” OLUMSUZhiçbir şey mümkün değil kimse olmadan. Avrupa Birliği’nin kurucularından Jean Monnet, kurumların olmadığı hiçbir şeyin sürdürülebilir olmadığının altını çizdi. Avrupa Merkez Bankası’nın büyümesi (ECB), yeni oluşan bir para biriminin koruyucusu olarak mütevazı başlangıcından, Avrupa’nın büyük siyasi güçlerinden biri haline gelmesi, usta teknokratın kendisini bile şaşırtabilirdi. Geçtiğimiz günlerde 25’inci yılını kutlayan kurum o kadar güçlü ki artık zor bir soruyla karşı karşıya. Ne zaman duracağını biliyor mu?

THE ECB siyasi bir otoritesi veya bütçesel eşdeğeri olmaması nedeniyle benzersizdir. Bağımsızlığı mümkün olduğu kadar yakın bir antlaşma ile kutsanmıştır. AB bir anayasaya borçluyuz. Görevi fiyat istikrarını ön plana çıkarıyor. İkinci bölümde ise siyasi karar vericiler “ülkenin genel ekonomik politikalarına destek vermekten” sorumludur. AB“Bu, Federal Rezerv’in ikili yetkisine benzer bir şekilde büyüme ve istihdamı içeriyor, ancak aynı zamanda iklim politikalarına veya Çin ile ilişkilerde “risk azaltımına” da genişletilebilir.

Boyunca ECBtarih, liderleri ek sorumluluklar üstlendi. Çoğu durumda bunu yapmaya zorlandılar. 2010’lu yılların başındaki devlet borcu krizi sırasında yaşanan piyasa çalkantısının ortasında, bankanın dönemin başkanı Mario Draghi, euroyu korumak için “ne gerekiyorsa” yapılacağına söz vererek yatırımcıları sakinleştirdi. Kovid-19 sırasında ve mevcut başkan Christine Lagarde döneminde, ECB Euro bölgesi hükümetlerinin likiditesine ilişkin şüpheleri gidermek için 1,7 trilyon euro (2 trilyon dolar) hükümet borcu satın aldı. Daha sonra geçen yıl, enflasyonun İtalyan tahvillerindeki faiz oranlarını yükseltme tehlikesiyle karşı karşıya kaldığı başka bir tahvil satın alma programı duyurdu.

Bu nedenle, isim dışında her şeyde ECB Avro Bölgesi hükümetlerinin son çare borç vereni haline geldi. Banka, tahvil geri alım programlarının bazı koşullarla birlikte geldiğini vurgulamaya çalışıyor. Gerçekten de, anlaşmanın öngördüğü devlet finansmanı yasağını aşmak için, sorumluların para politikası gerekçesini devlet finansmanına saygı ile birleştirmeleri gerekmektedir. ABülkenin mali kuralları ve sürdürülebilir borç ihtiyacı. Gibi, “ECB Bir düşünce kuruluşu olan Avrupa Reform Merkezi’nden Sander Tordoir, avukatların dünyadaki en yenilikçi kişiler arasında yer alması gerektiğini söylüyor. Krizin başka yerlerinde olabileceği gibi, hükümetlerin merkez bankası yardımına güvenmesi yerine, ECB Eski bir ekonomist olan Francesco Papadia’nın söylediği gibi “makroekonomik makullüğü” empoze ediyor ECB resmi, dedi.

