Abasın toplantınız 19 Mart’ta Bern’de Credit Suisse ve ubsİsviçre bankasının iki büyük rakibi, çok önemli ama talihsiz bir birliktelik ilan etti. Pazarlıklarla geçen bir hafta sonu ve yıllarca sürünen çaresizlikten sonra, birleşme Credit Suisse’e yaklaşık 3 milyar İsviçre frangı (3,2 milyar dolar) değerinde değer biçti. 167 yıllık bir kurum öldü. Küresel bankacılık sektörü çalkantılı yeni bir dönemde.

İşlemin değeri, Credit Suisse’in piyasa değerinde %60’lık bir indirime ve 42 milyar İsviçre frangı olan defter değerinin bir kısmına karşılık geliyor. Hissedarlar, tahvil piyasalarını etkileyen bir hareketle ortadan kaldırılan bankanın ‘ek Tier 1’ tahvillerinin sahiplerinden – bir bankanın başarısız olması durumunda zararları karşılamak için tasarlanmış bir borç türü – sahiplerinden daha iyi durumdaydı. Diğer bankalar tarafından ihraç edilen benzer borçların fiyatları düştü.

İşlemi tamamlamak ve bir piyasa çöküşünden kaçınmak için, İsviçre makamları ubs istenmeyen Credit Suisse hisselerini elden çıkarırken maruz kalabileceği kayıplara karşı 9 milyar SFr koruma ve 100 milyar SFr likiditeyi genişletme.

Her iki banka da 2007-09 küresel mali krizinde zarar gördü; ubs İsviçre hükümetinden bir kurtarma paketi aldı. Daha yakın zamanlarda, yolları ayrıldı. patronlar olarak ubs Credit Suisse, bir dizi yüksek profilli çarpışmada gemiyi stabilize etti. Geçen yıl, banka yaklaşık 7 milyar İsviçre frangı kaybetti ve bu, 2008’den beri en kötü performansını sergiledi. Son üç yılda, Credit Suisse’in hisse fiyatı %70 düştü; bu ubs iki katından fazla arttı. Ekim ayında Credit Suisse yöneticileri, maliyetleri düşürmek ve yatırım bankacılığı kolundan sermayeyi yeniden tahsis etmek için hazırladıkları bir plana piyasayı ikna edemediler.

Ancak, çok azı bir hafta önce bile berabere olacağını tahmin edebilirdi. Ancak 15 Mart’ta, Credit Suisse’in hisse fiyatı, bildirildiğine göre, en büyük hissedarı olan Suudi Ulusal Bankası başkanının daha fazla yardımı reddeden açıklamalarının ardından, dörtte bir oranında düşerek şimdiye kadarki en düşük seviyesine indi. 16 Mart’ın erken saatlerinde İsviçre Ulusal Bankası (snb) bankaya 50 milyar franka kadar borç vermeyi teklif ederek mudileri ve piyasaları rahatlatmaya çalıştı. Bu yeterli olmalıydı. Credit Suisse, sistemik olarak önemli bir bankadan beklenen likidite gereksinimlerini karşıladı. Yıkıcı bir kriz durumunda hazmetmesi gereken yaklaşık 100 milyar İsviçre frangı kayıp soğurucu sermayesi vardı.

Ama yuvada muhasebeci olmaz. Şaşırtıcı bir güven kaybı yaşandı. 17 Mart’ta Credit Suisse’in hisse fiyatı, krizden hemen önceki seviyesinin çok az üstüne düştü. snb müdahale etmişti. Mevduat sahipleri paralarını çekti; karşı taraflar en kötüsünden korkuyordu. İsviçreli yetkililer, bankanın satılması için kaba kuvvetle geri döndüler. ubs.

Zürih’teki Paradeplatz’ın iki sakininin entegrasyonu sancılı olacak. ubs anlaşmanın 2027’ye kadar para kazandıracağını umarak milyarlarca dolarlık kesinti yapmayı planlıyor. Bu planları uygulamak, İsviçreli düzenleyicilerin yakından izlemesiyle özellikle zor olacak. ubsHissedarlar doğal olarak üzülecekler. Bir hafta önce, yenilenmiş ve kârlı bir kurumları vardı. Şimdi çok daha riskli bir teklifte hisseleri var. Ama dertlerini dinleyecek kimse yoktu. İsviçreli milletvekilleri, satışın düzenli hissedar onaylarını karşılamak zorunda kalmamasını sağlamak için hızla harekete geçti.

Banka varlık yönetimi ile İsviçre bankacılığının birleşimi umut vericidir. Birleşmeden sonra her iki bölüm de güç olacak. ubs muhtemelen İsviçre iç pazarının neredeyse üçte birine sahip olacak. Amiral gemisi, son beş yılda %24’lük etkileyici bir ortalama özkaynak getirisi bildiren servet yönetimi faaliyeti olmaya devam edecek. Birleşmeden sonra, bölümün yönetimi altında 3,4 milyar dolarlık varlığa ve dünya milyarderlerinin cüzdanları üzerinde güçlü bir hak talebine sahip olacak.

Yine de burada bile, hepsi iyi haber değil. Önceki servet yönetimi mega anlaşmaları, müşterilerin kaçmasına neden oldu. Bazıları paralarını birden fazla kuruma yatırmayı tercih ediyor, bu yaklaşım iki hafta sonra çok daha mantıklı görünüyor.

En kanlı maliyet kesintisi, birleşen şirketin yatırım bankasında olacak ve bunların çoğu, Credit Suisse’deki tüccarlara ve tüccarlara uygulanacak. Yatırım bankacılığını sıkıca varlık yönetimine tabi tutma taahhüdü, birçok işten çıkarmaya yol açacaktır. Suç teşkil eden girişim işletmeleri “gerekli olmayan” bir birime taşınacak ve derhal satılacaktır. Sadece en iyi Rolodex’lere sahip bankacılar hayatta kalacak. Banka zaten bu yola girmişse, süreç artık çok daha acımasız olacaktır.

Dünyanın dört bir yanındaki mali politika yapıcılar, yeni kurumun başarılı olduğunu görmek için can atacaklar. Amerika ve Avrupa’daki sıkıntılar onları şimdiden endişelendirmiştir. 19 Mart’ta Federal Rezerv ve diğer beş zengin dünya merkez bankası, fonlama piyasalarındaki gerilimleri azaltmak amacıyla dolar likiditesini artıracak önlemleri açıkladı.

Ancak İsviçreli yetkililer, sağlıklı bir birlik için en çok istekli olacaklar. birleştirilmiş varlıkları ubs ve Credit Suisse, İsviçre’nin yaklaşık iki katıdır gdp. Düzenleyiciler, yeni megabankın küresel ekonomi için önemi nedeniyle daha yüksek sermaye oranlarında ısrar edecekler; bu da karı yiyip bitirecek. Ve daha fazla huzursuzluk olasılığı daha da korkutucu. Ne de olsa, bu haftaki çözüm – birleştirme – yersiz olurdu. Yeni kurum böyle bir anlaşma için çok büyük olacaktır. ■

Editörün notu: Bu hikaye, 20 Mart’ta piyasa hareketleri için güncellendi.