OLUMSUZüzerinde müzakereler uluslararası borç genellikle baş döndürücüdür. Faturalarını ödeyemeyen bir ülkenin borçlarını azaltmak için hakemlere ihtiyacımız var. IMF, avukat ekipleri ve bir ülke ile alacaklıları arasındaki rekabet. Herkes bir anlaşma istiyor ama kimse kayıp almak istemiyor. Alacaklılar kimin ortak olması gerektiği konusunda hemfikir olduklarında, şartlar üzerinde tartışmaya başlarlar. Kaos sonsuza kadar devam edebilir. Ülkeler, iflas etmiş şirketlerin aksine asla tasfiye edilmez. Zambiya Devlet Başkanı Haikande Hichilema, ülkesi nihayet bir anlaşmaya varmayı başardıktan sonra, “Yanlara, ileri, geri, aşağı, yukarı bir zikzaktı, ancak gözlerimizi topun üzerinde tuttuk.”

22 Haziran’da, Paris’teki bir zirvede, Zambiya’nın zengin ülke alacaklıları anlaşmayı duyurdular: kredi geri ödemelerini 2043’e kadar yirmi yıl ertelemeyi kabul etmişlerdi. Zambiya’nın borç yükü sürpriz çünkü ülkenin en büyük alacaklısı, resmi alacaklılara olan 6.3 milyar $’lık dış borcunun 4.2 milyar $’ını elinde tutan ve son birkaç yılını zaten kaotik bir süreci engellemekle geçiren Çin.

Yirmi yıllık borç verme kampanyası ters gittikten sonra müzakere masasına sürüklenen Pekin’in kredileri yazma ve devlet bankalarından gelenleri resmi olarak sınıflandırma konusundaki isteksizliği dünya çapındaki yeniden yapılandırmaları felce uğrattı. Zambiya, dış faturalarını ödemek için doları tükendiğinde (ve döviz rezervleri, iki aylık ithalatın biraz üzerinde, 1 milyar doların altına düştüğü) Kasım 2020’den beri sıkışıp kalmıştı. O zamandan beri ödenmemiş faizde 1,8 milyar dolar biriktirdi.

Böylece, uluslararası finansörler yaratıcı olmaya zorlandı. Anlaşma duyurulmadan önce, Zambiya’nın resmi alacaklılara olan borcu 8 milyar dolardan 6,3 milyar dolara yükseldi. Kredi, özel sektör tarafından ödünç verilmiş olarak yeniden sınıflandırıldı, bu nedenle, aslında Çin’in devlet bankalarından birinden gelmesine ve devlete ait bir banka sigortacısı olan Sinosure tarafından garanti edilmiş olmasına rağmen, sürecin bu bölümünün dışında tutulabilirdi. Çin hala kategorik olarak kredilerinin nominal değerini düşürmeyi reddediyor.

Atılım aynı zamanda olağandışı şartlara dayanıyordu. Zambiya, 2025 yılına kadar borçlanmalara yıllık %1 faiz ödeyecek, bu büyük bir indirim. Bu noktada Zambiya ekonomisini kıstasa göre değerlendirmek IMF hızlanırsa, oran neredeyse %4’e yükselecek ve ülkenin borç hafifletmesinin çoğunu silecek. Bu senaryoda, Pekin de dahil olmak üzere alacaklılar, parayı on yıllık hazine bonolarına yatırmakla kabaca aynı miktarda kazanacaklar. İlginç bir şekilde, anlaşma Zambiya’ya daha iyi koşullar sağlıyor, özellikle de ülkenin ekonomik performansı kötü olduğu için ahlaki tehlike yaratıyor.

Zambiya, birkaç tuhaf yeniden yapılanmanın en sonuncusu. Çin’e 155 milyon dolar (veya dış borcunun %6’sı) borcu olan ve üç yıldır bir anlaşma için bekleyen Surinam, Mayıs ayında trendi tersine çevirdi. Resmi alacaklı olan Çin ile anlaşmaya varmadan önce özel sektör kredilerini yeniden yapılandırdı. Geçen yıl Chad de bir anlaşma yapmayı başardı, ancak bunu ödemeleri kesmek yerine yeniden planlayarak yaptı. Anlaşma kapsamında ülke, faiz faturalarını da hammadde kullanarak ödeyebilecek; ek yardım yine ekonomik göstergelere (bu kez petrol fiyatı) bağlı.

Zengin ülkelerde, riskler daha yüksektir. ONLAR IMFÇin’e 7,4 milyar dolar (veya dış borcunun %20’si) borcu olan Sri Lanka’nın planı, borcunun Çin’e olduğu anlamına geliyor.gdp oran en az 2026 yılına kadar %100’ün üzerinde kalacaktır. Bu da piyasalardan borçlanmayı daha da pahalı hale getirecek. Bazı gözlemciler bundan korkuyor IMFBir ülkenin ne kadar borca ​​dayanabileceğinin analizi fazla iyimser olur. Diğerleri, Çin rotasını değiştirene kadar statüko gibi görünen geri ödemeyi erteleyerek borcu azaltan yeniden yapılandırmaların, iflas etmiş ülkeleri kalıcı olarak likit olmayan ülkelere çevireceğine, yani sonsuz kısa vadeli krizler arasında gidip geldiğine inanıyor.

Bay Hichilema şimdilik aldırış etmiyor. Ülkesinin yeniden yapılanma anlaşmasının bir sonraki ayağını ele alması gerekiyor: özel sektör alacaklıları. Ekonomi zora girdiğinde kalan resmi bağışçılardan sağladığı cömert koşulları vurgulayıp vurgulamayacağına ya da tahvil sahiplerine, koşulların daha cimri hale geldiği ve ülkesinin yükselişte olduğu bir dünya sağlamaya çalıştığına dair güvence verip vermeyeceğine karar vermelidir. ■

Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.