Bay.İlton Friedman Arjantin’in bir sonraki başkanının kişisel ve siyasi yaşamında önemli bir yer tutuyor. Javier Milei’nin, kendisini Ağustos ayında ülke genelinde yapılan ön seçimlerde beklenmedik bir zafere taşıyan fikirleri, 20. yüzyılın en önde gelen liberal iktisatçısından ilham alıyor. Friedman, hem Bay Milei’nin ideal hükümet büyüklüğü (küçük) hem de ekonomideki rolü (var olmayan) hakkındaki görüşlerini etkiledi. Bay Milei’nin hayranlığı o kadar derin ki dört evcil mastiffinden birine Friedman’ın adını verdi. Eski ekonomi profesörü şunları söyledi: Ekonomist Yakın zamanda yapılan bir röportajda, Milton ve diğer köpeklerinin adı ekonomistlerden geliyor ve “dünyanın en iyi strateji kurulu” olduğu belirtiliyor.

Bay Milei’nin Friedman’dan etkilenen en iddialı önerisi ekonomiyi dolarize etmektir. Bu, pesoyu dolarla değiştirmek ve Bay Milei’nin “dünyadaki en kötü şey” dediği Arjantin merkez bankasından kurtulmak anlamına gelecektir. Abartıyor ama sadece biraz. Arjantin ekonomisi darmadağın. Yıllık enflasyon ise %113. Merkez bankası dolarını tüketti. Peso’nun ABD para birimi karşısındaki değeri yılın başından bu yana yarı yarıya azaldı. Kısacası radikal düşünmenin zamanı geldi. Ne yazık ki dolarizasyonun Arjantin’in sorunlarına çözüm olmaktan çok bir lanet olma ihtimali daha yüksek.

Bir ülke ekonomisini bir başkasının para birimine bağladığında kendi para politikasını geliştirmekten vazgeçmiş olur. Faiz oranları Federal Rezerv tarafından belirlenecek, bu da onları daha öngörülebilir hale getirecek ve manipüle edilmesi neredeyse imkansız hale getirecek. Arjantin gibi inişli çıkışlı bir sicile sahip bir ülke için bu, birçok baş ağrısını hafifletebilir. Neyse, çoğu Arjantinli dolar kullanıyor. Bu gerçeğin resmileştirilmesi, halkın ABD para birimini pesoya çevirme zahmetinden kaçınmasına olanak tanıyacaktır. Dünyanın en çok işlem gören para birimi olan doların döviz kurları, nispeten küçük bir ekonomi olan Arjantin’de olup bitenlerden etkilenmeyecek, bu da para değerlerinin artık dalgalanmayacağı anlamına geliyor. Bu, Ekvador’un 2000 yılında dolarize edilmesinin ardından en azından bir süre için göreceli istikrarın korunmasına yardımcı olan bir formül.

Ancak asıl dezavantaj, Arjantin’in nakit basmasına izin verilmemesi. Friedman, merkez bankalarının çoğunun enflasyonu kontrol altında tutamayacak kadar zayıf olduğuna inanarak merkez bankalarını eleştirdi, çünkü bunu yapmak için politikacıların fatura ödemeyi kolaylaştırma veya seçim döneminde ekonominin tam hızda çalışmasına izin verme yönündeki baskılarına kararlı bir şekilde direnmeniz gerekiyor. Bay Milei’nin hemen işaret ettiği gibi, Arjantin merkez bankası en sorumsuz bankalardan biri olmuştur. Dolarizasyon matbaaları ulaşılmaz hale getirecek. Taraftarlara göre bu, devletin küçülmesinin ve enflasyonla olan uzun mücadelenin sona ermesinin an meselesi olacağı anlamına geliyor.

