BENbahis yatırımcıları Japonya Merkez Bankası’nın para politikasının sıkılaştırılması (erkek çocuk) son otuz yıllık aşırı düşük faiz oranlarında çok az kazanç elde etti. ilk karar erkek çocukUeda’nın yeni valisi Kazuo da bir istisna değildi. Merkez bankasının, on yıllık devlet tahvili getirilerini agresif tahvil alımıyla %0,5’te sınırlayan amiral gemisi verim eğrisi kontrol politikası, 28 Nisan’da değişmeden kaldı. Bunun yerine, erkek çocukPolitika yapıcılar para politikalarını gözden geçirdiklerini açıkladılar. Egzersiz bir yıl, belki daha fazla sürmeli.

Spekülatörlerin yanmış parmaklarını bir kez daha emzirdiğini görmekte kara bir komedi var. Ancak politika incelemesi, ilk başta göründüğü bürokratik uygulamadan daha anlamlı olabilir. Rapor, alınan kararları değerlendirecek erkek çocuk 1990’lı yıllardan itibaren Japon ekonomisi bir deflasyon dönemine girmiştir.

Başlangıç ​​noktası, merkez bankasının kendisini içinde bulduğu acımasız gerçeklik olmalıdır. 2016 yılında başlayan verim eğrisi kontrolü, erkek çocukdevasa varlık alımları ülke tahvil piyasasının işleyişinde sorunlara neden oluyordu ve bu küçük ekstra teşvik mümkün oldu. ONLAR erkek çocukBugünkü sorun kökten farklı: Japonya’da enflasyon 1980’lerin başından beri en yüksek seviyesinde, ancak oranlarda ılımlı bir artış bile ekonomi için felaket olabilir. On yıllardır durgun bir ekonomiyi canlandırmaya çalıştıktan sonra, ülkenin merkez bankası kötü durumda ve herhangi bir yönde fazla hareket edemiyor.

Nedenini anlamak için sorunun kaynağına geri dönmekte fayda var. 1980’lerin sonunda Japonya’da, özellikle hisse senedi ve emlak fiyatlarında devasa bir varlık balonu vardı. Dünyanın en değerli on şirketinden altısı ülkeyi evi olarak görüyor. Balon, 1989’da hisse senedi fiyatlarında ani bir düşüşe ve 1990’lar boyunca arazi fiyatlarında istikrarlı bir düşüşe neden olan faiz oranlarındaki artışla kasıtlı olarak patladı.O zamandan beri Japonya, Nomura’dan Richard Koo’nun tuzağına düştü. Aynı isimli bankaya bağlı Araştırma Enstitüsü, “bilanço durgunluğu” olarak adlandırdı. İşletmeler ve hane halkı, ekonomik büyümeyi engelleyen yatırım ve tüketim yerine borç ödemeye odaklanıyor.

Onlarca yıllık birikimin bir sonucu olarak, Japonya’da ikamet edenlerin borçtan çok daha fazla finansal varlığı var ve bir oran artışına karşı aşırı derecede savunmasız görünmüyorlar. Hane halkı hisse senetlerinde tasarruf biriktirmek yerine, şu anda Japonya’nın neredeyse %200’üne eşdeğer olan 1.1 katrilyon yen’e (8 milyar $) sahip oldukları banka mevduatlarını tercih ediyor. gdp. Finansal olmayan şirketler ek olarak 561 milyar yen tutar.

Dünya çapında, haneler genellikle daha yüksek oranlar nedeniyle sıkışıyor. Japonya, en azından kısa vadede, bir yararlanıcı olabilir. Bir araştırma firması olan Capital Economics’ten Marcel Thieliant, Japon faiz oranlarındaki her yüzde puanlık artış için hanehalkının net faiz gelirinin 4,7 trilyon yen veya yıllık harcanabilir gelirlerinin %1,5’i kadar artacağını belirtiyor. Ülkeye yapılan ithalatı daha ucuz hale getirecek olan daha güçlü bir para birimi ile birleştiğinde, bunun yerine hane halkının faiz artışından faydalanması muhtemel görünüyor.

