Jo son kez Japonya’nın Nikkei 225 hisse senedi endeksi bugün olduğu kadar yüksekti, Sovyetler Birliği çöküyordu, internet emekleme dönemindeydi ve İmparator Akihito, Krizantem Tahtına yeni çıkmıştı. Japon hisse senetleri, Aralık 1989’da belirlenen, Japonya’nın balon dönemi coşkusunun mutlak zirvesi olan tüm zamanların en yüksek seviyesinin beşte biri kadar aşağıda (grafiğe bakın).
Bu yıl şimdiye kadar %24 artan ülke hisse senetlerine yönelik bir ilgi dalgası, piyasayı daha da ileriye taşıyabilir. Ucuz yen, yurtdışında para kazanan şirketlerin sonuçlarını artırdı. Kurumsal yönetişim reformları hakkındaki iyimserlik ve Amerikalı bir yatırımcı olan Warren Buffett’in ilgisi bir destek sağladı. Dünyanın diğer bölgelerinde zorlayıcı seçeneklerin olmaması da yardımcı olur. Bu yıl şimdiye kadar, yabancı yatırımcılar sattıklarından 3,8 trilyon yen (27 milyar $) daha fazla Japon hissesi satın aldılar, bu 2013’ten bu yana en yüksek seviye.
Yararlanıcılar, Japonya’nın beşli gibi düşük fiyatlı değerli hisse senetlerini içerir. Sogo Şoşa Bay Buffett’in hisse aldığı (genel ticaret şirketleri). Bu şirketlerin hisse senedi fiyatları bu yıl %28’den %45’e çıkarak piyasayı büyük ölçüde geride bıraktı. Düşük değerli şirketlerde hissedar aktivizmi, bir zamanlar boğucu Japon yönetim kurullarında aforoz edildi, yıllık genel kurul toplantılarında hissedar teklifleriyle ölçüldüğü üzere, bu yıl yeni bir zirveye ulaştı.
Ancak deneyimli yatırımcılar, Yükselen Güneş Ülkesi’nin sahte kutup ışıklarından fazlasıyla payına sahip olduğunu biliyor. Nikkei 225, 1999’un sonundan itibaren %40’ın üzerinde artışla Mart 2000’de zirveye ulaştı ve ardından dotcom balonu patladı. 2004 sonu ile 2007 ortası arasında, küresel mali krizden önce %50’den fazla arttı. Shinzo Abe’nin 2012’de başbakan seçilmesinden bu yana geçen iki yılda büyümeyi teşvik etme sözü vererek iki kattan fazla arttı.
Abe’nin rallisi sadece bugünkünden daha büyük değildi; ayrıca daha fazla yabancı katılım gördü. 2013’te yabancı alıcılar, bu yıl aldıkları miktarın dört katı olan 16 milyar yen Japon hissesi aldılar. Japon yönetişiminin kalitesi son on yılda önemli ölçüde artmış olsa da, yabancı yatırımcılar bu iyimserlik patlaması sırasında biriktirdikleri hisse senetlerinin neredeyse tamamını sattılar. Gerçekten de, Abe’nin vaat ettiği büyüme pek gerçekleşmedi. Hisse başına kazanç msc Japon endeksleri, dolar bazında, küresel mali kriz öncesinde ulaştıkları seviyelerin hala altında ve İngiltere ve avro bölgesinin sıradan borsalarından biraz daha kötü durumda.
Bazı analistler daha iyi ekonomik koşullar öngörüyor. Bir danışmanlık şirketi olan Gavekal Research’ten Udith Sikand, Japonya’daki enflasyonun geri dönüşünün -taze gıda ve yakıt hariç fiyatların Nisan ayına göre %4,1 artması- ücretleri ve tüketici harcamalarını artıracak verimli bir döngünün başlangıcını müjdelediğini söylüyor. Bununla birlikte, böyle bir döngü mayalanıyorsa, şimdiye kadarki kanıtlar zayıftır. Geçen yıl ücretler nominal olarak yalnızca %1 arttı, bu da işçilerin maaşlarında reel olarak kesintiler yapıldığı anlamına geliyor.
Hissedar dostu yönetişimden kaynaklanan iyileştirilmiş karlılık ve getiriler, Japon borsasının yükselmesine yardımcı oldu. İyileştirilmiş değerlemeler onu daha da yükseğe çıkarır. Yine de sağlam ekonomik büyüme, uzun süreli bir toparlanmayı sürdürmek için neredeyse bir ön koşuldur; bu da, Japonya’daki yeni nesil yatırımcıların yakında parmaklarının yanabileceği anlamına geliyor. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.
