“Dbakma samanlıkta iğne için. Sadece samanlığı satın alın! 1975’te Vanguard Asset Management’ı kuran ve bir kitle piyasasına endeks yatırımı getiren Jack Bogle böyle yazdı. Sonraki on yıllar onu haklı çıkardı. Borsa endekslerini alt etmeye çalışmak yerine takip eden “pasif” stratejiler, artık küresel yatırım fonları tarafından yönetilen varlıkların neredeyse üçte birini yönetiyor. Şirket büyüklüğü ağırlıklı bir hisse senedi endeksi, temel hissedar performansının yalnızca ortalaması olduğundan, yatırımcıların bir bütün olarak onu geçmesi imkansızdır. Uzun vadede, profesyonel para yöneticileri bile bunu yapmaz.
Tarayıcınız öğeyi desteklemiyor
Yine de bugünün samanlığı olağanüstü derecede ağırlaştı. Yılbaşından bu yana ABD’nin en büyük yedi devi – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla – borsanın geri kalanını toz içinde bıraktı. sersemletilmiş sahip olmak İyimserlik yatırımcıları, bu şirketlerin birleşik değerini %69 artırdı, bu daha geniş endekslerde görülenden çok daha büyük bir artış. “Muhteşem yedi” artık piyasa değerinin %29’unu temsil ediyor. S&P 500 ve büyük bir %61’i Nasdak Yıl başında sırasıyla %20 ve %53’e karşı 100.
Bu da endeks yatırımcılarını zor durumda bırakıyor. Bir yandan, portföyünüze hakim olacak kadar iyi performans gösteren hisse senetlerine sahip olmak güzel bir sorundur. Öte yandan, biraz can sıkıcı. Ne de olsa, samanlığı satın alma mantığının cazibesinin bir kısmı, çeşitlendirmenin risk azaltıcı faydalarıdır. Şimdi satın al Nasdak 100, bahislerinizi yaymak için daha az ve daha çok, fiyatları şimdiden fırlamış olan birkaç sıcak şirkete yatırmak gibi görünüyor. Sözde pasif yatırım stratejisi, hisse senedi toplamaya rahatsız edici bir şekilde benzer hale geldi.
Nasdaq bu nedenle rahatsızlığı hafifletmek için müdahale eder. Endeksleme operasyonlarını yürüten Cameron Lilja’nın belirttiği gibi, Nasdak 100, “değiştirilmiş piyasa değeri ağırlıklı” bir ölçüdür. Bu, şirket hisse senetlerine atanan ağırlıkların genellikle her şirketin toplam piyasa değeriyle orantılı olduğu, ancak daha büyük şirketlerin endekste çok fazla yer almaları durumunda azaltılabileceği anlamına gelir.
Özellikle, şu anda olduğu gibi, her biri endeksin %4,5’inden fazlasını oluşturan hisse senetlerinin birleşik ağırlığı %48’i aşarsa, Nasdaq metodolojisi bunu %40’a indirmek için “özel bir yeniden dengeleme” öngörüyor. Lilja, bunun, endeksi izleyen fonların düzenleyici çeşitlendirme kurallarına uymasını sağlamak için tasarlandığını söylüyor. Böylece, 24 Temmuz’da Nasdaq en büyük yedi şirketinin sahipliğini azaltacak (ve tersine, diğer 93 bileşenin sahipliğini artıracak).
Sonuç, daha dengeli bir endeks olacak, ancak aynı zamanda “pasif yatırımın” gerçek pasif doğası hakkında zor sorular olacaktır. sonra en büyük fon Nasdak 100, Yatırım”qqq Trust”, 200 milyar dolardan fazla yatırım yapıyor (endeksin en büyük 14. şirketi olan Netflix’in değeri hakkında). Yeniden dengelendikten sonra, büyük varlıklarındaki büyük hacimli hisse senetlerini hızlı bir şekilde satması ve daha küçük varlıklarından daha fazla satın alması gerekecek. Böyle bir kararın, en azından marjda, onu etkilemekten ziyade, sadece piyasayı takip ettiğini iddia etmek zordur.
Yeniden dengeleme ihtiyacı, endeks yatırımına yönelik bir eleştiriyi de vurgulamaktadır: bu gerçekten dinamik bir kumar biçimidir. Parayı şirketlerin piyasa değerine göre tahsis eden bir fona yatırmak, mutlaka iyi performans gösteren daha fazla hisse senedi satın almak anlamına gelir. Tersine, parayı böyle bir fonda tutmak, daha iyi performans gösterenlerden kar almak değil, büyüdükçe onları tutmaya devam etmek anlamına gelir. Kazananları kovalamak genellikle kazançlı bir strateji olsa da tamamen pasif değildir.
Bu arada, ABD borsası giderek yoğunlaşırken, bazıları bir fırsat kolluyor. 13 Temmuz’da Invesco “eşit ağırlık” ilan etti Nasdak 100, varlıklarının %1’ini endeks bileşenlerinin her birine yatırıyor. Lansmanı denetleyenlerden biri olan Chris Mellor, bu tür bir stratejinin öncelikle, profesyonel fon yöneticilerinin aksine “endeksten bağımsız” olmayı göze alabilen bireysel yatırımcılara hitap edeceğini söylüyor. Bu yıl en büyük şirketlerin performansı yatırımcıları geride bırakırdı. Ancak bunun gibi eğilimler, devlerin dalışa geçtiği 2022’de olduğu gibi (tabloya bakın) periyodik olarak tersine dönüyor. Bay Mellor, yeni fonun geleneksel muadilinin varlıklarının belki de onda birini toplayabileceğini tahmin ediyor. En azından yöneticileri hala saman yapacak. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
