Aneredeyse her yerde Görüyorsunuz, şirketler emellerini küçültüyor gibi görünüyor. Facebook’un sahibi Meta geçtiğimiz günlerde 2023’te daha önce söz verdiğinden daha az yatırım yapacağını söyledi. Disney, bu yılki yatırım planlarını onda bir oranında azaltıyor, bu da tema parklarına daha fazla yatırım anlamına geliyor. Büyük bir avokado ve diğer meyve yetiştiricisi olan Calavo Growers, “yakın vadeli belirsizliklerde gezinirken” sermaye harcamalarını kısmayı planlıyor.
Anekdotlar daha büyük talihsiz bir eğilimin parçasıdır. Satın alma müdürlerine yönelik küresel bir anket, sermaye harcamasının bir göstergesi olan sermaye malları için yeni siparişleri takip ediyor. 2021’de yükseldikten sonra şimdi 2018-19 ortalamasına uygun talep gösteriyor. Bir banka olan Goldman Sachs tarafından üretilen bir ABD sermaye harcaması “izleyicisi”, kurumsal harcamaların yanı sıra gelecekteki niyetlere ilişkin ipuçları da sunuyor. Şu anda yıllık bazda sıfıra yakın büyüme kaydediyor (bkz. Grafik 1). Başka bir banka olan JPMorgan Chase tarafından üretilen küresel bir izleyici de keskin bir yavaşlamaya işaret ediyor. Ekonomist 33’ten sermaye harcaması verilerini analiz etti oecd ülkeler. Geçen yılın dördüncü çeyreğinde sermaye harcamaları bir önceki çeyreğe göre %1 azaldı.
Yatırım, piyasanın en değişken bileşenidir. gdp. Yükseldiğinde, ekonomi bir bütün olarak aynı şeyi yapma eğilimindedir. Ek Yatırım Harcamaları ve R&D üretkenliği artırır, gelirleri ve yaşam standartlarını yükseltir. Covid-19 salgınının yeni bir “yatırım süper döngüsünün” başlangıcına işaret etmesi umuluyordu. Krize yanıt olarak şirketler tüm alanlarda harcamalarını artırdı: dijitalleşme, tedarik zincirleri vb. Zengin dünya sabit yatırımının salgın öncesi zirvesine ulaşması sadece 18 ay sürdü, bu 2007-09 küresel mali krizinden sonra geçen sürenin çok küçük bir kısmı. 2021 ve 2022’de şirketler S&P Büyük Amerikan şirketlerinin 500 endeksi, ülke gelirinin %5’ine denk gelen 2,5 milyar dolar harcadı. gdpyatırım harcamalarında ve R&D2018-19’a kıyasla reel olarak yaklaşık beşte bir artış.
Yani son rakamlar ayıltıcı. İnsanların yapısal bir trendin başlangıcı olduğunu düşündüğü şey, aslında karantina sonu coşkusu olabilirdi. Şirketler ayrıca gelecekteki yatırım harcamalarını aşağı yönlü revize ediyor. Yaklaşık 700 büyük ABD ve Avrupa’nın halka açık şirketinin planlarına ilişkin analizimiz, harcamaların reel olarak 2023’te %1 oranında düşeceğini gösteriyor. Piyasalar bu değişikliği yakaladı. Örneğin Avrupa’da, yarı iletken ve kimya şirketleri gibi sermaye harcaması yüksek olduğunda genellikle iyi performans gösteren şirketlerin hisse senedi fiyatları 2021’de daha geniş borsaya göre yükseldi, ancak o zamandan beri düştü.
Bom neden sona eriyor? Üç potansiyel açıklama en ikna edici olanıdır. Birincisi, işletmelerin sadece birkaç ay öncesine göre yakacak daha az nakitleri var. Zengin dünyadaki işletmeler, kısmen devlet hibeleri ve kredileri nedeniyle, pandemi sırasında olağanüstü yüksek nakit bakiyeleri biriktirdi. Ancak hesaplamalarımıza göre, 2021’in sonundan bu yana yığınlar reel olarak yaklaşık 1 trilyon dolar düştü (bkz. Grafik 2).
İkincisi, küresel ekonomik koşullarla ilgilidir. Tedarik zinciri kesintileri 2021’deki kadar ciddi değil, yani ek kapasiteye veya mağaza envanterine daha az yatırım yapılması gerekiyor. Bir veri sağlayıcı olan PitchBook’tan alınan rakamlar, 2022’nin dördüncü çeyreğinde tedarik zinciri teknolojisindeki risk sermayesi anlaşmalarının sayısının bir önceki yıla göre yaklaşık yarı yarıya düştüğünü gösteriyor. Enflasyon, tüketicilerin gerçek gelirlerini tüketti ve işletmelerin, kimsenin onları satın almayacağından korktukları takdirde yeni ürün ve hizmetlere yatırım yapma olasılığı daha düşük. Bu arada anket verileri, yüksek faiz oranlarının da indirimlere yol açtığını gösteriyor.
Üçüncü faktör belki de en önemlisidir. Sermaye harcamalarındaki patlama, büyük ölçüde, pandemik yaşam tarzlarının sonsuza kadar süreceği ve sürekli artan miktarlarda yeni teknoloji gerektirecek ekonomik yeniden tahsisi yönlendireceği varsayımına dayanıyordu. Bununla birlikte, birçok yönden, pandemi sonrası ekonomi, pandemi öncesi ekonomiye oldukça benziyor. Netflix tüketiminin ve Peloton kullanımının bir sınırı olduğu ortaya çıktı. Hizmetlere yapılan harcamalar neredeyse mallara yapılan harcamaları yakaladı.
Bu yıl sermaye harcamalarını artırması beklenen petrol şirketleri başta olmak üzere istisnalar var, ancak bu şirketler toplam harcamaların yalnızca küçük bir kısmını temsil ediyor. Yatırım harcamalarına öncülük eden şirketler geri çekiliyor. Özellikle yarı iletken şirketleri, kapasiteye büyük ölçüde aşırı yatırım yaptıklarını ve şimdi geri adım attıklarını fark ettiler. 2022’nin son çeyreğinde, ABD’nin bilgi işleme ekipmanına yaptığı gerçek harcama yıllık bazda %2 azaldı. Tahminciler, büyük teknoloji şirketlerinin 2023’te yatırımlarını reel olarak %7 oranında azaltmasının beklendiğine inanıyor.
Amerika’da Enflasyon Düşürme Yasası yeşil harcamalar için büyük teşvikler sağlayacak; ONLAR AB kendi hibelerini açıklıyor. Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı Avrupalıları alternatif enerji kaynaklarına yatırım yapmaya teşvik ediyor. Ve Çin ve Tayvan’a olan bağımlılığı azaltmak için birçok şirket başka yerlerde fabrikalar açmaya çalışıyor. Nihayetinde, bu çeşitli değişiklikler yatırımda bir toparlanmaya yol açabilir. Ancak yatırım harcamalarındaki patlamanın hızının tükendiği inkar edilemez. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
