Çin ekonomisi, 45 yıllık hızlı genişleme ve küreselleşmenin ardından küresel sonuçları olabilecek bir olasılık olan uzun bir yavaş büyüme dönemiyle karşı karşıya kalabilir.

Çin hükümeti ekonomiyi canlandırmak için bir dizi önlemi hızlandırıyor. Pazartesi günü liderler, istikrarlı istihdamı stratejik bir hedefe doğru iterken zor durumdaki emlak sektörü için politikaları “zamanında ayarlama ve düzene sokma” sözü verdiler. Politbüro ayrıca yerel tüketici talebini artırma ve yerel borç risklerini ortadan kaldırma taahhütlerini de duyurdu.

ilgili yatırım haberleri

Pekin Pazartesi günü yaptığı açıklamada, Çin’in gayri safi yurtiçi hasılasının ikinci çeyrekte yıllık %6,3 büyüdüğünü ve dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin katı Covid-19 kilitleme önlemlerinden çıkmasının ardından %7,3’lük büyüme için piyasa beklentilerini aştığını duyurdu.

Çeyreklik bazda ekonomik çıktı, yılın ilk üç ayında kaydedilen %2,2’lik çeyreklik artışın altında, %0,8 büyüdü. Bu arada, genç işsizliği Haziran’da %21,3 ile rekor seviyeye ulaştı. Daha olumlu bir gelişme olarak, sanayi üretimi büyümesi Mayıs’taki %3,5’ten Haziran’da %4,4’e çıkarak beklentileri aştı.

Çin’in iktidardaki Komünist Partisi, 2023 için %5’lik bir büyüme hedefi belirledi; bu, normalden daha düşük ve 1978’de ekonomisini açtığından bu yana yıllık %9’luk bileşik GSYİH büyümesi kaydeden bir ülke için son derece mütevazı.

Son haftalarda yetkililer, belirli sektörleri hedeflemeyi veya özel ve yabancı yatırımcıları daha elverişli bir yatırım ortamının ufukta olduğuna ikna etmeyi amaçlayan bir dizi taahhüt açıkladı.

Ancak bunlar, bazı önemli ayrıntılardan yoksun, büyük ölçüde geniş kapsamlı önlemlerdi ve Politbüro’nun üç ayda bir yapılan ekonomik toplantısından yapılan son duyuru, güvercin bir tondaydı, ancak önemli yeni duyurular içermiyordu.

Capital Economics Çin ekonomisi başkanı Julian Evans-Pritchard Pazartesi günü yaptığı açıklamada, ülke liderlerinin ekonomik gelişmeyi “dolambaçlı” olarak nitelendiren ve “ekonominin karşı karşıya olduğu birçok zorluğun” altını çizen açıklama ile “açıkça endişeli” olduğunu söyledi.

Bunlar arasında iç talep, gayrimenkul gibi kilit sektörlerdeki finansal zorluklar ve kasvetli bir dış ortam yer alıyor. Evans-Pritchard, son haberde “risk”ten yedi kez bahsedildiğine (Nisan ayındaki üç sayıya kıyasla) dikkat çekti ve liderliğin önceliğinin iç talebi canlandırmak gibi göründüğünü belirtti.

“Sonuçta, Politbüro toplantısı güvercin bir tonda konuştu ve liderliğin toparlanmayı rayına oturtmak için daha fazla iş yapılması gerektiğine inandığını açıkça ortaya koydu. Evans-Pritchard, “Bu, önümüzdeki aylarda daha fazla siyasi desteğin sağlanacağını gösteriyor” dedi.

Ancak önemli duyuruların veya politika ayrıntılarının olmaması, aciliyet olmadığını veya politika yapıcıların büyümeyi desteklemek için uygun önlemler bulmakta zorlandıklarını gösteriyor. Her halükarda, kısa vadeli görünüm için özellikle güven verici değil.”

üçlü şok

TS Lombard’da Çin ve Asya araştırma başkanı Rory Green’e göre, Çin ekonomisi hala Covid-19’un “üçlü şokundan” ve devam eden tecrit önlemlerinden, kötü durumdaki emlak sektöründen ve Başkan Xi Jinping’in “paylaşılan refah” vizyonuyla bağlantılı bir dizi düzenleyici değişiklikten muzdarip.

Green, sıfır Kovid önlemlerinin ardından Çin’in yeniden açılmasına bir yıldan az bir süre kala, mevcut zayıflığın çoğunun hala bu döngüden kaynaklandığını öne sürdü, ancak uygun bir politika tepkisi olmadan bunların sağlamlaşabileceğini de sözlerine ekledi.

