VSHina’nın ortaya çıkışı Kovid-19 kontrollerinin yılın en büyük ekonomik olayı olması bekleniyordu. Bunun yerine, yeniden açılma en büyük hayal kırıklıklarından birine dönüştü. Bank of America’nın yakın tarihli bir anketinde Asya’daki fon yöneticileri, Çin’in zayıf büyümesi ve hükümetin uyumlu bir tepki vermemesi nedeniyle “yorgunluk ve hayal kırıklığı” yaşadıklarını ifade etti.

İlk bakışta 18 Ekim’de açıklanan ekonomik veriler moralleri yükseltiyor gibi görünüyor. Rakamlar, Çin ekonomisinin üçüncü çeyrekte bir önceki yıla göre %4,9 büyüdüğünü ve beklenenden daha hızlı büyüdüğünü gösteriyor. Önceki çeyreğe kıyasla büyümesi daha da güçlüydü: yıllık bazda %5,3. Ekonomi artık hükümetin bu yıl için belirlediği “%5 civarında” büyüme hedefine ulaşmakta zorluk çekmeyecek. ub’larBir banka, 2023 tahminini yüzde 4,8’den yüzde 5,2’ye yükseltti.

Büyümenin kaynağı da cesaret vericiydi. Çin Ulusal İstatistik Bürosu’ndan Sheng Laiyun, tüketimin yaklaşık %95 oranında katkıda bulunduğunu belirtti. Ülkedeki kuşatma altındaki hanelerin kabuklarından çıkmakta olabileceğine dair işaretler var. Uzun vadeli kredilere talep artıyor; Deutsche Bank’tan Yi Xiong’a göre, sezona göre ayarlanan tasarruf oranı pandemiden bu yana ilk kez harcanabilir gelirin %30’unun altına düştü.

Bu kısmen işgücü piyasasındaki iyileşmeyle açıklanabilir. Kentsel işsizlik Eylül ayında bir önceki aya göre %5,2’den %5’e düştü ve ortalama çalışma haftası uzadı. Hanehalkının borç yükü de bir miktar hafifledi. Çinli politika yapıcılar, yeni krediler için mevcut daha düşük oranlara paralel olarak bankalardan mevcut ipotek faiz oranlarını düşürmelerini istedi. 13 Ekim’de merkez bankası, 21,7 milyar yuan (3 milyar dolar) değerindeki mevcut ipotek kredilerinin faiz oranının yüzde 0,73 puan düşürüldüğünü duyurdu; bunun yılda 100 milyar yuan’dan fazla satın alma gücü yaratması bekleniyor.

Ancak evlere yönelik iyi haberlere evlere yönelik iyi haberler eşlik etmedi. Emlak piyasası tehlikeli derecede zayıf kalmaya devam ediyor. Eylül ayında gayrimenkul geliştiricileri tarafından satılan konut alanı miktarı geçen yıla göre %21 daha düşüktü. Çinli geliştiricilerin binaları satmadan önce giderek daha fazla tamamlaması gerekiyor. Tamamlanan binalar, 2021’deki satışların neredeyse dörtte birini temsil ederken, bu oran 2021’deki %13’ün altındaydı.

Deflasyon tehlikesi de sürüyor. Çin’in enflasyonu da içeren yıllık nominal büyümesi üçüncü çeyrekte %3,5 ile gerçek enflasyona göre düzeltilmiş rakamın altında gerçekleşti. Bu, mal ve hizmet fiyatlarının neredeyse %1,4 oranında düştüğünü, art arda ikinci düşüş olduğunu (bkz. Grafik 1), mevcut dönemin Çin’in 2009’dan bu yana en kötü deflasyonist dönemi olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle yorgunluk ve hayal kırıklığı yerini rehavete bırakmamalıdır. Şu tarihte: IMFYıllık toplantıda, fonun baş ekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas, Çin hükümetine zor durumdaki emlak geliştiricilerini yeniden yapılandırmak, mali tehlikeleri kontrol altına almak ve hane halkına yardımcı olmak için vergi önlemlerini yeniden düzenlemek için “sağlam eylem” çağrısında bulundu.

Hükümet bazı önlemler aldı. Bu, giderek artan sayıda yerel yönetimin, tedarikçilere yapılan geç ödemelerin ele alınmasına ve yerel yönetim finansman araçlarının neden olduğu daha pahalı borçların yerine geçmesine yardımcı olacak “yeniden finansman tahvilleri” ihraç etmesine olanak tanıdı. Yetkililer bu araçların arızalanmasını önlemek konusunda istekli görünüyor.

Ancak finansal istikrarı korumak, büyümeyi yeniden başlatmakla aynı şey değil. Hükümetin talebi canlandırma çabaları şu ana kadar parça parça ve kesintiye uğradı. Çok fazla şey yapma korkusu, çok az şey yapma korkusundan daha ağır basıyor gibi görünüyor. Resmi büyüme hedefi ufukta göründüğü için, politika yapıcılar artık daha fazla teşvik tedbirlerine başvurmadan önce toparlanmanın nasıl gelişeceğini bekleyip görmek isteyebilirler. Düşman bir Amerika ve çalkantılı jeopolitik ile karşı karşıya kalan ABD, maliye politikasını kuru tutmak istiyor gibi görünüyor.

Ancak deflasyonun Çin’in konumunu ne ölçüde güçlendirdiğini görmek zor. THE IMF artık Çin fiyatlarının Çin fiyatlarına göre ölçüldüğüne inanıyor GSMH Deflatör geçen yıla göre bu yıl azalacak. Yuanın zayıflığıyla birleştiğinde, GSMH Dolar bazında düşüş yaşanabilir. Gerçekten de fona göre Çin ekonomisi önümüzdeki beş yıl içinde Amerikan ekonomisi karşısında çok az ilerleme kaydedecek (bkz. Grafik 2).

ile kontrast IMFNisan ayı tahmini kasvetli. Fon, altı ay içinde Çin’in kümülatif gelirinden bugünkü dolar cinsinden 15 trilyon dolardan fazlasını aldı. GSMH 2023-2028 yılları için. Çok az ekonomi Çin’in büyüklüğüyle eşleşebilir. Ve buna hayal kırıklıklarının boyutu da dahildir. ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.