Ögözyaşları Ukrayna ekonomisi dışında. Geçen yıl ülke gdp %30 düştü; artan bir bütçe açığı, merkez bankasını milyarlarca Grivnası basmaya ve para birimini devalüe etmeye zorladı. 21 Mart’ta, IMF Ukrayna’nın fonun 79 yıllık tarihindeki en büyük yedinci kurtarma paketini alacağını duyurdu. Ülke, ABD tarafından onaylanabilecek bir acil durum programı kapsamında önümüzdeki dört yıl içinde 15,6 milyar dolar alacak. IMFyönetim kurulu (Rusya’nın oturduğu) haftaya.

Bu, fon için çok büyük bir meblağ olsa da, Ukrayna için hala yeterli olmaktan uzak. Ülke, bu yıl savaşı finanse etmeye devam etmek için vergi ve yardımlardan almayı umduğundan 39,5 milyar dolar daha fazlasına ihtiyaç duyacağını tahmin ediyor; gdp. ONLAR IMF Bu yıl en fazla 5 milyar dolar serbest bırakması bekleniyor. Geri kalanın Amerika, Avrupa ve Dünya Bankası’ndan gelmesi gerektiğini söylüyor. Bu bağışçılar, savaşın başlamasından bu yana ucuz faiz oranlarıyla en az 34 milyar dolarlık hibe ve kredi topladılar. Umut şu ki, IMFUkrayna ekonomisinin ve borçlarının bir stres testini içeren katılımı, onları daha fazlasını sağlamaya teşvik edecektir.

Ukrayna boşluğu dolduracak kadar tamir etse bile, geri ödeme sorunu var. ödünç almak IMF pahalıdır, diğer bağışçılardan daha fazladır. Orta gelirli bir ülke olarak Ukrayna, %3,5’luk bir taban faiz oranı ödemek zorundadır. Fon, her ödeme aldığında, idari masraflar için ek bir yarım yüzde puanı tahsil eder. Ve Ukrayna çok fazla borç aldığı için ek ücretlerden sorumludur. Bunlar, ülkeleri fondan ihtiyaç duyduklarından daha fazlasını talep etmekten caydırmayı amaçlayan ödemelerdir. Ukrayna tam paketi aldığında, ek ücretler muhtemelen faiz faturasında yüzde üç puan daha artacaktır. Toplamda, Ukrayna hükümeti oranlarını %7,5 ila %8 oranında artırabilir.

Ekler, ekli dizelerin sonu değildir. Tüm IMF krediler ekonomik reçetelerle gelir. Kağıt üzerinde bunlar, borç alan ülkenin borçlarını ödemesine yardımcı olarak büyümeyi ve mali disiplini teşvik etmelidir. Fon, yaramazlık yapan ekonomiler için ekmek ve tereyağı reçetelerini kuşatılmış bir ekonomiye uyarlamak için mücadele etti. Önerilerinden bazıları faydalı olabilir. Geçen yıl hükümetle para basımı konusunda kavga ettikten sonra, merkez bankası fonun basımı durdurma talebini memnuniyetle karşılayacaktır. İç borç piyasalarını yeniden harekete geçirme taahhüdü gibi diğer reformlar, bombalar düşerken harekete geçmesi biraz zor olsa da takdire şayan. Ama IMFEn önemli reformlar genellikle, Ukrayna savaş halindeyken bir seçenek olmayan harcama kısıtlaması etrafında dönüyor. Şimdiye kadar, fon vergi reformları tavsiye etme niyetini açıkladı, ancak ayrıntılar konusunda muğlak kaldı. Acımasızlığıyla ünlü olduğu düşünülürse, Ukrayna’da atılacak herhangi bir yanlış adım felaketle sonuçlanabilir.

Bu risklerin teoride entegre edilmesi gerekmesine rağmen, IMF, fonun ileriye dönük analizi kolayca çarpıtılabilir. Çöken bir ekonominin geleceğini tahmin etmek zordur. Bir işgale yakalanan Ukrayna ekonomisinin, programın kapsadığı dört yılın sonunda bir yana, bir yıl içinde nasıl görünebileceğini belirlemek daha da zor. Şu anda, fon için dört puanlık bir beklenti aralığı var. gdp 2023’te büyüme -%3’ten %1’e. Ukrayna’nın serveti spektrumun alt ucunda veya altında kalırsa, endişe, fonun geri ödeme kabiliyetini büyük ölçüde abartmış olacağıdır. Kabus, henüz savaş halindeyken veya toparlanmaya yeni başlarken ülkeyi borçla felç etmek olacaktır.

“Ukrayna’ya ekonomik destek olmalı, ancak müttefikleri risk almalıydı, Ukrayna’yı değil. IMFBir kampanya grubu olan Açık Toplum Vakıflarından Mark Malloch-Brown, “ve bunu Ukrayna’nın borca ​​batmasına izin vermek yerine hibelerle yaptı” diyor. Bazıları için fon, Avrupa’da en son büyük çapta borç verdiği zamanı hatırlatıyor: avro bölgesi krizinin ardından Yunanistan, İrlanda ve Portekiz’e yapılan kurtarma paketleri. Nasıl o zamanlar Fransa ve Almanya çok az şey yaptıysa, şimdi de Kiev’in müttefikleri çok az şey yapıyor. Ukrayna masrafları üstlenecek. ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.