Cuma günü CNBC’ye verdiği demeçte, “Pekin müdahale etmezse, Kovid döngüsü hasarının döngüsel kısmının, Çin’in karşı karşıya olduğu bazı yapısal ters rüzgarlarla – özellikle emlak sektörünün boyutu, küresel ekonomiden ayrışma, demografi açısından – uzlaştırılması ve Çin’i çok, çok daha yavaş bir büyüme hızına itmesi olasılığı var” dedi.

TS Lombard’ın temel senaryosu, Çin ekonomisinin 2023’ün sonlarında istikrara kavuşacağını öngörüyor, ancak henüz Japon tarzı bir “stagflasyon” senaryosu olmasa da ekonominin daha uzun vadeli bir yapısal gerilemeye gireceğini ve bu yapısal ters rüzgarların etkisiyle yıllık ortalama GSYİH büyümesinin %4’e yaklaşacağını varsayıyor.

Çin, dünyanın en büyük tüketici pazarı olmaya devam ettiğinden, Çin ile ilişki kurma ihtiyacı uluslararası şirketler için çok önemli olmaya devam etse de Green, yavaşlamanın ülkeyi “biraz daha az çekici” hale getirebileceğini ve yatırım akışları ve üretim açısından Batı’dan “ayrılmayı” hızlandırabileceğini söyledi.

Bununla birlikte, küresel ekonomi için, Çin ekonomisini “emtia fiyatlarını emen ve canlandıran” bir emlak sektörüne olan bağımlılığını azaltmak için yeniden şekillendirdiğinden, Çin’deki yavaşlamanın en hızlı etkiyi emtialar ve endüstriyel döngü üzerinde yapması muhtemeldir.

“O günler geride kaldı. Çin yine de çok yatırım yapacak, ancak elektrikli araçlar, güneş panelleri, robotik, yarı iletkenler ve benzeri alanlar gibi daha gelişmiş üretim, teknik donanım olacak” dedi.

“Gayrimenkul sürücüsü – ve onunla birlikte Brezilya ve/veya Avustralya’dan gelen bu demir cevheri havuzu ve Almanya’dan gelen makineler veya dünyanın dört bir yanından gelen ekipman – gitti ve Çin, küresel endüstriyel döngüde çok daha az önemli bir faktör olacak.”

ikinci dereceden etkiler

Ekonominin mülkiyetten uzaklaşıp daha gelişmiş üretime doğru yeniden yönlenmesi, Çin’in ülkede elektrikli araçlara yönelik büyük hamlesinde açıkça görülüyor. Bu yılın başlarında Japonya’yı geçti dünyanın en büyük otomobil ihracatçısı olarak

Green, “Pekin ve Berlin’in bir şekilde birbirinden fayda sağladığı tamamlayıcı bir ekonomiden rekabetçi bir ekonomiye geçiş, yapısal yavaşlamanın bir başka büyük sonucudur” dedi.

Emtia talebindeki ani kaybın ötesinde, Çin’in değişen ekonomik manzaraya tepkisinin de küresel ekonomi üzerinde “ikinci dereceden etkileri” olacağına işaret etti.

“Çin hala çok şey yapıyor ve her şeyi evde tüketemiyor. Green, şu anda yaptıkları pek çok şeyin çok daha kaliteli olduğunu ve özellikle gayrimenkule daha az para aktığı ve trilyonlarca yuan’ın bu ileri teknoloji sektörlerine aktığı düşünüldüğünde, daha kaliteli olmaya devam edecek” dedi.

“Yani ikinci dereceden etki, yalnızca demir cevherine olan talebin azalması değil, aynı zamanda bir dizi gelişmiş mamul malda çok daha fazla küresel rekabettir.”

Green, Çinli hane halkının, özel sektörün ve devlete ait işletmelerin gayrimenkul ve yatırım merkezli bir modelden gelişmiş bir üretim modeline geçişi nasıl yöneteceği henüz net değilken, ülkenin “önemli bir kavşakta” olduğunu söyledi.

“Politik ekonomi değişiyor, kısmen tasarım gereği ama kısmen de emlak sektörünün fiilen ölü olması ya da ölmüyorsa ölmemesi nedeniyle değişmek zorunda ve yeni bir kalkınma modeli ortaya çıkıyor” dedi.

“Covid’den önce sahip olduğumuz Çin’in daha yavaş bir versiyonu olmayacak. Çin ekonomisinin yeni bir versiyonu olacak ve aynı zamanda daha yavaş olacak, ancak yeni itici güçlere ve yeni tür tuhaflıklara sahip olacak.”