eavrupa yaz Şiddetli yağmur ve orman yangınlarının garip bir karışımıydı. Kıtanın ekonomisi de aşırılıklardan etkilendi. Enflasyon yüksek kaldı: Ağustos ayında fiyatlar bir önceki yıla göre %5,3 arttı. Ve yetkililer, kasvetli büyüme görünümünden giderek daha fazla endişe duyuyor. Satın alma yöneticileri endeksinde yakın zamanda yaşanan düşüş (PMI) bloğun bir durgunlukla karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Avrupa Merkez Bankası’nın bir sonraki toplantısı öncesindeECB14 Eylül’de politika yapıcılar stagflasyonun (zayıf büyümeye sabit enflasyonun eşlik ettiği bir durum) ortaya çıkması ihtimalinden endişe duyacak. Merkez bankası başkanı Christine Lagarde geçtiğimiz günlerde enflasyonu düşürme ve faiz oranlarını “enflasyonun orta vadeli hedefimiz olan %2’ye hızlı bir şekilde dönmesini sağlamak için gerekli olduğu sürece yeterince kısıtlayıcı seviyelerde tutma” konusundaki kararlılığını yineledi. Sade İngilizce olarak: ECB Fiyat artışını azaltamamaktansa, ekonomik zorluklarla karakterize edilen “sert inişi” tercih ederler.

Sorun şu ki ECB uçağın düşme tehlikesi var. Avro bölgesindeki enflasyonun ABD’deki kadar inatçı olduğu ortaya çıkıyor. Avrupa’da fiyat artışları artan enerji maliyetleri nedeniyle tetiklendi; Amerika Birleşik Devletleri’nde daha çok talep odaklıydılar. Ancak her iki ülkede de enflasyon benzer bir seyir izledi ve Avrupa biraz geride kaldı. Şimdi soru, değişken enerji ve gıda fiyatlarının hariç tutulduğu çekirdek enflasyonun etki yaratıp yaratmayacağıdır. Şu ana kadar inatla yüksek kalmayı sürdürüyor (tabloya bakınız).

Bunun nedeni kısmen Amerika gibi Avrupa’nın da şu ana kadar durgunluktan kaçınmayı başarmış olmasıdır. Birçok kişinin Avrupa’da yavaşlama beklediği geçen yılın sonunda, parasal sıkılaştırma henüz ekonomiyi etkilememişti ve ulusal hükümetler enerji şokuna karşı cömert yardım paketleri teklif etmişti. Hizmetler sektörü makul bir büyüme gösterdi ve Kovid sonrası yükselişin ardından endüstriyel sipariş defterleri dolu kaldı.

Üzüntü artık kıtaya yayılıyor. Küresel ekonomi zayıflıyor ve sipariş defterlerinde birçok boş sayfa var. Hanelere yönelik devlet desteği de tükeniyor. Perakende enerji fiyatları geçen yılki kriz öncesine göre hâlâ yüksek; gerçek gelirler henüz düzelmedi. Hizmet sektöründe faaliyet ağustos ayında daraldı PMI soruşturma. Sektör son iki buçuk yılın en düşük seviyesinde.

Artan faiz oranları, arzu edildiği üzere Avrupa ekonomisini de etkilemeye başladı. ECBkural koyucular. Geleneksel olarak faiz oranlarına duyarlı olan inşaat sektörü sıkıntı yaşıyor. Daha küçük banka kredileri faizde 0,4 puanlık bir düşüşe neden oluyor GSMH Goldman Sachs’a göre her çeyrekte büyüme. İşletme iflasları yılın ikinci çeyreğinde ilk çeyreğe göre yüzde 8’den fazla arttı ve 2015’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Oxford Economics’ten Oliver Rakau, parasal sıkılaştırmanın etkisinin bu yılın ikinci yarısında zirveye çıkacağını tahmin ediyor .

Bu nedenle sert iniş neredeyse garantidir. Ancak enflasyonun geri dönüşü ECBYüzde 2 hedefi henüz ulaşılmaktan uzak. İki güç fiyatları farklı yönlere çekiyor. Bunlardan ilki işgücü piyasasının durumudur. İşsizlik tarihsel olarak düşük düzeyde kalmaya devam ediyor. Şirketler daha az işçi çalıştırsa bile, kitlesel işten çıkarma tehlikesi yakın zamanda söz konusu değil; bunun nedeni kısmen patronların, yaşlanan bir kıtada giderek kıtlaşan işçileri elinde tutmak istemesi. Sonuç olarak blok genelinde ücretler artıyor, ancak bu önceki enflasyonu dengelemek için yeterli değil.

Enflasyonu aşağı çeken diğer etken ise mal ve hizmetlere olan talebin zayıflamasıdır. Kovid salgını sırasında fiyat artışı ücret artışından önce başladı ve kurumsal kârlar enflasyonla aynı doğrultuda keskin bir artış gösterdi. Eğer şirketler bugün talebin azaldığını fark ederlerse, ücret artışları yüksek kalırken aynı zamanda enflasyonun da düşmesi mümkündür, bu da kârların düşmesine neden olabilir. Aslında toptancı pazarlarındaki mal fiyatları, ithalat fiyatları gibi halihazırda hızla düşüyor. Bir noktada bu düşük fiyatlar tüketicilere yansıyacaktır.

Bu iki güçten hangisi galip gelecek? Şu anda sorunun yanıtı hizmet sektörüne de sıçradığı için talebin düşük olduğu görülüyor. Bu durum Avro Bölgesi’nde enflasyonun görece kısa sürede düşebileceğine işaret ediyor. Ama ECB ikna olmuş görünmüyor ve politika faizini %4,25’ten %4,5’e çıkarmaya hazır görünüyor. Politika yapıcılar oranları sabit tutsalar daha iyi olur, böylece bir çöküş tehlikesini değerlendirebilirler. ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük haberlerin daha uzman analizi için, yalnızca abonelere özel haftalık bültenimiz Money Talks’a kaydolun.