Ancak bu argümanın bir sorunu var: Hükümetlere gerçekçi olmayan ve iyimser bir bakış açısı getiriyor. Bu, kriz durumunda artık merkez bankasına başvuramayacaklarının farkında olan politikacıların borçlanmalarını otomatik olarak güvenli bir seviyeye indireceklerini varsayıyor. Hükümetlerin çok fazla borç almasının tek sebebi merkez bankasının onları kurtaracağını bilmeleri olsaydı bu doğru olurdu. Gerçekte çoğu hükümet borçlanıyor çünkü bunu yapmak için çok büyük bir baskı var. Borç verenler geri ödemelidir. Bürokrasilerin yeniden yapılandırılması gerekiyor. Muhalefet partileri görevdeki başkanları harcama yapmaya zorluyor. Ve daha da önemlisi seçmenler devletten belirli hizmetler beklemeye başlıyor. Matbaaların olmaması bu endişeleri gidermeye yetmiyor.

Felaket vurduğunda dolarize bir ekonomide işler korkutucu hale gelir. Hükümete ya da bankacılık sistemine son çare olarak borç veren rolünü oynayacak bir merkez bankası yok. O zaman arıza olasılığı çok daha artar. Acil nakitle kurtarılabilecek bankalar batıyor ve hükümetin mevduatları karşılayacak doları tükeniyor, milyonlarca dolar cebinden çıkıyor. Buna ek olarak, çoğu borçlanma ABD yasalarına tabi olabilir ve bu da hükümeti herhangi bir yeniden yapılandırma müzakeresinde kenarda bırakabilir.

Aslında Ekvador şu anda dolarizasyonun birçok dezavantajını yaşıyor. Bu politika uygulamaya konduğunda fiyatlar hemen istikrara kavuştu. Ancak aynı zamanda hükümetin bütçe açıklarını da durdurma konusunda başarısız oldu. Politika yapıcılar o zamandan bu yana tasarıyı finanse etmek için giderek daha yaratıcı yollara başvurdu ve ülkeyi AB ile bir anlaşmaya varmaya zorladı. IMF 2019’da.

Milei sarsıldı

Arjantin’in felakete sürükleneceği bir gelecek, politika yapıcıların dolarizasyona ulaşmak için gerekli zor kararları almayı başardıkları bir gelecekten daha kolay öngörülebilir. Vergi aşırılıkları neredeyse bir asırdan beri bir sorun olmuştur. Ülke 22’yi yaşadı IMF Son 65 yıldaki kurtarma operasyonları, fonun o kadar tükenmesine neden oldu ki, ülkenin başabaş noktasına gelmesi zorunluluğundan vazgeçti. Bir dizi sol hükümet, genişleyen bir refah devleti ve geniş bir bürokrasi inşa etti. Bay Milei %15 değerinde indirim sözü veriyor GSMH%38’ini temsil eden bir kamu sektörüne GSMHancak nereden geleceklerini tanımlamakta zorluk çekiyor.

Başka birçok sorun var. Önemli bir soru, Bay Milei hükümetinin, ekibinin dolara geçiş için gerekli olduğunu tahmin ettiği 40 milyar doları nasıl bulacağıdır. Şu anda Arjantin borcunu bile ödeyemiyor. IMFkendisine 44 milyar dolar borcu var. Artık Amerikan parası kalmayan merkez bankası, Çin’den borç alınan yuanı yakıyor. Bay Milei, gerekli sermayeyi sağlamak için devlete ait şirketleri ve devlet borçlarını offshore bir fona satmayı önerdi. Çok fazla alıcı olacağını hayal etmek zor.

Aralık ayında iktidara kim gelirse gelsin, çok kötü bir konumdan başlayacak. Dolarizasyonu mümkün kılmak için para aramayı unutun. Giderek daha fazla ekonomist, ülkenin bir kez daha iflas ettiğine, bunun da mevcut borçlarını geri ödemenin neredeyse imkansız olacağı anlamına geldiğine inanıyor. Ülkenin tahvil fiyatları, mali piyasaların borç yeniden yapılandırmasının devamını fiyatladığını yansıtıyor. Yeni bir başlangıç ​​yapmak için Arjantin’in dolarize değil temerrüde düşmesi gerekebilir. ■

Ekonomi hakkındaki köşemiz Free Exchange’den daha fazlasını okuyun:
Politikacılar dev kamu borçlarından nasıl kurtulabilecek? (31 Ağustos)
Günümüz Nuh’u gemisine hangi hayvanları koymalıdır? (24 Ağustos)
Demokrasi ve oyların bedeli (17 Ağustos)