Jeopolitik artık baskı yapıyor ECB çok daha hassas bir rolde. Ticaret hatlarını alın. Banka bunları oluşturup oluşturmayacağına karar verir. Örneğin Avrupa bankalarının acilen dolara ihtiyacı varsa, ECB Fed ile euroyu bu para birimiyle değiştirebiliriz. Avro dışındaki iki büyük ülkeden AB Polonya, üyeleriyle sınırlı bir takas hattından faydalanıyor. ECB; Macaristan için durum böyle değil. “Örneğin Ukrayna’nın şunu elde etmesine izin verin: [one] Maliye bakanlarının ortak kararı olmalı, değil ECBBaşka bir düşünce kuruluşu olan Alman Dış İlişkiler Konseyi’nden Shahin Vallée, “Her şey tek başına” diyor. Aynı şekilde, ECB Rusya merkez bankasının dondurulan varlıklarına ne olması gerektiği konusundaki tartışmada güçlü bir ses ve onları olduğu gibi bırakmayı tercih ediyor. Aynı zamanda, yasal nedenlerden ötürü, belirli kuralları yeniden yönlendirme girişimlerine de karşı çıkar. IMF Kalkınma bankalarına döviz rezervi olarak kullanılabilecek özel çekme hakları.

Henüz ECB sadece olaylara tepki vermez. Bu, onun görev süresinin açıkça gerektirmediği euroyu desteklemesinde görülebilir. Bayan Lagarde’ın yakın zamanda söylediği gibi Ekonomist: “Euro cinsinden daha fazla işlem yapılıyorsa bu işlemleri desteklemek için gerekli likiditeyi sağlamalıyız. Uluslararası euro istikrar için bir güçtür.” Banka özellikle, uluslararası işlemleri kolaylaştırmaya yardımcı olabilecek dijital bir para birimi aracılığıyla avroyu güçlendirmeyi planlıyor. Kendisi, herhangi bir politika yayınlamaktan uzak olan ve siyasi onay konusunda daha fazla endişe duyan Fed’in ötesine geçti.

İklim değişikliği de bir başka alan ECB bir rol oyna. Olarak ABÜlkenin ana bankacılık denetçisi ortaya çıkan riskleri değerlendirmelidir. Frank Elderson, “İklim krizinin finansal riske dönüştüğü ve dolayısıyla doğrudan görev alanımıza girdiği artık tartışmalı değil” diyor. ECBYönetim kurulu. Sonuçları ECB 6 Eylül’de yayınlanan iklim stres testi, daha hızlı bir enerji geçişinin orta vadede bankaların kredi risklerini azaltacağını gösteriyor. Böylece yeşil düşünce giderek daha fazla bilgi sağlayacaktır. ECBrisk yönetimi, tahvil ve garanti alımı.

Bayan Lagarde, bankanın yetkisinin daha fazlasını yapabileceğine inanıyor: “Avrupa Parlamentosu’ndan üye devletlere kadar tüm Avrupa organları, Paris Anlaşması’nın iklim hedeflerine saygı göstermeye kararlıdır. » Tartışılan politika, politikanın yeşil versiyonudur ECBHedeflenen kredi operasyonları. Bunlar şimdiye kadar finansal kurumları işletmelere ve hane halkına borç vermeye teşvik eden para politikası araçları olarak kullanıldı. Parayı dağıtırken ekolojik hususları hesaba katmak, bankanın Fed’in yapmayı düşünebileceği her şeyin ötesine geçen doğrudan bir iklim politikası izleyeceği anlamına gelecektir.

Bütün bunlardaki tehlike şu ki ECB aslında çok fazla. Ulusal hükümetler bankayı kısa süreliğine kontrol altına almak istemiyor. Gerçekten de, kamuoyunun olumsuz tepkilerinden korkan politikacıların başaramayacağı şeyleri başarmanın bir yolunu sunabilir. Belki de artan gücünün farkında olan ülkeler, eski politikacılarını iktidara getiriyor. ECBYönetim kurulu. Başkanın kendisi daha önce Fransa’nın maliye bakanıydı; Bankanın başkan yardımcısı Luis de Guindos, İspanya’nın başkan yardımcısıydı. Ancak daha fazlası ECB Tartışmalı alanlara girerse meşruiyetinin aşınma riski artar. Şu an için hem politikacılar hem de merkez bankacıları memnun. Vatandaş bir gün buna karşı çıkacak mı? ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.