Son bankacılık kaosundan önceki kanıtlar, gdp yıllık yaklaşık %3 oranında büyüyordu. Zengin ülkelerde işgücü piyasaları alev alev yanıyordu. Şimdiye kadar, “gerçek zamanlı” verilerden daha yavaş büyümeye geçiş olduğuna dair çok az kanıt var. Bir banka olan Goldman Sachs tarafından üretilen ve çeşitli yüksek frekanslı ölçümlerden elde edilen bir “mevcut aktivite göstergesi” sabit görünüyor. Satın alma müdürleri endeksleri Mart ayında hafif bir iyileşme gösterdi. Haftalık ölçümler gdp tarafından üretilen oecdzengin bir şehir kulübü, bekle. ubsBaşka bir banka, küresel piyasaları takip ediyor gdp finansal piyasalar tarafından değerlendirilen büyüme (örneğin petrol ve döngüsel hisse senetleri fiyatları). Bu, daha önceki %3,7’ye kıyasla şu anda %3,4’lük bir büyümeyi gösteriyor. svb çöktü.

Hala erken. Ağrı yolda olabilir. Ve JPMorgan analistlerinin metaforlarıyla örneklendirdiği gibi, ekonomistlerin iki endişesi var. Birincisi belirsizlik. İnsanlar bir bankacılık krizinden ve beraberinde gelen ekonomik zorluklardan korkarlarsa tüketimlerini ve yatırımlarını azaltabilirler. İkincisi kredi ile ilgilidir. Mali kurumlar, kayıplardan korkarak borç vermeyi keserek işletmeleri çok ihtiyaç duyulan sermayeden mahrum bırakabilir. Neyse ki, yine de, son bankacılık kargaşasının birçok kişinin korktuğundan daha az etkili olacağına inanmak için nedenler var.

Önce belirsizliği ele alalım. tarafından yayınlanan araştırma IMF 2013’te, ABD’nin Irak’ı işgali ve banka iflasları gibi şeylerin neden olduğu belirsizlik sıçramalarının azaltabileceğini buluyor. gdp şirketlerin yatırımlarını ertelemesi nedeniyle yüzde 0,5’e varan büyüme. Böyle bir darbe gerçekleşirse, küresel büyüme yüzde 3’ten belki yüzde 2,5’a düşer.

Yine de, banka iflasları insanlar üzerinde şaşırtıcı derecede az etki bıraktığından, kargaşa devam etmedikçe etkinin o kadar büyük olması pek olası değil. Bir anket kuruluşu olan Ipsos tarafından yapılan bir anket, Silikon Vadisi girişimleri paralarının kaybolacağından korkarken bile, Mart ayı başından ortasına kadar ABD tüketici güveninin aslında biraz arttığını ortaya koydu. Stanford Üniversitesi’nden Nick Bloom ve meslektaşları tarafından günlüklerin analizinden elde edilen bir “belirsizlik endeksi”, kargaşa başladığında hafifçe yükseldi, ancak tekrar düşüyor. Alman ticari duyarlılığı Mart ayında beklenmedik bir şekilde iyileşmeye devam etti. “Bankacılık krizi” ile ilgili terimler için Google’da yapılan küresel aramalar Mart ayı başlarında arttı, ancak yine düştü. İnsanların neden bu kadar yorgun olduğunu söylemek zor. Belki de salgın ve savaşla geçen son birkaç yılın ardından, bankacılık sektöründeki kargaşa parkta yürüyüş gibidir. Ya da belki insanlar hükümetlerin onları korumak için adım atacağını düşünüyor.

Birçok iktisatçı ikinci sorun hakkında daha çok endişeleniyor: kredi. İşletmeler finansmana el atamazlarsa, bu kadar kolay büyüyemezler. 22 Mart’ta Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, daha sıkı kredi koşulları ile ekonomik faaliyet arasındaki bağlantı sorulduğunda “çok sayıda yayına” atıfta bulundu. 2007-2009 küresel mali krizini takip eden yıllarda, kredi piyasalarının çöküşü hem kısa vadeli ekonomik toparlanmayı hem de uzun vadeli verimlilik artışını azalttı.

çöküşünden sonra svb, sermaye piyasaları adeta dondu. Ocak ve Şubat aylarında günlük ortalama 5 milyar dolar ihraç eden ABD şirketleri, 11-19 Mart tarihleri ​​arasında yeni yatırım sınıfı tahvil ihraç etmedi. Bu şaşkınlığa neden oldu. Ancak daha az insan piyasanın o zamandan beri toparlandığını fark etti. Son günlerde, diğer şeylerin yanı sıra Jack Daniel’in viskisi olan Brown-Forman ve büyük bir kamu hizmeti şirketi olan NiSource, borç piyasalarında büyük meblağlar topladı. Şirket tahvili marjları, 2019’un çöküşünden sonra hafifçe artmasına rağmen svb, onlar da son günlerde düşüşe geçti. Şirketler, yolun açık olup olmadığını kontrol etmek için yeni borç ihracını kısa bir süre askıya almış olabilir. Mart 2023’ün kurumsal borç ihraçları için oldukça ortalama bir ay olması muhtemel görünüyor.

Bankacılık sistemine verilen zarar neredeyse kesinlikle daha büyük olacaktır. Mart ayının başından bu yana, küresel banka hisse senedi fiyatları altıda bir oranında düştü. Akademik veriler, düşen hisse senedi fiyatlarının kredi büyümesine zarar verme eğiliminde olduğunu gösteriyor. Bankalar ayrıca, mevduat çıkışları görürlerse veya yatırımcıların güvenliklerinden şüphe duymaları nedeniyle sermaye artırmaları gerekirse kredi vermeyi azaltabilir. Gerçekten de, zengin dünyadaki bankalar standartlarını daha şimdiden sıkılaştırıyor gibi görünüyor. Goldman Sachs’ın yeni bir makalesine göre, banka kredilerine yapılan darbe, Amerika ve euro bölgesinde büyümede yaklaşık yüzde 0,4’lük bir yavaşlama anlamına geliyor. Kargaşa ABD bankalarını sert bir şekilde vurmuş olabilir, ancak avro bölgesi ekonomisi daha çok banka kredilerine bağımlı. Bu, küresel büyümeyi %2,5’ten %2’ye kadar düşürebilir.

Son zamanlardaki bankacılık kargaşası iyi bir haber olmasa da, küresel ekonomiyi uçurumun eşiğine getirmesi pek olası değil. Elbette, işler yine de kötüleşebilir. Başka bir çürümüş bankanın keşfi, aşağı doğru bir sarmala neden olabilir. Bankaların bilançolarını yeniden inşa etmeleri ve kredi almaları zaman alacaktır. Yükselen faiz oranları, merkez bankacıları işlerini yapana kadar büyümeyi engellemeye devam edecek.

Ancak diğer yönde çalışan güçler de var. Biri Çin’in toparlanması. Ekonomistler, dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %7’den fazla büyümesini bekliyor. Bu arada, tedarik zinciri darboğazları büyük ölçüde ortadan kalktı ve enerji fiyatları düştü. Küresel ekonominin olağan dışı dayanıklılığı devam ederse şaşırmayın. ■