Bbanka başarısızlıkları genellikle iş için kötüdür. Hastalıklı bir bankacılık sistemi, sermayeye ihtiyacı olan işletmelere daha az ve daha yüksek faiz oranlarıyla borç verecektir. Bir kredi sıkışıklığı ekonomik büyümeyi ve dolayısıyla karları azaltacaktır. Bazen, kötü bir banka finansal sistemi havaya uçurarak bir dizi acıya neden olabilir.

Yatırımcılar bunu biliyor. Daha önce bankalar battığında hisse sattılar. Mayıs 1984’te, büyük bir Midwest bankası olan Continental Illinois iflas etti ve Federal Rezerv tarafından kurtarıldı, o zamanlar ABD hisse senetlerinin ana endeksi olan Dow Jones %6 düştü. Eylül 2008’de bir yatırım bankası olan Lehman Brothers iflas ettiğinde hisseleri %10 düştü. Buhran sırasında, banka ardı ardına iflas eden borsa, Eylül 1929’daki zirvesinden Temmuz 1932’deki dip noktasına %89 düştü.

Bu sefer işler farklıydı. Üç ABD bankasının iflas ettiği Mart ayında, ülke genelindeki küçük kurumlardan mevduatlar kaçtı. 167 yıllık bir İsviçre bankası, düzenleyiciler tarafından daha büyük bir rakiple alelacele birleşmeye zorlandı. Henüz S&P ABD 500 hisse senedi endeksi, yaklaşık %0,5 olan uzun vadeli aylık ortalamanın çok üzerinde, güzel bir getiri olan %4 kazandı. Sevinç Amerika ile de sınırlı değildi: Avrupa hisse senetleri %3 arttı.

Bu olayların en mutlu yorumu, piyasanın ortak aklının tehlikenin geçtiği sonucuna varmasıdır. Düzenleyiciler, kendilerini sallantıda bulan bankalar için anlaşmalar ayarlayarak, mevduatları garanti ederek ve acil kredi olanaklarını genişleterek kurtarmaya geldi. Yatırımcı duyarlılığını piyasaların nasıl hareket ettiğinden çıkarmak bilimden çok sanattır. Ama insanlar gerçekten böyle mi düşünüyor?

Belki değil. İlk olarak, faiz oranı piyasalarının davranış şeklinden ve farklı türdeki hisse senetlerinin farklı yönlerde hareket etme şeklinden, yatırımcıların bankacılık sektörü veya ekonomi için her şeyin yolunda olduğuna bahse girmedikleri açıktır. Bahse girdikleri şey faiz indirimleri. Küresel hisse senedi endekslerinin yükselmesinin nedeni, yüksek oranlara en duyarlı şirketlerin, yani Apple ve Microsoft gibi teknoloji devlerinin hisse senedi fiyatlarındaki artışların, bankacılık ve finans hisselerindeki düşüşü fazlasıyla telafi etmiş olmasıdır. endeksleri güneye çeken fiyatlar. Bu, en çok Mart ayında %7 yükselen teknoloji ağırlıklı bir endeks olan Nasdaq’ın performansında belirgindir.

İkincisi, piyasanın en sıcak zamanlarında çuvallayan bireysel yatırımcılar kenarda görünüyor. Bir perakendeci olan GameStop çılgınlığının çok sayıda bireysel yatırımcının coşkusunu körüklediği 2021’in başından bu yana perakende akışları arttı. Bir veri sağlayıcısı olan Vanda’ya göre, bu tüccarlar bu yılın başlarında hisse senetlerine girdiler ve Şubat ayının ilk iki haftasında çevrimiçi olarak 17 milyar dolarlık rekor bir hisse senedi satın aldılar. Ancak Silikon Vadisi Bankası ile işleri çöktü. Mart ayının son iki haftasında bireyler, 2020 sonundan bu yana en düşük miktar olan net 9 milyar dolarlık hisse senedi satın aldı.

Üçüncüsü ve en anlamlısı, “takaslar” veya faiz oranı türevleri ile ne olduğudur. Bunlar, yatırımcıların, çoğu kişinin portföyleri için bir sigorta biçimi olarak kullandığı faiz oranlarına ne olabileceği konusunda uzun vadeli bahisler oynamasına izin verir: örneğin, hisse senetlerine uzun vadeli gidin, ancak bir avuç dolusu takas satın alın. çok yanlış gidiyor Mart ayı başında takas piyasaları dengelendi. Yatırımcılar, yıl sonuna kadar Fed’in faiz oranlarını %6’nın üzerine çıkaracağına, %4’ün altına ineceğine bahse girmek için çok para ödüyorlardı. Ama şimdi yatırımcılar kıyamet senaryolarına karşı korunmak için para ödüyorlar. Fed “teslim olursa” – faiz oranları Aralık ayına kadar yaklaşık yüzde iki puan düşürülürse – bir ödeme türevi satın almanın maliyeti, faiz oranları %6’nın üzerine çıkarsa ödeme yapan bir türevin maliyetinin iki katıdır.

Tüm bunlar, hisse senedi fiyatının canlılığı tarafından maskelenen tedirginliğe işaret ediyor. Parasal sıkılaştırma döngülerinin sonlarına doğru, yatırımcılar “kötü haber iyi haberdir” zihniyetini benimseme eğilimindeler ve bu, merkez bankacılarının faiz artırımlarını destekleyebileceğini (hatta oran indirimleri). Ancak bireysel yatırımcıların azalan hevesi ve felaketlere karşı sigorta telaşı, yatırımcıların bu kötü haberin düpedüz kötü olabileceğinden endişe duymaya devam etmelerine neden oluyor. Hisse senedi fiyatlarındaki ralli, yatırımcıların en iyisini umduğunu gösteriyor. Başka yerlerdeki faaliyetler, onların da en kötüsüne hazırlandıklarını gösteriyor.

Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Sosyal ağlar banka paniğine neden oldu mu? (30 Mart)
Neden piyasalar asla gerçekten güvenli hale getirilemez (23 Mart)
Stagflasyon Sırasında Emtialar Neden Parlıyor (9 Mart)

Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?