Öayin üç ondalık basamağa kadar olan ekonomik rakamlar, normalde yanıltıcı bir kesinlik alıştırmasıdır. Ancak iki yıllık rahatsız edici derecede yüksek enflasyonun ardından, fiyat istatistikleri çok detaylı bir şekilde inceleniyor. Haziran ayında ABD çekirdek enflasyonunda (eksi dalgalı gıda ve enerji maliyetleri) aylık yuvarlatılmamış artış %0,158 oldu ve bu, kendisi iki yıldan fazla bir sürenin en yavaşı olan %0,2’lik yuvarlak artıştan bile yetkililer için daha sevindirici. Ondalık basamak sayısına bakılmaksızın soru aynı kalır. Amerikan enflasyonist ateşi sonunda öldü mü?
Son rakamlar çok güzel haberler getirdi. Manşetler, ana tüketici fiyat endeksindeki yavaşlamaya odaklandı: Haziran ayında yıllık bazda sadece %3’lük bir artış, büyük ölçüde daha düşük enerji fiyatları sayesinde Haziran 2022’deki %9’luk hızdan belirgin bir yavaşlama. Yine de bir dizi temel enflasyon önlemi de çekici görünüyordu. En önemlisi, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın enflasyonist dinamiklerin altında yatan bir gösterge olarak sıklıkla işaret ettiği bir kategori olan konut hariç temel hizmetlerin fiyatları, Haziran ayında Mayıs ayına kıyasla biraz düştü.
Tek başına, böyle iyi huylu bir enflasyon raporunun merkez bankasını Temmuz sonundaki bir sonraki toplantısında faiz oranlarını sabit tutmaya zorlaması beklenebilir. Ancak, tek bir aylık veriyi çok fazla okumak asla akıllıca olmaz. Fed politika yapıcılarının kararlarında işgücü piyasasından başlayarak dikkate almaları gereken birçok başka faktör var. Ve bir dizi gösterge, olağanüstü dayanıklılığına işaret ediyor.
Amerika’daki her işsiz için 1,6 iş mevcut, bu oran 2022’nin ortalarından bu yana biraz düştü, ancak pandemi öncesi normun oldukça üzerinde. Şubat 2020’den bu yana ekonomi, istihdamı uzun vadeli trend çizgisinin üzerine çıkararak yaklaşık 4 milyon yeni istihdam sağladı. İlk yaştaki işçilerin yaklaşık %84’ü şu anda çalışıyor veya iş arıyor; bu, 2002’den beri rekor bir seviye ve rekor seviyeden sadece yüzde bir puan.
İşçilerin bakış açısına göre, böyle bir canlılık hoş karşılanır. İnşaat gibi daha az eğitim gerektiren hizmet sektörü işleri için ücret artışı hızlı olmuştur. Bu da gelir eşitsizliğinin azalmasına katkıda bulunmuştur. Daha az varlıklı insanlar, sıkı bir işgücü piyasasından yararlanır. Siyahi Amerikalılar için işsizlik oranı Nisan ayında %4,7 ile rekor seviyeye ulaştı.
Ancak işgücü piyasasındaki bu gerilim daha geniş fiyat artışlarına dönüşecek mi? Örneğin, Haziran ayında saatlik kazançlar, Federal Rezerv’in %2’lik hedefinin çok üzerinde bir enflasyon oranına karşılık gelen, yıllık %4,4 oranında arttı. Diğer ölçümler, yükseliş trendinin daha da belirgin olabileceğini gösteriyor. Fed’in Atlanta şubesinden bir izci, bu yıl yaklaşık %6’lık yıllık ücret artışı gösteriyor.
Sonuç olarak, enflasyondaki son düşüşe rağmen, olumlu istihdam durumu, Fed’in geçen ay kısa bir ara verdikten sonra yeniden faiz artırımına başlayacağını neredeyse garanti ediyor. Piyasalar şimdi Temmuz’da çeyrek puanlık bir faiz artışı için %92 şans veriyor; bir ay önce aşağı yukarı berabere kabul ediliyordu.
Fed’in bundan sonra ne yapacağı daha az kesin. Haziran ayı enflasyon verileri öncesinde Powell ve birçok meslektaşı, merkez bankasının bu yıl bitmeden yeniden faiz artırımına gideceğini belirtmişti. Bu artık şüphelidir. Enflasyon Temmuz ve Ağustos aylarında tekrar düşerse, merkez bankası sıkılaştırma döngüsünü sonlandırması için aşırı baskı altına girecek. Üç ondalık basamak onu durdurmaz. Ancak arka arkaya üç düşük enflasyon raporu işinizi görecektir. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