Ancak acı başka bir yerde hissedilecekti. İlk kurban, özel sektör kurtardığı için çok daha borçlu bir kurum olacaktır: devlet. Geçen yılın bütçesinde, devlet tahvillerinin ortalama faiz oranı %0,8 olmasına rağmen, harcamaların yaklaşık %8’i faiz ödemelerine ayrıldı. Yönetim kurulu genelinde bir yüzde puanlık bir oran artışı, tahviller yenilenirken harcama payının iki katından daha fazlasını ifade eder.

Etki yıllarca yankılanacaktı, ancak eskisi kadar yavaş olmayacaktı. Gerçek şu ki erkek çocuk şu anda Japon tahvil piyasasının yarısından fazlasına ve hatta daha uzun vadelere sahip olanların daha fazlasına sahip olması, daha yüksek oranların mali aritmetiği etkileme hızını hızlandırdı. Ne zaman erkek çocuk bir tahvil satın alırsa, gösterge oranını ödeyen bir yedek varlık yaratır. Faizler yükselirse, erkek çocuk hemen bu çekincelere borçludur. Hükümetin ödemek zorunda kalacağı kayıplara katlanacaktı.

Ekonominin faiz artışının acısını hemen hissedecek olan ikinci kısmı bankacılık sistemidir. Daha yüksek oranlar, daha küçük finansal kurumların varlıklarında gerçekleşmemiş büyük kayıplara yol açacaktır. Bir danışmanlık firması olan Japonya Ekonomik Araştırma Merkezi, uzun vadeli faiz oranlarının bir yüzde puan artması durumunda, bölgesel bankaların ekonomik değerinin (varlık ve yükümlülüklerden beklenen nakit akışlarına dayalı değerleri) düşeceğini öne sürüyor. sermayesinin %60’ına eşittir.

buradan başlamazdım

Japonya’nın en savunmasız borç verenlerinden bazılarını önemli ölçüde zayıflatarak talebi ezmek, böyle bir hedefe ulaşmanın ideal yolu olmasa da, sonunda enflasyondaki en son artışı sınırlamak için bir yöntem olarak işe yarayacaktır. Ancak uzun vadeli yetersiz talep sorununu çözmek de artık daha zor. Son otuz yılda kamu borcundaki büyük artışa rağmen, mali teşvikler düzensiz bir şekilde geldi ve başladı; toplam ekonomik çöküşü önlemek için yeterli, ancak daha güçlü büyümeyi tetiklemek için değil. Yıllardır, çok daha agresif hükümet harcamaları yoluyla tüketici harcamalarını artırmaya yönelik uyumlu bir çaba, Japonya için açık Keynesçi reçete olmuştur. Yükselen devlet tahvili getirileri tabloyu karmaşıklaştırıyor.

Japonya’nın, Berlin Duvarı’nın yıkıldığı sıralarda başlayan bir krizden hâlâ kurtulmaya çalıştığını söylemek biraz tuhaf görünüyor, ancak ülke ekonomisi, varlık balonunun çöküşünün ardından hiçbir zaman uyumlu bir toparlanma görmedi. 1990 yılında Japonya gdp kişi başına ABD seviyesinin yaklaşık %18 altındaydı. 2021’de aynı önlemle Japonya’nın kişi başına ekonomik çıktısı ABD’ninkinden %39 daha düşüktü.

Böylece, dünyanın en büyük üçüncü ekonomisi, politika yapıcılarının korunmasına yardımcı olduğu kötü bir durumda kalmaya devam ediyor. Bay Ueda, bir yabancı erkek çocuk akademiden, bunu net bir şekilde aktarma şansı var. İnceleme bir yardım çağrısı olmalıdır. Bir sorunu kabul etmek, özellikle de herhangi bir çözüm tatsızsa, bir çözüm bulmaya yönelik ilk adımdır. ■

Ekonomiyle ilgili sütunumuz olan Free exchange hakkında daha fazla bilgi edinin:
Ekonomistler ve Yatırımcılar Tüketicileri Daha Az Önemsemeli (27 Nisan)
Çin para politikasında Amerika’dan daha mı iyi? (20 Nisan)
Devlet Bankacılık Sistemini Nasıl Kontrol Altına Alabilir (12 Nisan)

Ayrıca: Serbest ticaret sütunu adını nasıl aldı?