldi.
Son iki yılda yükselen enflasyon, dünya çapındaki merkez bankalarının faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmasına neden oldu. Japonya merkez bankası, negatif faiz oranları ve agresif tahvil alımı da dahil olmak üzere parasal teşviklerinin çoğunu yerinde tutan inatçı bir aykırı değer oldu. Sonuç olarak, BahBENÜlkenin yavaşlayan ekonomik büyüme hızını artırmak ve doğrudan deflasyonu önlemek amacıyla uygulamaya konulan ultra düşük faiz rejimi, çeyrek asırdır etkin. Getiri eğrisinin kontrolünü ayarlamak, rejimden tamamen vazgeçmek değildir. Ancak bu, ülkeyi daha yüksek oranlara giden yola sokar.
Getiri eğrisinin kontrolü altında, BahBEN getiriler belirtilen tavana yaklaştığında devlet tahvili satın alır ve tahvil fiyatlarının tersine hareket eden getirileri düşürür. Yaklaşım, tahvil piyasasını bozan büyük varlık alımlarına bir alternatif olarak sunulduğu 2016 yılından beri yürürlükte. Geçen yıl boyunca, dünya çapında enflasyon yükselirken siyaset baskı altına girdi.
Ocak ayında BahBEN politikasını savunmak için bir haftada 13.000.000.000 Yen’i (100 milyar $) aşan devasa tahvil alımları yapmak zorunda kaldı. Riskten korunma fonları devlet tahvillerinde açığa satış yapıyor BahBEN eninde sonunda siyaseti bırakmak zorunda kalacak. Her ek BahBEN Tahvil satın almak, verim sonunda yükselirse merkez bankasının portföyündeki potansiyel kayıpları artırır. ve ile BahBEN büyük miktarlarda devlet tahvili bulundururken, başkalarının ticaret yapabileceği çok az şey kaldı ve bu da piyasayı giderek likit olmayan hale getiriyor.
Bu nedenle çoğu ekonomist, BahBEN politikayı muhtemelen iptal etmek veya değiştirmek için, ancak yıl sonundan önce değil. ONLAR BahBEN daha geniş bir ticaret aralığına izin verilmesinin esneklik sağlayacağını ve ekonomik rüzgarlar hangi yönden eserse essin tahvil piyasasının daha iyi çalışmasına izin vereceğini söylüyor. Merkez bankası ayrıca 10 yıllık getiri %0,5 ile %1 arasına düştüğünde “piyasa işlemlerini hızla yürüteceğini” söyledi. Merkez bankası, getiriler yeni üst sınıra ulaşmasa bile tahvil almak için kendisine biraz hareket alanı tanıyor gibi görünüyor. Bunu yaparken, hedeflerini karıştırma riskini alıyor.
Rağmen BahBENşirketin verim eğrisi kontrolüne geçişin bir parasal sıkılaştırma eylemi olmadığı konusundaki ısrarı, bandın herhangi bir şekilde gevşemesi, oranlar zaten önceki tavana ulaştığı için kaçınılmaz olarak daha yüksek piyasa faiz oranları anlamına gelir. Olsa bile BahBEN Bir banka olan Goldman Sachs’tan Naohiko Baba, daha sert bir politika döngüsü başlatmak istemiyorsa, hareketin “fiilen bir oran artışı” olduğunu yazdı.
Şimdilik, ABD’de daha agresif bir sıkılaştırmayı destekleyen çok az kişi var. BahBEN. Ancak faiz artışları artık eskisi kadar olası görünmüyor. Faiz oranı takaslarının fiyatına bağlı olarak, yatırımcılar kısa vadeli faiz oranlarının şu anda -%0,1’den bir yıl içinde sıfıra düşmesini bekliyor. 28 Temmuz’da yayınlanan veriler, Tokyo’daki çekirdek enflasyonun (taze gıda ve yakıt hariç) Temmuz ayında yıllık bazda %4 artarak önceki yılın iki katına çıktığını gösterdi. BahBENhedeftir. İşgücü piyasasında yaşananlar çok önemli olacak. Daha geniş ücret baskılarına dair işaretler hâlâ sınırlı, ancak shuntobahar ücret müzakereleri, otuz yılın en büyük ücret artışı vaatlerini gördü.
Yıllarca süren son derece düşük faiz oranları, Japonya’yı hem piyasa hem de resmi olarak daha yüksek faiz oranlarına maruz bıraktı. En bariz risk kaynağı, net bazda şaşırtıcı bir şekilde %161 olan ülkenin kamu borcudur. gdp geçen yıl ve bakımı çok daha pahalı hale gelecek. Son yıllardaki düşük borçlanma maliyetlerine rağmen, hükümet şimdiden yıllık bütçesinin %7,4’ünü faiz ödemelerine harcıyor; bu, savunma, eğitim veya kamu altyapısına harcadığından daha fazla. Uzun bir süre için daha yüksek faiz oranları, Japonya’nın mali aritmetiği üzerinde muazzam bir baskı oluşturacaktır.
Böylece BahJ bir denge egzersizi ile karşı karşıyadır. Getirileri artırmadan verim kontrol politikalarından uzaklaşmak, kusursuz iletişim gerektirecektir. Enflasyon şu şekilde düşerse BahBEN Umarım yetkililer bunu kaldırabilir. Ancak fiyat baskıları daha kalıcı ve uzun süreli olursa, sancılı bir parasal sıkılaştırma ortaya çıkacaktır. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
