Eski Federal Rezerv Kurulu Başkanı Ben Bernanke, 19 Mayıs 2023’te Washington DC’deki Federal Rezerv Kurulu binasında Thomas Laubach Araştırma Konferansı sırasında “Para Politikası Beklentileri” konulu bir tartışma sırasında konuşuyor.
Saul Loeb | AFP | Getty Resimleri
WASHINGTON – Büyük Durgunluk döneminde merkez bankasına ve ABD ekonomisine rehberlik eden eski Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke, merkez bankacılarının enflasyonu düşürmek için hala yapacak işleri olduğuna inanıyor.
Bu çalışmada o ve iktisatçı Olivier Blanchard tartışıyorlar. Salı günü yayınlanan bilimsel bir makaleşimdiye kadar oldukça esnek olan işgücü piyasasında bir yavaşlama getirecektir.
İkili, işsizliğin ne kadar artması gerektiğine dair belirli bir rehberlik sunmuyor, ancak mevcut Fed’in ABD ekonomisine ciddi zarar vermeden bu açmazdan bir çıkış yolu bulabileceğini öne sürüyor.
“Geleceğe baktığımızda, istihdam piyasası durgunluğunun hala sürdürülebilir seviyelerin altında olduğu ve enflasyon beklentilerinin biraz daha yüksek olduğu sonucuna varıyoruz. Bernanke ve Blanchard, bu nedenle, Fed’in enflasyonu hedeflenen seviyelere döndürmek için ekonomide bir yavaşlamadan kaçınmasının pek mümkün olmadığı sonucuna vardık.
2014’te Fed’den ayrıldığından beri Bernanke, Brookings Enstitüsü’nde seçkin bir kıdemli araştırmacıdır. Blanchard, Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü’nde Kıdemli Araştırmacıdır.
Makaleleri, enflasyonun 2022 yazında 40 yılın en yüksek seviyesine ulaşmasından bu yana geliştiğini belirtiyor. İlk olarak, tüketiciler harcamaları hizmetlerden mallara kaydırmak için Kongre ve Merkez Bankası teşviklerinden yararlandıkça fiyatlar fırladı, arz kıtlığına neden oldu ve enflasyonu körükledi.
Ancak, yeni aşamanın artık fiyat artışlarını yakalamaya çalışan ücretlerdeki artışla yürütüldüğünü belirtiyorlar. İyi haber şu ki, bu tür şoklar genellikle yönetilebilir, ancak Fed’in işsizlik oranının %3,4 olduğu ve mevcut her işçi için yaklaşık 1,6 iş kaldığı işgücü piyasası durumunu yönetmeye devam etmesi gerektiğini söylediler.
Bernanke ve Blanchard, “Enflasyonun aşırı ısınan işgücü piyasalarından kaynaklanan kısmı, ancak işgücü talebini ve arzını daha iyi dengeleyen politikalarla tersine çevrilebilir” diyor.
İleriye ve geriye bir bakış
Bununla birlikte, makale ayrıca, enflasyonla ölçüldüğü şekliyle, manşet enflasyonu daha yükseğe iten bir ani artışa neyin sebep olduğuna da bakıyor. Tüketici fiyat endeksi geçen yıl yüzde 9’un üzerine çıktı, bundan sonra da öyle.
Çoğu iktisatçı, sıfır faiz oranları ve yaklaşık 5 trilyon dolarlık Fed tahvili alımlarıyla birleşen trilyonlarca dolarlık hükümet harcamasının ekonomiyi parayla doldurduğu ve fiyatların yükselmesine neden olan çarpıklıklar yarattığı konusunda hemfikir.
Salı günü Brookings Enstitüsü’nün ev sahipliğinde düzenlenen bir forumda Bernanke, Blanchard ve diğer üst düzey ekonomistler ve bilim adamları, nedenleri ve politika yapıcıların geleceğe yönelik politikaları gözden geçirirken ne yapmaları gerektiğini tartıştılar.
Dikkate alınan hususlar arasında arz ve talep faktörleri, Covid’in kendisinin tüketici kararlarını ne kadar etkilediği ve Fed’in Eylül 2020’de kabul ettiği ve yalnızca tam istihdamı değil, aynı zamanda “geniş tabanlı ve kapsayıcı”yı da amaçlayan yeni bir politika çerçevesinin ekonomide rol oynayıp oynamadığı yer alıyordu. dinamikler.
Ekonomi Danışmanları Konseyi’nin eski başkanı ve şu anda bir Harvard ekonomi profesörü olan Jason Furman, “Nicel olarak daha büyük günah, özellikle 2021 için maliye politikasıydı. Ancak, daha az affedilebilir günah para politikasıydı” dedi.
“Maliye politikasından beklentilerim daha düşük. Doğru sinyalleri gönderirlerse, hoş bir şekilde şaşıracağım” dedi. “Para politikası birbiri ardına yapılan toplantılarda defalarca hata yaptı. … Aslında Fed’den sadece doğru notu vermekten daha yüksek beklentilerim var.”
Enflasyon Fed’in %2’lik hedefini aşarken, politika yapıcılar eğilimi “geçici” olarak tanımlamaya devam ettiler ve varlık alımlarını ne zaman azaltacağını tartışmaya başladılar. Fed faiz oranlarını artırmaya ancak en sevdiği enflasyon göstergesinin hedefi aşmasından tam bir yıl sonra, Mart 2022’de başladı.
O zamandan bu yana, politika yapıcılar faiz oranlarını on kez toplam beş puan artırdı ve faiz oranını yaklaşık 16 yılın en yüksek seviyesine çıkardı.
“Taktik hatası”
Ayrıca Fed’in yalnız olmadığını da kaydetti: Diğer birçok küresel merkez bankası, yükselen enflasyon karşısında faiz oranlarını yükseltmemeyi seçti.
Clarida, “Gelişmiş ekonomilerdeki hiçbir merkez bankası, enflasyon hedefi geçene kadar faiz oranlarını artırmaya başlamadı” dedi. “Bunun neden olduğu açık bir şekilde çok önemli ve ilginç bir soru, bu alandaki herhangi bir çerçeve uygulamasından çok enflasyon odaklı merkez bankalarının uygulamaları hakkında daha fazla şey söylüyor.”
Bernanke-Blanchard raporu, merkez bankalarının enflasyonu çok uzun tutma tehlikesine ve bunun fiyat beklentileri üzerindeki etkisine işaret ediyor.
“Aşırı ısınma dönemi ne kadar uzun sürerse, yakalama etkisi o kadar güçlü ve beklentilerin çıpası o kadar zayıf, işgücü piyasasındaki sıkılaşmanın enflasyon üzerindeki etkisi o kadar büyük ve enflasyonu eski haline getirmek için gereken nihai parasal daralma o kadar örtük. “Amaç, diğer her şey eşit” diye yazdılar.
