BENüç covid-19’dan yıllar önce zengin ülkelerde tüketici fiyatları toplamda %6 artmıştı. Sonraki üç yıl içinde neredeyse %20 arttı. İnsanlar suçlayacak birini arıyor ve şirketler genellikle listenin başında yer alıyor. Bir anket kuruluşu olan Morning Consult tarafından yakın zamanda yapılan bir ankete göre, Amerikalıların yaklaşık %35’i “kârları maksimize etmeye yönelik kurumsal girişimlerin” enflasyona “en fazla” katkıda bulunduğuna inanıyor, bu diğer tüm faktörlerden çok daha fazla.
Büyük kedileri suçlayan sadece genel halk değil. Paul Donovan, “Son enflasyon, kar marjlarındaki olağandışı genişleme tarafından yönlendirildi” dedi. ubs, bir banka savundu. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından yapılan bir araştırma (bls), “bayi marjının” yeni araçların fiyatını artırdığını öne sürüyor. Merkez bankacıları da devreye giriyor. Geçen ay Avrupa Merkez Bankası’ndan Fabio Panetta, “karlardaki artış nedeniyle enflasyonda artış olabilir” demişti. Geçen yıl, eski bir Federal Rezerv başkan yardımcısı ve şimdi bir Beyaz Saray yetkilisi olan Lael Brainard, “marjların daralmasının fiyat baskılarının azaltılmasına da önemli bir katkı sağlayabileceğini” söyledi.
Sorun şu ki, küresel düzeyde, büyük patronun açgözlülüğüne dair kanıtların zeminde zayıf olması. Gerçekte olan şey, ailelerin ve işletmelerin pandemi sonrası ekonominin ganimetlerini paylaşması. Bu mantık. “Açgözlülük” argümanları belirsiz teorik zemine dayanmaktadır. Şirketler birdenbire açgözlü olmadı. Kısmen 2020-21’deki büyük teşvik programlarıyla bağlantılı olan yanan talep, fiyatlar üzerindeki gerçek baskı kaynağıdır ve bazen daha yüksek marjlara yol açabilir.
Teori kendi şartlarında da başarısız olur. Şirketlerin haydut kılığına girdiğine inanmak, ekonominin temel savaşını kazandıklarına inanmaktır. Üretim ya -kar, temettü ve kira şeklinde- sermaye sahiplerine ya da ücret ve menfaatler şeklinde emeğe gitmelidir. Ekonomistler buna “sermaye” veya “emek” payı diyorlar. gdp. Bir grup kazandığında, tanım gereği diğerinin kaybetmesi gerekir.
Şu anda, kanıtlar eşit bir eşleşme olduğunu gösteriyor. işgücü payını tahmin ettik. oecd, ağırlıklı olarak zengin ülkelerden oluşan bir grup. Emek, son üç yılın büyük bir bölümünde üstünlük sağladı, ancak son zamanlarda payı azaldı (bkz. Grafik 1). 2020’de şirketler, teşvik programlarının yardımıyla insanların maaşlarını ödemeye devam etti. gdp terk edilmiş. 2021 ve 2022’de, güçlü işgücü talebi, birçok mevcut işçinin ücretlerinde artış talep etmesine izin verdi. Aynı zamanda iş piyasasına yeni insanlar kazandırdı. Başından sonuna kadar oecd İstihdamda çalışma çağındaki insanların payı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %70’e ulaştı.
Güç dengesini değerlendirmenin bir başka yolu da “birim fiyatlara” bakmaktır. İkinci grafik, ortalama bir ABD mal veya hizmetinin fiyatındaki son değişiklikleri, karların göreli katkıları ve işçilik maliyetleri arasında bölünmüş olarak gösterir. Şirketler ilk ganimeti aldı, ancak 2021’den beri işçiler karşılık verdi. Bir banka olan Goldman Sachs’ın yakın tarihli bir makalesinde yayınlanan euro bölgesi için bir hesaplama da nispeten eşit bir eşleşme olduğunu gösteriyor. Bir kahveye 10 dolar ödemeye kızıyorsanız, sahibi kadar kahveyi sunan baristayı da suçlayın.
Son birkaç ay işletmeler için daha zor geçti. Bu yılın ilk çeyreğinde şirketlerin kar marjları S&P 500’ün keskin bir şekilde düşmesi bekleniyor, belki de tüketicinin daha yüksek fiyatlara toleransı azaldığı için. Ancak işçiler direniyor gibi görünüyor. ONLAR oecdÜcret artışında bir yavaşlama olduğuna dair çok az kanıt olmasına rağmen, manşet enflasyon oranı artık kesin bir şekilde düştü. En son aylık veriler, bls 2021 ve 2022’nin büyük bölümünde düştükten sonra ABD’deki gerçek saatlik ücretin yeniden yükseldiğini gösteriyor. David, Goliath’ı yenmedi ama iyi bir mücadele verdi. ■
